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孖展交易術語與概念常見問題
最近一次更新： August 11, 2026
孖展交易服務的提供受特定限制及資格條件所規限。帳戶中的孖展，是指目前可供使用的資金（即「可用孖展」），或倉位正在佔用的資金（即「已用保證金」）。孖展不會從餘額中扣除，但一旦孖展與某倉位掛鉤，該部分資金便無法用於開立其他倉位、現貨交易或提款。
開倉所用的全部資金均來自 Kraken 的槓桿資金池。已用保證金可視為一種抵押品，從餘額中預留，以備倉位跌至強制平倉水平時使用。請注意，倉位的虧損可能超過已用保證金的金額。
若您以 5:1 槓桿在 BTC/USD 開立 $5,000 多倉，該倉位的已用保證金為 $1,000。但若您其後以損益 (P/L) -$2,000 平倉，即虧損 $2,000，是保證金金額的兩倍。
Kraken 孖展產品旨在維護 Kraken 保證金池的穩健性，以保障所有 Kraken 客戶的利益。設置自動執行觸發機制（即強制平倉）的目的，是維持 Kraken 保證金池的完整性，確保資金持續對所有 Kraken 客戶開放。強制平倉機制亦有助避免客戶因帳戶出現負餘額，而須動用 Kraken 帳戶以外的額外資金償還的情況。
請注意，孖展與權益並非同一概念，切勿混淆。權益是抵押品貨幣價值與損益的總和；槓桿水平則是權益除以已用保證金，以百分比表示。
計算示例
假設您的帳戶餘額目前為 5,000 USD。您以 5:1 槓桿開立了一個價值 15,000 USD 的多倉。此倉位的已用保證金為 3,000 USD，因為 15,000 除以槓桿倍數（5）等於 3,000。您的帳戶現有 2,000 USD 的可用孖展。這意味著您可使用 20:1 槓桿（最高槓桿倍數）開立最高達 40,000 USD 的額外倉位。假設該倉位開立不久，已錄得 5% 盈利。為計算此時的槓桿水平，系統將進行以下運算。
計算權益：
權益 = 貿易差額 + 損益
（貿易差額為您所有抵押品的總值，包括已用及未用部分）
權益 = 5,000 USD + ((5 / 100) × 15,000 USD)
權益 = 5,000 USD + 750
因此，權益 = 5,750
計算槓桿水平：
槓桿水平 = (5,750 ÷ 3,000) × 100
槓桿水平 = 1.916 × 100
因此，槓桿水平 ≅ 191.6%
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以下舉例說明，幫助您融會貫通。
假設您向帳戶存入 $5,000，並在 BTC/USD 價格為 50,000 時，以 5 倍槓桿開立 $10,000 的空頭部位。作為空頭部位，此操作將從 Kraken 槓桿資金池中借用 0.2 BTC。您的孖展為倉位所用資金的五分之一，即 0.04 BTC，按當前 BTC/USD 價格折算為 $2,000。開倉時的槓桿水平為（$5,000 ÷ $2,000）× 100 = 250%。
若價格上升至 65,200，您的倉位將出現 $3,040 的未實現虧損，權益則為 $5,000 - $3,040 = $1,960。由於已用保證金以 BTC 計算，換算成 USD 則為 0.04 BTC × 65,200 BTC/USD = $2,608。
屆時槓桿水平為（$1,960 ÷ $2,608）× 100 = 75%。在此水平下，您已低於追加保證金水位，面臨強制平倉的風險。發生強制平倉時，系統將優先平倉最早開立的倉位，再依序處理較新的倉位（FIFO）。所有未平倉倉位均面臨強制平倉風險，不論貨幣對或未實現損益如何。
從此例可見，開立規模達帳戶餘額兩倍的倉位，在觸及保證金追繳前仍可承受相當程度的虧損。良好的風險管理應促使您在遠未達到保證金追繳水位前便主動平倉，但了解相關上限同樣重要。
若同樣是 $10,000 的空頭部位改以 10 倍槓桿開立，已用保證金將為 0.02 BTC（開倉時折算 $1,000）。開倉時的槓桿水平為（$5,000 ÷ $1,000）× 100 = 500%。若價格繼續升至 65,200，您的已用保證金（以 USD 計）將變為 0.02 BTC × 65,200 = $1,304，槓桿水平則為 ($1,960 ÷ $1,304)×100 ≈ 150%。
就 BTC/USD 而言，符合條件的地區亦可使用 20 倍槓桿。使用 20 倍槓桿時，同一筆 $10,000 空頭部位的已用保證金為 0.01 BTC（開倉時為 $500），開倉槓桿水平為 ($5,000 ÷ $500)×100 = 1000%。若價格升至 65,200，您的已用保證金（以 USD 計）將變為 0.01 BTC × 65,200 = $652，槓桿水平則為 ($1,960 ÷ $652)×100 ≈ 300%。與 10 倍槓桿相同，請留意較高槓桿亦可讓您以相同抵押品開立更大倉位。若您選擇擴大倉位而非保留更多緩衝空間，風險將相應增加。
現在看看上述例子中，若改用 2 倍槓桿（而非 5 倍）會出現什麼情況。以 2 倍槓桿計算，倉位所需孖展為 0.1 BTC，按 BTC/USD 價格 50,000 折算為 $5,000。因此，倉位一旦開立，槓桿水平即為 100%。系統或許允許您開立此倉位（但不會允許開立槓桿水平低於 100% 的倉位），然而起始槓桿水平如此之低並不理想，因為您已接近強制平倉臨界點。在此例中，若 BTC/USD 價格上升至 54,500，倉位將出現 $900 的未實現虧損，槓桿水平降至 75%，面臨強制平倉風險。建議使用較高槓桿以提高起始槓桿水平，並為倉位設置止損，確保在觸及保證金追繳風險前提前平倉。
倉位將按 FIFO 順序送交強制平倉，但由於各訂單簿的成交時間優先排序各異，不同貨幣對的成交執行時間可能有所不同。
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現貨孖展交易允許您在 Kraken 交易所使用超出帳戶餘額的資金，進行加密貨幣的現貨買賣。在此情境下，槓桿決定兩件事：
- 1
保證金延伸後您的 已用保證金。
- 2
Kraken 就現貨孖展交易可向您延伸的最高孖展金額（即您的最大「倉位大小」）。
- •
已用孖展
已用保證金是您的抵押品餘額中，為進行現貨孖展交易而佔用的金額。已用保證金的計算方式為：向您提供的保證金延伸規模（即「成本基礎」）除以所選槓桿倍數。
假設您透過保證金延伸，在 BTC/USD 訂單簿上購買價值 5,000 USD 的 BTC。 使用 5 倍槓桿，購買 BTC 時僅需從您的抵押品餘額中扣押五分之一的倉位大小，即 1,000 USD。 使用 2 倍槓桿，購買 BTC 時需從您的抵押品餘額中扣押一半的倉位大小，即 2,500 USD。若不使用任何槓桿，您需要 5,000 USD 的餘額才能完成此筆購買，且該餘額將直接兌換為相應數量的 BTC。
- •
最大倉位大小
獲取更大利潤的可能性及承受更大虧損（包括強制平倉）的風險，取決於未平倉倉位規模相對於抵押品餘額的比例，而非單純由所選槓桿倍數決定。進行孖展交易時，倉位大小與槓桿倍數須分開選擇。選擇 5 倍槓桿並不代表您的倉位大小會自動擴大 5 倍。這只意味著您可設定最高為抵押品餘額 5 倍的倉位大小。
開倉成本是開立所有當前未平倉倉位所支付金額的總和。
若您以 3,000 USD 開立一個 BTC/USD 做多倉位，其後再以 2,000 USD 開立另一個 BTC/USD 做多倉位，則您的開倉成本為 5,000 USD。
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當前估值是所有未平倉倉位當前價值的總和。
若您有一個當前價值為 2,500 USD 的倉位及另一個當前價值為 2,100 USD 的倉位，則您的當前估值為 4,600 USD。
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貿易差額是您帳戶中所有抵押品貨幣的合計總值，並以所選貨幣對的計價貨幣表示。因此，您的貿易差額會隨貨幣之間的匯率波動。例如：
•若所選貨幣對為 BTC/USD，貿易差額將以 USD 表示。
•若所選貨幣對為 BTC/EUR，貿易差額將以 EUR 表示。
損益是所有未平倉倉位的「帳面」（即未實現）損益總額。此金額不包含交易手續費。未平倉倉位的未實現損益以該貨幣對的即時指數價格計算。
- •
對於做多倉位，若開倉成本低於當前估值，即有未實現盈利。反之，若開倉成本高於當前估值，則有未實現虧損。
- •
對於做空倉位，若開倉成本高於當前估值，即有未實現盈利。反之，若開倉成本低於當前估值，則有未實現虧損。
損益計算示例
假設您持有兩個空頭部位。
其中一個開倉成本為 $3,000，當前市值為 $2,500。該倉位有 $500 的未實現盈利。
另一個開倉成本為 $2,000，當前市值為 $2,100。該倉位有 $100 的未實現虧損。
兩個倉位的總盈利為 $400。
權益是您帳戶的貿易差額加上（或減去）未實現盈虧。假設您以 10,000 USD 的貿易差額開始，並開立一個價值 5,000 USD 的 BTC/USD 倉位。若該倉位其後出現 750 USD 的未實現虧損，您的帳戶權益將為 10,000 - 750 = 9,250 USD。
槓桿倍數 | 已用孖展 |
|---|---|
2 倍 | 所用資金的 1/2 |
3x | 所用資金的 1/3 |
4x | 所用資金的 1/4 |
5x | 所用資金的 1/5 |
10 倍 | 所用資金的 1/10 |
20x | 所用資金的 1/20 |
舉例而言，若您以 5,000 USD 買入 0.1 BTC（當時價格為每 BTC 50,000 USD），即已從 Kraken 槓桿資金池中使用 5,000 USD：
- •
使用 20 倍槓桿，您的已用保證金為 250 USD。
- •
使用 10 倍槓桿時，已用保證金為 500 USD。
- •
使用 5 倍槓桿時，已用保證金為 1,000 USD。
- •
使用 4 倍槓桿，您的已用保證金為 1,250 USD。
- •
使用 3 倍槓桿，您的已用保證金為 1,667 USD。
- •
使用 2 倍槓桿，您的已用保證金為 2,500 USD。
若您以 2,400 USD 賣出 0.8 ETH（當時 ETH 價格為每枚 3,000 USD），即動用了 Kraken 槓桿資金池中的 0.8 ETH：
- •
使用 10 倍槓桿，您的已用保證金為 0.08 ETH。
- •
使用 5 倍槓桿，您的已用保證金為 0.16 ETH。
- •
使用 4 倍槓桿，您的已用保證金為 0.2 ETH。
- •
使用 3 倍槓桿，您的已用保證金為 0.2667 ETH。
- •
使用 2 倍槓桿，您的已用保證金為 0.4 ETH。
請注意，由於此處的已用保證金以 ETH 計算，其 USD 價值將隨 ETH/USD 價格而變動。
*孖展交易服務的可用性受特定限制及資格標準約束。
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- •
權益為 8,750 USD，
- •
已用保證金為 2,500 USD，
- •
則可用保證金為 8,750 - 2,500 = 6,250 USD。
當未成交訂單佔用抵押品時，系統同樣會顯示此錯誤。在此情況下，取消未成交訂單或可讓您順利開倉。
- •
槓桿水平如何計算？
槓桿水平的計算方式如下：
槓桿水平 = （權益 ÷ 已用保證金）× 100
- •
示例
若您的帳戶權益為 $8,000，已用保證金為 $2,000，則槓桿水平為 400%。槓桿水平至關重要，因為它反映您的孖展交易潛力及所有未平倉現貨倉位的整體狀況。若槓桿水平跌至 100%，您將暫時未能開立新倉位；若繼續下跌，部分孖展現貨倉位可能被自動平倉。若槓桿水平接近 100%，您可透過向帳戶存入抵押品資金以提升權益，或平掉部分未平倉現貨倉位以減少已用保證金，從而提高槓桿水平。
一筆孖展訂單可根據成交次數產生多個交易倉位。
訂單倉位將所有交易倉位合併為單一倉位，方便您查看該孖展訂單的淨結果。
訂單倉位可在帳戶的「交易 > 倉位」頁面中查看。所有訂單倉位均以「O」開頭。
請點擊訂單倉位的 ID，再切換至交易倉位頁籤，即可查看交易倉位。
倉位的保證金成本，是指與該倉位掛鉤的孖展金額。
與倉位掛鉤的孖展金額通常為初始保證金。
惟若貨幣間的兌換匯率出現變動，或倉位被部分平倉，該金額可能隨之調整或減少。
維持保證金是帳戶權益為避免保證金追繳所需達到的最低金額。若您的權益跌至維持保證金以下，您的倉位將遭強制平倉，以償還您開立現貨孖展倉位時所使用的 Kraken 槓桿資金池資產。
當您的槓桿水平達到 100% 時，您的貿易差額已全數用作槓桿。此時，您將暫時未能開立新的現貨孖展倉位。
當您的槓桿水平介於約 40%–80% 之間時，Kraken 可酌情執行強制平倉，帳戶全部或部分倉位或會被強制平倉；您可能收到保證金追繳通知電郵，但此通知並不保證必然發出。
當您的槓桿水平降至約 40% 或以下時，強制平倉將不可避免。強制平倉流程為自動執行，一旦啟動，將無法中止。
您同意我們的服務條款，即授權並指示 Kraken 按上述情況及方式對您的資金執行強制平倉。
另請參閱：追加保證金水位與槓桿強平水位
使用 Kraken 的保證金延伸*，即表示您承擔相應義務，並同意在義務履行完畢前遵守特定條件。凡您已完成孖展現貨交易但尚未履行相應義務的情況，我們稱之為「未平倉倉位」。
倉位開立後，用作抵押品的資金在倉位平倉前，將無法用於交易或提款。因此，當您透過 Kraken 使用孖展進行加密貨幣現貨買賣時，您從市場收取的資產將顯示於「倉位」頁籤，與「餘額」頁籤分開列示。請參閱「使用孖展與不使用孖展進行現貨交易的分別」。
雖然相關資產顯示於獨立的「倉位」頁籤，但當您在 Kraken 使用孖展時，實際上是透過保證金延伸，在 Kraken 現貨市場向交易對手進行真實的加密貨幣現貨買賣。您擁有並掌控透過孖展現貨交易所收取的資產，可隨時從您的 Kraken 帳戶提領，惟須遵守我們服務條款所載明的相關限制。
*孖展交易服務的可用性受特定限制及資格標準約束。
避險操作是透過投資相反方向的資產，以降低原有投資風險的策略。
從這個角度看，它可視為一種保險機制。當您「對倉位進行避險」時，即嘗試在同一訂單簿中同時開立孖展「做多」及「做空」現貨倉位。
我們不允許直接避險操作
在單一貨幣對中，暫時未能同時持有孖展多頭及空頭倉位。所有孖展多頭現貨倉位須先平倉，才能開立孖展空頭現貨倉位（反之亦然）。請參閱 倒手套利。
不過，您可同時持有多個孖展多頭現貨倉位，或多個孖展空頭現貨倉位。
我們允許間接避險操作
只要倉位在不同訂單簿開立，便可針對同一資產持有方向相反的孖展現貨倉位。
例如，您可在 BTC/USD 訂單簿上透過孖展買入 BTC 兌 USD 以「做多 BTC」，同時在 BTC/EUR 訂單簿上透過孖展賣出 BTC 兌 EUR 以「做空 BTC」。
平倉多個孖展現貨未平倉倉位
使用孖展進行交易時，您同意以「先進先出」(FIFO) 原則平倉所有未平倉倉位。即若您在同一貨幣對中持有多個倉位，最先開立的倉位將最先平倉。假設您各以孖展買入 1 BTC，共開立了兩個「做多 BTC」倉位。若您隨後發出賣出 1 BTC 的平倉交易，將被平倉的做多 BTC 倉位為最先開立的那一個。
若您使用未平倉倉位列表底部的平倉訂單工具（如下圖所示），不同的交易量設定將產生以下結果：
- •
100% 交易量：建立一個限價訂單，若已成交，將平倉所有未平倉倉位。選擇何種槓桿倍數並不影響此平倉訂單的結果。
- •
50% 交易量：建立一個限價訂單，若已成交，將按交易量平倉 50% 的未平倉倉位，並從最舊的倉位開始平倉。選擇何種槓桿倍數並不影響此平倉訂單的結果。
- •
25% 交易量：建立一個限價訂單，若已成交，將按交易量平倉 25% 的未平倉倉位，並從最舊的倉位開始平倉。選擇何種槓桿倍數並不影響此平倉訂單的結果。
- •
200% 交易量：建立一張限價訂單，若已成交，將平掉所有未平倉倉位，並以相同交易量建立反向倉位（即平掉 1 BTC 多倉，同時開設 1 BTC 空頭部位）。此訂單的槓桿倍數至關重要，因為新開設的倉位將採用訂單中所選的槓桿水平。「倒手套利」亦指反轉倉位的操作。
請注意，如需執行上述四個選項以外的操作，您可在訂單表格中輸入不同的交易量或選擇其他訂單類型。
結算多個孖展未平倉現貨倉位
FIFO 規則同樣適用於透過結算平倉的倉位。即若您在同一貨幣對持有多個未平倉倉位，最早開設的倉位將優先結算。假設您各以孖展買入 1 BTC，共開立了兩個「做多 BTC」倉位。若您提交 1 BTC 的買入結算倉位訂單，系統將優先結算最早開設的 BTC 多倉。
若您使用未平倉倉位列表底部的結算訂單工具（如下所示），不同的交易量設定將產生以下結果：
- •
100% 交易量：建立一張結算訂單，結算所有未平倉倉位。此結算訂單所選的槓桿倍數不影響結算結果。
- •
50% 交易量：建立一張結算訂單，按交易量結算 50% 的未平倉倉位，並從最早開設的倉位開始。選擇何種槓桿倍數並不影響此平倉訂單的結果。
- •
25% 交易量：建立一張結算訂單，按交易量結算 25% 的未平倉倉位，並從最早開設的倉位開始。選擇何種槓桿倍數並不影響此平倉訂單的結果。
- •
200% 交易量：結算上限為 100% 的未平倉倉位，因此系統將建立一張結算所有未平倉倉位的訂單（訂單剩餘部分將予以取消）。此結算訂單所選的槓桿倍數不影響結算結果。
請注意，您可視需要為訂單輸入不同的交易量。
以下文章僅適用於孖展計算用途。
Kraken 採用即時指數作為參考價格來源（而非 Kraken 的中間價），以計算您是否符合維持保證金要求，以及用於其他與孖展交易相關的用途。此方式有助避免潛在的市場操縱，並在極端波動率時期提供更穩定的定價計算。以下將詳細說明此計算流程。
Kraken 使用內部開發的即時參考價格，或在可用時採用經監管的 CFBenchmark 即時指數價格，計算客戶權益、帳戶餘額、抵押品及損益（PnL）。
假設您的帳戶初始貿易差額為 10,000 USD，並使用孖展以 45,000 USD 的價格買入 1 BTC。
兩天後：
BTC/USD 在 Kraken 的中間價為 49,995 USD。
BTC/USD 參考價格為 50,000 USD。
Kraken 將使用相關參考價格計算您的未實現 PnL，因此您的未實現獲利將為 5,000 USD。您的帳戶權益值將為 10,000 + 5,000 = 15,000 USD。
然而，倉位的平倉（無論是由客戶主動操作還是觸發強制平倉）均取決於 Kraken 訂單簿上的可用流動性及價格，而非參考價格。
計算方法
內部參考價格計算方法：
參考價格採用專門設計的計算方法，以確保參考價格具備以下最重要特性：
代表性：
- •
為確保資料即時且不過時，系統採用訂單資料（而非成交資料），以提供連續且即時的定價。
- •
訂單價格來自多個流動性較高的交易平台，整合後呈現更廣泛的市場概覽；對於間接市場（如穩定幣貨幣對），價格會先換算成 USD 後再納入計算。
- •
系統僅選取與中間價足夠接近、因而可能成交的訂單，透過成交量加權方式計算參考價格。
穩健性：
- •
此參考價格計算方法自 2017 年起持續用於加密貨幣的即時估值，並經過多次優化改進。
- •
系統持續監控參考價格及相關市場，以確保運作穩健。
- •
參考價格在多個技術環境中同步計算，以降低技術故障的風險。
防操縱性：
- •
為確保參考價格具備防操縱性，系統採用一系列保障措施，自動剔除過時及偏差過大的資料。
- •
距離中間價過遠、不太可能成交的訂單，亦會在計算中被剔除。
- •
為防止大額訂單對參考價格造成過度影響，每次參考價格計算所收到的所有有效訂單均會經過篩選，並按該次計算的訂單統計分佈將訂單規模上限設定於特定數值。
有關 CFBenchmarks 的計算方法，請參閱其官方文件——即時指數 (Real Time Indices)。
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