Likvidationer af optionsporteføljer

Sidst opdateret: 22. januar 2026
KUN DEMO-MILJØ

Denne artikel er til Options-handel via vores demo-miljø via API.

hero

Dette dokument giver et omfattende teknisk overblik over Options Portfolio Auction-mekanismen i porteføljelikvideringsscenarier, der beskriver dens arkitektur, udførelsesmetodologi og strategiske fordele for både deltagere og markedsoperatører.

Mekanismen er designet til at lette effektiv likvidation af nødlidende porteføljer, samtidig med at markedsstabilitet opretholdes og fair aktivvurdering sikres. Ved at udnytte automatiserede bud- og risikostyringsstrategier giver systemet markedsdeltagere mulighed for at deltage i gennemsigtige og konkurrencedygtige auktioner.

Hvorfor en porteføljeauktionsmekanisme?

Traditionelle likvidationsmetoder er afhængige af ordreudførelse, positionstildelingssystemer (PAS) og unwinding. Disse metoder udgør dog udfordringer, når man håndterer komplekse porteføljer, især dem, der involverer options. Bid-ask-spreadet på optionsmarkeder kan være stort, hvilket gør det vanskeligt at udføre likvidationer effektivt.

For at imødegå disse udfordringer har vi introduceret en porteføljeauktionsmekanisme, der giver andre brugere mulighed for at afgive tilbud på en konkursramt brugers portefølje, hvilket sikrer bedre prisdannelse, likviditet og risikooverførsel. Dette auktionssystem giver et struktureret alternativ til direkte ordreudførelseslikvidation, hvilket gør processen mere effektiv for komplekse porteføljer.

Auktioneringsproces

Hver portefølje, der indeholder options, er opdelt i to:

  1. 1

    Futures med underliggende aktiver, der er andet end BTC og ETH.

  2. 2

    Resten, dvs. Futures med BTC, ETH som underliggende og options

Del A gennemgår equity protection-processen. Del B gennemgår auktioneringsprocessen. Derfor vedrører den nedenfor beskrevne auktioneringsproces kun underportefølje B.

Før den fulde auktioneringsproces påbegyndes, følger systemet Trin Nul, en indledende strategi, der sigter mod at reducere kompleksiteten i auktionerede porteføljer.

  1. 1

    Likvidering af enkeltstående Futures-positioner:
    Eventuelle futures-beholdninger i et valutapar, hvor de ikke også har en optionsposition (og derfor ikke afdækker options-eksponering), likvideres ved hjælp af standard ordreudførelse.

  2. 2

    Konvertering af ikke-USD-saldi:
    For at strømline auktioneringsprocessen konverteres alle ikke-USD-saldi til USD, hvilket sikrer ensartethed i værdiansættelse og afregning. Og man behøver ikke længere at overveje haircuts ved værdiansættelse af margin, hvilket bør give mere (effektiv) margin at arbejde med under likvidationen.

Ved at udføre disse indledende trin sikrer auktionssystemet en mere smidig og effektiv budproces, samtidig med at unødvendige risici mindskes.

Store porteføljer opdeles i flere auktioner, da ingen enkelt bruger ønsker at byde på hele porteføljen, men mange brugere kan være villige til at byde på mindre dele.

Vi vil definere to tærskler baseret på nominel værdi og påkrævet vedligeholdelsesmargin.

For eksempel:

  • •

    BTC nominel tærskel: 200 BTC

  • •

    ETH nominel tærskel: 3000 ETH

  • •

    MM-kravstærskel: 100k USD

Før auktionering skal en portefølje sammenlignes med disse tærskler, og hvis den overskrider en af dem, skal den opdeles. Opdelingen skal være i lige store dele, og divisoren vil være det maksimale forhold mellem porteføljen og tærsklerne.

For eksempel:

  • •

    porteføljen har 500 BTC nominel, 1200 ETH nominel og 150k USD MM-krav

  • •

    forholdene er:
    - BTC nominel: 500 / 200 = 2.5, overskrider tærskel
    - ETH nominel: 1200 / 3000 = 0.4, overskrider ikke tærskel
    - MM-krav: 150k / 100k = 1.5, overskrider tærskel

  • •

    vi tager det maksimale forhold på 2.5 og opdeler positionerne i porteføljen med det beløb

  • •

    f.eks. bliver en 1000-kontrakts lang position 400, 400, 200 fordelt på tre mindre porteføljer

Vi tilføjer ingen information relateret til auktionerne selv til Unwind-outputhændelsen; i stedet vil hver auktion have en reference til den unwind-hændelse, der genererede dem.

  1. 1

    Auktionsinitialisering: Når en portefølje går i auktion, vil porteføljen med alle positioner, når den auktionsløkke slutter, blive vist.

  2. 2

    Forseglet tilbudsauktion: Brugere har derefter x (f.eks. 10) sekunder til at tilbyde en pris for den i en skjult auktion; den, der tilbyder mest, beholder den. Bemærk, at det tilbudte beløb kan være negativt (den, der vinder, får øjeblikkelig uPnL for at beholde porteføljen).

  3. 3

    Auktion med faldende pris: Hvis der ikke modtages acceptable tilbud, sænker systemet det interne minimumstilbudskrav gradvist i efterfølgende runder indtil nogen afgiver et passende tilbud på det, eller indtil det maksimale antal iterationer er nået.

    Eksempel:

    En portefølje, der har en markedspris på 100 $. Første runde: vi er villige til at acceptere et tilbud 50 $ væk fra markedsprisen. Anden runde: vi er villige til at acceptere et tilbud 100 $ væk fra markedsprisen.

  4. 4

    Unwind: Efter et par (f.eks. 5) iterationer unwindes porteføljen ved at reducere open interest, ligesom det allerede gøres i futures

Overvejelser om Funding Rate: Hvis perpetual-positioner forbliver i den auktionerede portefølje, betales funding fees ikke af auktionsvinderen.

Har du brug for mere hjælp?