Opsiyon portföyü likidasyonları

Son güncelleme: 7 Temmuz 2026
hero

Bu belge, portföy likidasyon senaryolarındaki Opsiyon Portföyü Açık Artırma mekanizmasına kapsamlı bir teknik genel bakış sunmakta; mimarisini, gerçekleştirme metodolojisini ve hem katılımcılar hem de piyasa operatörleri açısından stratejik avantajlarını ayrıntılı biçimde ele almaktadır.

Mekanizma, sorunlu portföylerin verimli şekilde likide edilmesini kolaylaştırmak ve bu süreçte piyasa istikrarını koruyarak varlıkların adil değerlenmesini güvence altına almak amacıyla tasarlanmıştır. Otomatik teklif verme ve risk yönetimi stratejilerinden yararlanan sistem, piyasa katılımcılarının şeffaf ve rekabetçi açık artırmalara katılmasına olanak tanır.

Neden Portföy Açık Artırma Mekanizması?

Geleneksel likidasyon yöntemleri emir defteri gerçekleştirmesine, pozisyon atama sistemlerine (PAS) ve pozisyon kapatmaya dayanır. Ancak bu yöntemler, özellikle opsiyon içeren karmaşık portföylerde ciddi güçlükler doğurur. Opsiyon piyasalarında alış-satış makası geniş olabildiğinden likidasyon işlemlerini verimli biçimde gerçekleştirmek zorlaşır.

Bu güçlükleri gidermek amacıyla, diğer müşterilerin iflas eden bir müşterinin portföyüne teklif verebileceği bir portföy açık artırma mekanizması hayata geçirdik; bu sayede daha iyi fiyat keşfi, likidite ve risk transferi sağlanmaktadır. Bu açık artırma sistemi, doğrudan emir defteri likidasyon yöntemine yapılandırılmış bir alternatif sunarak karmaşık portföylerde süreci çok daha etkin hale getirir.

Açık Artırma Süreci

Opsiyon içeren her portföy ikiye ayrılır:

  1. 1

    BTC ve ETH dışında herhangi bir dayanak varlığa sahip Futures.

  2. 2

    Geriye kalanlar, yani BTC ve ETH dayanak varlıklı Futures ile opsiyonlar.

A Bölümü, Net Varlık koruma sürecinden geçer. B Bölümü, açık artırma sürecinden geçer. Dolayısıyla aşağıda açıklanan açık artırma süreci yalnızca B alt portföyünü kapsar.

Tam açık artırma süreci başlatılmadan önce sistem, açık artırmaya alınan portföylerin karmaşıklığını azaltmaya yönelik bir ön strateji olan Adım Sıfır'ı uygular.

  1. 1

    Bağımsız Futures Pozisyonlarının Likide Edilmesi:
    Bir para birimi çiftinde opsiyon pozisyonu bulunmayan (dolayısıyla opsiyon riskinden korunma sağlamayan) Futures pozisyonları, standart emir defteri gerçekleştirmesiyle likide edilir.

  2. 2

    USD Dışı Bakiyelerin Dönüştürülmesi:
    Açık artırma sürecini kolaylaştırmak amacıyla, USD dışındaki tüm bakiyeler USD'ye dönüştürülerek değerleme ve Uzlaşmada tekdüzelik sağlanır. Böylece marjin değerlenirken haircut hesabına gerek kalmaz; bu da likidasyon sürecinde daha fazla (efektif) marjin ile çalışma imkânı tanır.

Bu ön adımların uygulanması sayesinde açık artırma sistemi, gereksiz riskleri azaltırken teklif verme sürecinin daha sorunsuz ve verimli ilerlemesini sağlar.

Büyük portföyler birden fazla açık artırmaya bölünür; zira hiçbir müşteri portföyün tamamına teklif vermek istemeyebilirken, birçok müşteri daha küçük parçalar için teklif vermeye hazır olabilir.

Varlıkların toplam değeri ve gerekli Koruma Marjini esas alınarak iki eşik değer tanımlayacağız.

Örneğin:

  • •

    BTC toplam değer eşiği: 200 BTC

  • •

    ETH toplam değer eşiği: 3000 ETH

  • •

    MM gereksinim eşiği: 100.000 USD

Açık artırmaya alınmadan önce portföy bu eşik değerlerle karşılaştırılmalı; herhangi birini aşıyorsa bölünmelidir. Bölme eşit parçalar hâlinde yapılmalı; bölücü, portföyün eşik değerlerine olan maksimum oranı olacaktır.

Örneğin:

  • •

    Portföyün 500 BTC toplam değeri, 1.200 ETH toplam değeri ve 150.000 USD MM gereksinimi bulunmaktadır.

  • •

    oranlar:
    - BTC toplam değeri: 500 / 200 = 2,5, eşik değeri aşıyor
    - ETH toplam değeri: 1200 / 3000 = 0,4, eşik değeri aşmıyor
    - MM gereksinimi: 150.000 / 100.000 = 1,5, eşik değeri aşıyor

  • •

    Maksimum oran olan 2,5'i alarak portföydeki pozisyonları bu miktara göre böleriz.

  • •

    Örneğin, 1.000 sözleşmelik uzun pozisyon, üç küçük portföy arasında 400, 400 ve 200 olarak dağıtılır.

Açık artırmalarla ilgili hiçbir bilgi Unwind çıktı olayına eklenmez; bunun yerine her açık artırma, kendisini oluşturan Unwind olayına bir referans içerir.

  1. 1

    Müzayede Başlangıcı: Bir portföy müzayedeye girdiğinde, müzayede döngüsü sona erince portföy tüm pozisyonlarıyla birlikte gösterilir.

  2. 2

    Kapalı Teklif Açık Artırması: Ardından müşteriler, gizli bir açık artırmada fiyat teklifi vermek için x (örn. 10) saniyeye sahip olur; en yüksek teklifi veren portföyü alır. Verilen teklifin negatif olabileceğini unutmayın (kazanan, portföyü elinde tutmak için anlık uPnL elde eder).

  3. 3

    Azalan Fiyatlı Açık Artırma: Kabul edilebilir teklif gelmemesi durumunda sistem, sonraki turlarda dahili minimum teklif gereksinimini kademeli olarak düşürür ; yeterli bir teklif alınana veya maksimum tur sayısına ulaşılana kadar bu süreç devam eder.

    Örnek:

    İşaret fiyatı $100 olan bir portföy: Birinci tur: İşaret fiyatından $50 uzaklıktaki bir teklif kabul edilir. İkinci tur: İşaret fiyatından $100 uzaklıktaki bir teklif kabul edilir.

  4. 4

    Unwind: Birkaç (örn. 5) turun ardından portföy, Vadeli İşlemler'de uygulanan yönteme benzer şekilde açık faiz azaltılarak unwind edilir.

Fonlama Oranı Değerlendirmeleri: Açık artırmadaki portföyde sürekli pozisyonlar bulunması durumunda Fonlama Ücretleri, açık artırmayı kazanan tarafından ödenmez.

Daha fazla yardıma mı ihtiyacınız var?