保证金交易术语与概念常问问题

上次更新时间： 2025年8月8日

保证金

保证金交易服务的可用性受到某些限制和资格标准的约束。您账户中的保证金是指当前可用的资金额度——即“可用保证金”——或已被头寸占用的资金额度——即“已用保证金”。保证金不会从您的余额中扣除，但一旦保证金被头寸占用，该部分资金将无法用于开立其他头寸、现货交易或提现。

开立头寸所需的全部资金均来自 Kraken 的保证金池。已用保证金可视为一种抵押担保形式，其金额将从您的余额中独立划出，以应对头寸可能触及清算线的情况。但请注意，头寸的亏损额度可能超出已用保证金金额。

若您以 5:1 杠杆建立 5,000 美元 BTC/USD 多头头寸，则该头寸的已用保证金为 $1,000。但如果您后来以盈利/亏损（P/L）-$2,000 平仓，您将损失 $2,000——是保证金的两倍。

Kraken 保证金产品的设计宗旨是保障Kraken保证金池的完整性，以维护全体 Kraken 客户的共同利益。设置自动执行触发机制（清算）的根本目的在于维护Kraken保证金池稳定，确保所有 Kraken 客户持续享有交易资源。清算也作为一种机制，有助于避免客户被要求用超出其Kraken帐户中现有资金来偿还负余额的情况。

需要特别说明的是，保证金并不等同于净值。净值是您抵押货币与盈亏（P/L）的总和，而保证金水平则是净值除以已用保证金后以百分比表示的比率。

示例场景

假设您当前账户余额持有 5,000 美元。您已以 5:1 杠杆建立了价值 15,000 美元的多头头寸。该头寸的已用保证金为 3,000 美元，计算依据为：交易总额 15,000 美元除以杠杆倍数（5倍）得出 3,000 美元。您账户当前剩余的可用保证金为 2,000 美元。这意味着您最多可追加开设价值 10,000 美元的头寸（使用 5 倍杠杆这一最高杠杆倍数）。假设该头寸已经开设了一段时间，并实现了 5% 的盈利。要确定您此时的保证金水平，系统将执行以下计算。

净值计算：

净值 = 交易余额 + 盈利/亏损
（交易余额指您持有的全部担保品资产，包括已占用与未占用部分）

净值 = 5,000 美元 + ((5 / 100) × 15,000 美元)
净值 = 5,000 美元 + 750

因此，净值 = 5,750

保证金水平计算：

保证金水平 = (净值 ÷ 已用保证金) × 100

保证金水平 = (5,750 ÷ 3,000) × 100
保证金水平 = 1.916 × 100

因此，保证金水平 ≅ 191.6%

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保证金交易示例

保证金交易服务的可用性受特定限制并须遵守资格标准规定。

以下示例将帮助您系统理解所有概念。

假设您向账户注资 5,000 美元，当 BTC/USD 价格为 50,000 时，使用 5 倍杠杆建立了 10,000 美元的空头头寸。由于这是空头头寸，该操作将动用Kraken保证金池中的 0.2 BTC。您的保证金占头寸总额的五分之一，即 0.04 BTC，按当前 BTC/USD 价格计算相当于 2,000 美元。您开设头寸时的保证金水平是 ($5,000 ÷ $2,000)×100 = 250%。

如果价格上涨到 65,200，您的头寸将有 $3,040 的未实现损失，您的净值将是 $5,000 - $3040 = $1960。由于您的已用保证金以 BTC 计价，换算为美元即为 0.04 BTC × 65,200 BTC/USD = $2,608。

此时您的保证金水平将变为 ($1,960 ÷ $2,608)×100 = 75%。当保证金水平降至该阈值，您已触及追加保证金通知线，且面临清算风险。当触发强制平仓时，系统将按先进先出原则优先清算最早建立的头寸，随后依序处理较新头寸。所有开设头寸无论货币对或未实现盈利/亏损状态，均可能面临清算风险。

如示例所示，您可建立两倍于账户余额的头寸规模，且在触发追加保证金通知前仍能承受较大幅度损失。您应通过自主风险管理在触发追加保证金通知前及时平仓，但充分理解风险阈值至关重要。

让我们看看如果在上面的例子中使用 2 倍杠杆而不是 5 倍杠杆会发生什么。使用 2 倍杠杆时，头寸的保证金为 0.1 BTC，按 50,000 BTC/USD 价格计算即 5,000 美元。因此，当头寸建立时，保证金水平即刻达到 100%。系统可能允许您开设此头寸（但不会允许初始保证金水平低于 100% 的建仓操作），然而在保证金水平起始值如此低的情况下开仓并非明智之举，因为您已逼近清算红线。在这个例子中，如果价格上涨到 54,500 BTC/USD，您的头寸将产生 $900 未实现亏损，并将使您的保证金水平降至 75%，您面临被清算的危险。您可采用更高杠杆使初始保证金水平提升，并应为头寸设置止损单，从而在触及追加保证金风险前及时平仓。

尽管系统按先进先出原则执行清算，但不同交易对的清算时效可能存在差异，因为各订单簿的时间优先级是独立计算的。

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杠杆

保证金交易服务的可用性受特定限制并须遵守资格标准规定。

保证金即期交易使您能够在 Kraken 交易所进行加密货币的现货买卖，且可使用超过账户余额的资金。在此场景中，杠杆倍数主要决定以下两个核心要素：

1
您获得保证金延期后形成的已用保证金额度。
2
Kraken 针对保证金即期交易提供的最高融资额度（即您的最大“仓位”）。

•
已用保证金
已用保证金是为了进行保证金即期交易而扣留的抵押品余额金额。已用保证金的计算公式为：提供给您的保证金延期规模（即“成本基础”）除以所选杠杆水平。
假设您通过保证金延期在 BTC/USD 订单簿上购买了价值 5,000 美元的 BTC。若使用 5 倍杠杆，仓位规模仅五分之一（即价值 1,000 美元）的资金将在购买 BTC 时从您的抵押品余额中扣留。若使用 2 倍杠杆，仓位规模的二分之一（即价值 2,500 美元）的资金将在购买 BTC 时从您的抵押品余额中扣留。若不使用杠杆，则需 5,000 美元余额才能完成此交易，该金额将直接兑换为等值的 BTC。
•
仓位规模
更大的盈利潜力与更大的亏损风险（以及清算）的风险取决于您的开设头寸相对于您的抵押品余额的比值，而不仅仅取决于您选择的杠杆水平。在进行保证金交易时，仓位与杠杆倍数需作为两个独立参数分别设定。选择 5 倍杠杆并不意味着您的仓位会自动扩大 5 倍。这只是意味着您可以设定的仓位最多为您抵押品余额的 5 倍。
•
应该使用多少杠杆？
在仓位相同的情况下，更高的杠杆水平能为账户留存更多可用保证金，从而形成更充足的清算缓冲空间。然而若根据所选杠杆将仓位最大化，那么更高的杠杆水平将带来更大的风险。

开仓成本

开仓成本是指为建立所有开设头寸所支付金额的总和。

若您以 3,000 美元开设 BTC/USD 多头头寸，随后再以 2,000 美元增开同类头寸，则您的开仓成本为 5,000 美元。

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现行估值

当前估值是所有开设头寸当前价值的总和。

若您当前持有一个价值 2,500 美元的头寸和另一个价值 2,100 美元的头寸，则当前总估值为 4,600 美元。

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交易余额

交易余额是您账户中所有抵押货币的总价值，交易余额始终以所选货币对的标价货币为表达单位。因此，您的交易余额将随着货币之间的汇率波动而波动。例如：

•若选定 BTC/USD 为货币对，交易余额将以 USD 计价。

•若选定 BTC/EUR 为货币对，交易余额将以 EUR 计价。

盈利/亏损

盈利/亏损是所有开设头寸的总“账面”（或未实现）盈利或损失。它不包括交易费用。开设头寸的未实现盈利/亏损采用该货币对的实时指数价格进行计算。

•
对于多头头寸，当开仓成本低于当前估值时，即产生未实现利润。另一方面，如果您的开仓成本高于当前估值，则产生未实现损失。
•
对于空头头寸头寸，如果您的开仓成本高于当前估值，即产生未实现的利润。另一方面，如果您的开仓成本低于当前估值，则产生未实现损失。

未实现的盈利或损失在头寸平仓前不会影响您的货币余额。然而，任何未实现的损失将导致等额资金从您的交易余额中扣留。被扣留的资金不可用于提现或交易。

计算盈利/亏损的示例

假设您持有两个未平仓空头头寸。

其中一个头寸的开仓成本为 $3,000，当前价值 $2,500。该头寸产生 $500 的账面利润。

另一个头寸的开仓成本为 $2,000，当前价值 $2,100。该头寸产生 $100 账面损失。

两个头寸的总利润为 $400。

净值

净值 = 交易余额 +（或 -）账面盈亏。假设初始交易余额为 10,000 美元，您开设了价值 5,000 美元的 BTC/USD 头寸。若该头寸后续产生 750 美元账面亏损，则您的账户净值 = 10,000 - 750 = 9,250 美元。

已用保证金

已用保证金*指开设保证金现货头寸时，从您交易余额中初始扣留的资金额度。与可用保证金不同，已用保证金不计算未实现的利润/损失。

当您平仓或部分平仓时，已用保证金将按比例相应减少。

已用保证金是指为维持开设头寸，所需从 Kraken 保证金池中划拨的资金比例。

杠杆水平	已用保证金
2x	所用资金的 1/2
3x	所用资金的 1/3
4x	所用资金的 1/4
5x	所用资金的 1/5

例如，若您以 50,000 USD/BTC 的价格买入 0.1 BTC（价值 5,000 美元），则意味着您动用了 Kraken 保证金池中的 5,000 美元资金：

•
使用 5 倍杠杆时，您的已用保证金为 1,000 美元。
•
使用 4 倍杠杆时，您的已用保证金为 1,250 美元。
•
使用 3 倍杠杆时，您的已用保证金为 1,667 美元。
•
使用 2 倍杠杆时，您的已用保证金为 2,500 美元。

如果您以 2,400 美元的价格出售 0.8 ETH（ETH 价格为 3,000 美元），则意味着您动用了 Kraken 保证金池中的 0.8 ETH：

•
使用 5 倍杠杆时，您的已用保证金为 0.16 ETH。
•
使用 4 倍杠杆时，您的已用保证金为 0.2 ETH。
•
使用 3 倍杠杆时，您的已用保证金为 0.2667 ETH。
•
使用 2 倍杠杆时，您的已用保证金为 0.4 ETH。

请注意，由于此处的已用保证金以 ETH 计价，其对应的美元价值将随 ETH/USD 价格波动。

*保证金交易服务的可用性受特定限制并须遵守资格标准规定。

本文中显示的小数和千位分隔符可能与我们交易平台上显示的格式不同。如需了解更多信息，请查看我们关于如何使用点和逗号的文章。

可用保证金（可动用保证金额度）

保证金交易服务的可用性受特定限制并须遵守资格标准规定。

可用保证金是您交易余额中可用于开设新的保证金现货头寸的金额。

可用保证金的计算方式为净值减去已用保证金。

例如，

•
净值为 8,750 美元且
•
已用保证金为 2,500 美元，
•
可用保证金将为 8,750 - 2,500 = 6,250 美元。

当未结订单锁定担保品时，系统也会显示此错误提示。在这种情况下，关闭未结订单可能使您获得建立该头寸的权限。

保证金水平（保证金健康度）

保证金交易服务的可用性受特定限制并须遵守资格标准规定。

•
什么是保证金水平？
保证金*水平是您的账户净值与已用保证金的百分比比率。它帮助您计算可用于保证金交易的资金额度。您的保证金水平越高，您手头可用于交易的法定货币就越多。如果您的保证金水平降到 100% 以下，在恢复至 100% 以上之前，您将无法开立新的保证金现货头寸。若保证金水平降至 80% 或更低，您的头寸可能被强制平仓或“清算”（详见“追加保证金水平”与“保证金清算水平”）。作为交易者，主动监控保证金水平是您的责任。
*保证金交易服务的可用性受特定限制并须遵守资格标准规定。
•
什么是净值？
此为您的担保品资产总额（即“交易余额”）加上或减去所有开设头寸的账面盈利/亏损后的总和。
•
保证金水平是如何计算的？
保证金水平的计算方式为：
保证金水平 = (净值 ÷ 已用保证金) × 100
•
示例
如果您的账户净值为 8,000 美元，已用保证金为 2,000 美元，则您的保证金水平为 400%。保证金水平至关重要，它实时反映您的保证金交易能力及所有未平仓保证金现货头寸的整体状况。如果它降到 100%，您将无法开设新头寸，如果降得更多，您的一些保证金现货头寸可能会被自动平仓。如果您的保证金水平接近 100%，您可以通过向账户注入抵押资金来提高它以增加净值，或者通过平掉一些未平仓的保证金现货头寸来减少已用保证金。

订单头寸与交易头寸

单个保证金订单可能因成交所需交易笔数而产生多个交易头寸。

订单头寸将所有交易头寸整合到一个头寸下，便于您掌握该保证金订单的净损益结果。

订单头寸可以在您的账户中的交易 > 头寸页面中查看。所有订单头寸均以"O"开头。

交易头寸可以通过点击订单头寸的 ID，然后导航到交易头寸标签页来查看。

保证金成本

头寸的保证金成本是指与该头寸绑定的保证金金额。

与该头寸绑定的保证金金额通常即为初始保证金。

然而，绑定的保证金金额会随货币间汇率波动而变化，或在部分头寸平仓时相应减少。

维持保证金

维持保证金是指为避免触发追加保证金通知，账户需持有的最低净值额度。若您的净值低于维持保证金要求，您的头寸将被清算，以偿还您开立保证金现货头寸时动用的Kraken保证金池资产。

当您的保证金水平达到 100% 时，意味着交易余额已处于完全杠杆化状态。您将无法开立新的保证金现货头寸。

当保证金水平处于约 40%-80% 区间时，清算将由 Kraken 酌情执行，您的全部或部分账户资产可能被强制清算；您可能会收到追加保证金通知邮件，但平台不对此作保证。

当保证金水平降至约 40% 或更低时，清算将确定执行。清算流程为自动执行，一旦启动即不可中止。

通过同意我们的服务条款，您即授权并指示 Kraken 在上述条件及方式下对您的资金执行清算。

另请参见：追加保证金水平和保证金清算水平

位置

通过使用 Kraken 提供的保证金延期*，您将承担相应债务义务，并需遵守特定条件直至清偿所有债务。我们将您已进行保证金即期交易但尚未履行相应债务义务的情况称为“开设头寸”。

一旦头寸建立，用作担保品的资金在头寸平仓前将无法用于交易或提现。因此，当您在Kraken上使用保证金进行加密货币的现货买卖时，您从市场获得的资产会反映在您的“头寸”标签页中，该选项卡与您的“余额”标签页是分开的。请参阅“使用和不使用保证金的现货交易差异。”

尽管显示在这个单独的“头寸”标签页中，但当您在 Kraken 上使用保证金交易时，实质是通过保证金延期在Kraken现货市场交易所与交易对手进行真实的加密货币现货买卖。您完全拥有并控制通过保证金现货交易获得的资产，仅需遵守我们服务条款中规定的限制条件，即可随时从Kraken帐户中提取这些资产。

*保证金交易服务的可用性受特定限制并须遵守资格标准规定。

套期保值

请注意，保证金交易服务的可用性受特定限制并须遵守资格标准规定。

对冲策略指通过建立反向投资头寸来降低原有投资风险的风险管理手段。

从这个角度而言，对冲可被视为一种风险保险机制。当您进行“头寸对冲”时，即尝试在同一订单簿中同时建立"多头"与"空头"保证金现货头寸。

我们不允许直接对冲操作

您不能在同一货币对中同时持有多头头寸和空头头寸的保证金开仓。所有保证金现货多头头寸必须平仓后，方可开立空头保证金现货头寸（反之亦然）。请参阅头寸转换。

但您可以同时持有多个保证金现货多头头寸，或多个保证金现货空头头寸。

我们允许间接对冲

只要在不同订单簿上建立头寸，您可对同一资产持有方向相反的保证金现货头寸。

例如：您可通过使用保证金在 BTC/USD 订单簿“做多 BTC”（用美元购买 BTC），同时在 BTC/EUR 订单簿通过使用保证金“做空 BTC”（使用保证金以欧元卖出 BTC）。

关闭或结算多个头寸（FIFO）

保证金交易服务的可用性受特定限制并须遵守资格标准规定。

什么是平仓保证金现货头寸？

什么是结算保证金现货头寸？

平仓多个未平仓保证金现货头寸

在使用保证金进行交易时，您同意以“先进先出”的方式平仓您的开设头寸。这意味着，若您在同一货币对中持有多个未平仓头寸，系统将优先平仓最早建立的头寸。假设您通过两次保证金购币各买入 1 BTC，建立了两个“BTC 多头”头寸。若您随后执行平仓交易卖出 1 BTC，系统将自动平仓最早建立的 BTC 多头头寸。

若您使用在开设头寸列表底部的平仓订单工具（如下所示），不同的交易量设置将产生以下结果：

•
100% 交易量：将创建一个限价订单，若全部成交则会平仓所有开设头寸。您为此平仓订单选择的杠杆水平不会影响平仓结果。
•
50% 交易量：将创建一个限价订单，若全部成交将按头寸建立时间从早到晚的顺序，平仓 50% 的开设头寸总量。您为此平仓订单选择的杠杆水平不会影响平仓结果。
•
25% 交易量：将创建一个限价订单，若全部成交将按头寸建立时间从早到晚的顺序，平仓 25% 的开设头寸总量。您为此平仓订单选择的杠杆水平不会影响平仓结果。
•
200% 交易量：将创建一个限价订单，若全部成交将平仓所有开设头寸，并建立等量反向头寸（例如：平仓 1 BTC 多头头寸的同时开立 1 BTC 空头头寸）。此订单的杠杆倍数至关重要，因为新开设头寸将使用您在订单中选择的杠杆水平。此操作亦称为头寸“转换”。

请注意，若需执行不同于上述四种选项的操作，您可在订单界面中输入自定义交易数量或选择其他订单类型。

结算多个未平仓保证金现货头寸

先进先出规则同样适用于通过结算方式平仓的头寸。这意味着若您在同一货币对中持有多个未平仓头寸，系统将优先结算最早建立的头寸。假设您通过两次保证金购币各买入 1 BTC，建立了两个“BTC 多头”头寸。若您随后执行"买入结算头寸"订单购入 1 BTC，系统将结算最早建立的 BTC 多头头寸。

若您使用开设头寸列表底部的结算订单工具（如下图所示），不同的交易量设置将产生以下结果：

•
100% 交易量：创建结算订单以结算所有开设头寸。您选择的杠杆水平对于此结算订单并不重要。
•
50% 交易量：创建结算订单，按头寸建立时间从早到晚的顺序结算 50% 的开设头寸总量。您为此平仓订单选择的杠杆水平不会影响平仓结果。
•
25% 交易量：创建结算订单，按头寸建立时间从早到晚的顺序结算 25% 的开设头寸总量。您为此平仓订单选择的杠杆水平不会影响平仓结果。
•
200% 交易量：由于结算数量不可超过开设头寸总量的 100%，该设置将创建结算所有开设头寸的订单（订单剩余数量将被自动取消）。您为此结算订单选择的杠杆水平不会影响结算结果。