การชำระบัญชีพอร์ตโฟลิโอออปชัน

อัปเดตล่าสุด: 22 มกราคม 2569

สำหรับสภาพแวดล้อมทดลองเท่านั้น

บทความนี้มีไว้สำหรับการเทรดออปชันผ่านสภาพแวดล้อมทดลองของเราทาง API เท่านั้น

เอกสารนี้ให้ภาพรวมทางเทคนิคที่ครอบคลุมของกลไกการประมูลพอร์ตโฟลิโอออปชันในสถานการณ์การชำระบัญชีพอร์ตโฟลิโอ โดยให้รายละเอียดเกี่ยวกับสถาปัตยกรรม วิธีการดำเนินการ และข้อได้เปรียบเชิงกลยุทธ์สำหรับทั้งผู้เข้าร่วมและผู้ดำเนินการตลาด

กลไกนี้ได้รับการออกแบบมาเพื่ออำนวยความสะดวกในการชำระบัญชีพอร์ตโฟลิโอที่มีปัญหาอย่างมีประสิทธิภาพ ในขณะที่รักษาเสถียรภาพของตลาดและรับประกันการประเมินมูลค่าสินทรัพย์ที่เป็นธรรม ด้วยการใช้ประโยชน์จากการเสนอราคาอัตโนมัติและกลยุทธ์การบริหารความเสี่ยง ระบบช่วยให้ผู้เข้าร่วมตลาดสามารถเข้าร่วมการประมูลที่โปร่งใสและมีการแข่งขัน

ทำไมต้องมีกลไกการประมูลพอร์ตโฟลิโอ?

วิธีการชำระบัญชีแบบดั้งเดิมอาศัยการดำเนินการตามสมุดคำสั่ง ระบบการจัดสรรสถานะ (PAS) และการคลี่คลายสถานะ อย่างไรก็ตาม วิธีการเหล่านี้ก่อให้เกิดความท้าทายเมื่อต้องจัดการกับพอร์ตโฟลิโอที่ซับซ้อน โดยเฉพาะอย่างยิ่งพอร์ตโฟลิโอที่เกี่ยวข้องกับออปชัน ส่วนต่างราคา Bid-Ask ในตลาดออปชันอาจมีขนาดใหญ่ ทำให้ยากต่อการดำเนินการชำระบัญชีอย่างมีประสิทธิภาพ

เพื่อแก้ไขความท้าทายเหล่านี้ เราได้นำเสนอกลไกการประมูลพอร์ตโฟลิโอที่อนุญาตให้ผู้ใช้รายอื่นเสนอราคาสำหรับพอร์ตโฟลิโอของผู้ใช้ที่ล้มละลาย ซึ่งช่วยให้มั่นใจได้ถึงการค้นหาราคา สภาพคล่อง และการโอนความเสี่ยงที่ดีขึ้น ระบบการประมูลนี้เป็นทางเลือกที่มีโครงสร้างสำหรับการชำระบัญชีโดยตรงผ่านสมุดคำสั่ง ทำให้กระบวนการมีประสิทธิภาพมากขึ้นสำหรับพอร์ตโฟลิโอที่ซับซ้อน

กระบวนการประมูล

พอร์ตโฟลิโอทุกรายการที่มีออปชันจะถูกแบ่งออกเป็นสองส่วน:

1
ฟิวเจอร์สที่มีสินทรัพย์อ้างอิงอื่นที่ไม่ใช่ BTC และ ETH
2
ส่วนที่เหลือ ได้แก่ ฟิวเจอร์สที่มี BTC, ETH เป็นสินทรัพย์อ้างอิง และออปชัน

ส่วน A จะผ่านกระบวนการป้องกันส่วนของผู้ถือหุ้น ส่วน B จะผ่านกระบวนการประมูล ดังนั้น กระบวนการประมูลที่อธิบายไว้ด้านล่างนี้จึงเกี่ยวข้องกับพอร์ตโฟลิโอรอง B เท่านั้น

1. ขั้นตอนที่ศูนย์

ก่อนที่จะเริ่มกระบวนการประมูลเต็มรูปแบบ ระบบจะดำเนินการตามขั้นตอนที่ศูนย์ ซึ่งเป็นกลยุทธ์เริ่มต้นที่มุ่งลดความซับซ้อนในพอร์ตโฟลิโอที่ถูกประมูล

1
การชำระบัญชีสถานะฟิวเจอร์สแบบเดี่ยว:
การถือครองฟิวเจอร์สใดๆ ในคู่สกุลเงินที่ไม่มีสถานะออปชัน (และดังนั้นจึงไม่ป้องกันความเสี่ยงจากออปชัน) จะถูกชำระบัญชีโดยใช้การดำเนินการตามสมุดคำสั่งมาตรฐาน
2
การแปลงยอดคงเหลือที่ไม่ใช่ USD:
เพื่อปรับปรุงกระบวนการประมูล ยอดคงเหลือที่ไม่ใช่ USD ทั้งหมดจะถูกแปลงเป็น USD เพื่อให้มั่นใจถึงความสม่ำเสมอในการประเมินมูลค่าและการชำระราคา และไม่ต้องพิจารณา Haircuts อีกต่อไปเมื่อประเมิน Margin ซึ่งควรให้ Margin ที่มีประสิทธิภาพมากขึ้นในการทำงานระหว่างการชำระบัญชี

ด้วยการดำเนินการตามขั้นตอนเบื้องต้นเหล่านี้ ระบบการประมูลช่วยให้มั่นใจได้ถึงกระบวนการเสนอราคาที่ราบรื่นและมีประสิทธิภาพมากขึ้น ในขณะที่ลดความเสี่ยงที่ไม่จำเป็น

2. การแบ่งพอร์ตโฟลิโอขนาดใหญ่

พอร์ตโฟลิโอขนาดใหญ่จะถูกแบ่งออกเป็นการประมูลหลายครั้ง เนื่องจากอาจไม่มีผู้ใช้รายใดต้องการเสนอราคาสำหรับพอร์ตโฟลิโอทั้งหมด แต่ผู้ใช้หลายรายอาจยินดีเสนอราคาสำหรับส่วนที่เล็กกว่า

เราจะกำหนดสองเกณฑ์ โดยอิงจากมูลค่า Notional และ Maintenance Margin ที่จำเป็น

ตัวอย่างเช่น:

•
เกณฑ์มูลค่า Notional ของ BTC: 200 BTC
•
เกณฑ์มูลค่า Notional ของ ETH: 3000 ETH
•
เกณฑ์ข้อกำหนด MM: 100,000 USD

ก่อนการประมูล พอร์ตโฟลิโอควรถูกเปรียบเทียบกับเกณฑ์เหล่านี้ และหากเกินกว่าเกณฑ์ใดเกณฑ์หนึ่ง ควรถูกแบ่ง การแบ่งควรเป็นส่วนที่เท่ากัน และตัวหารจะเป็นอัตราส่วนสูงสุดของพอร์ตโฟลิโอต่อเกณฑ์

ตัวอย่างเช่น:

•
พอร์ตโฟลิโอมีมูลค่า Notional ของ BTC 500 BTC, มูลค่า Notional ของ ETH 1200 ETH และข้อกำหนด MM 150,000 USD
•
อัตราส่วนคือ:
- มูลค่า Notional ของ BTC: 500 / 200 = 2.5, เกินเกณฑ์
- มูลค่า Notional ของ ETH: 1200 / 3000 = 0.4, ไม่เกินเกณฑ์
- ข้อกำหนด MM: 150k / 100k = 1.5, เกินเกณฑ์
•
เราใช้อัตราส่วนสูงสุดที่ 2.5 และแบ่งสถานะในพอร์ตโฟลิโอตามจำนวนนั้น
•
เช่น สถานะ Long 1,000 สัญญาจะกลายเป็น 400, 400, 200 ในพอร์ตโฟลิโอที่เล็กลงสามรายการ

เราไม่ได้เพิ่มข้อมูลใดๆ ที่เกี่ยวข้องกับการประมูลลงในเหตุการณ์ Unwind ขาออก แต่การประมูลแต่ละครั้งจะมีการอ้างอิงถึงเหตุการณ์ Unwind ที่สร้างขึ้น

3. รอบการประมูล

1
การเริ่มต้นการประมูล: เมื่อพอร์ตโฟลิโอเข้าสู่การประมูล พอร์ตโฟลิโอที่มีสถานะทั้งหมดเมื่อรอบการประมูลนั้นสิ้นสุดลงจะถูกแสดง
2
การประมูลแบบปิดซอง: จากนั้นผู้ใช้มีเวลา x (เช่น 10) วินาทีในการเสนอราคาสำหรับพอร์ตโฟลิโอนั้นในการประมูลแบบซ่อน ผู้ที่เสนอราคาสูงสุดจะได้ไป โปรดทราบว่าจำนวนที่เสนออาจเป็นลบได้ (ผู้ชนะจะได้รับ uPnL ทันทีเพื่อรักษาสภาพพอร์ตโฟลิโอ)
3
การประมูลราคาแบบลดลง: หากไม่ได้รับข้อเสนอที่ยอมรับได้ ระบบจะลดข้อกำหนดการเสนอราคาขั้นต่ำภายในลงเรื่อยๆ ในรอบถัดไป จนกว่าจะมีผู้เสนอราคาที่เพียงพอ หรือจนกว่าจะถึงจำนวนรอบสูงสุด
ตัวอย่าง:
พอร์ตโฟลิโอที่มีราคา Mark ที่ 100 ดอลลาร์
รอบแรก: เรายินดีรับข้อเสนอที่ห่างจากราคา Mark 50 ดอลลาร์
รอบที่สอง: เรายินดีรับข้อเสนอที่ห่างจากราคา Mark 100 ดอลลาร์
4
Unwind: หลังจากผ่านไปไม่กี่รอบ (เช่น 5) ให้คลี่คลายสถานะพอร์ตโฟลิโอโดยการลด Open Interest คล้ายกับที่ทำอยู่แล้วในฟิวเจอร์ส

ข้อควรพิจารณาเกี่ยวกับ Funding Rate: หากสถานะ Perpetual ยังคงอยู่ในพอร์ตโฟลิโอที่ถูกประมูล ผู้ชนะการประมูลจะไม่ต้องจ่ายค่าธรรมเนียม Funding

การชำระบัญชีพอร์ตโฟลิโอออปชัน

ทำไมต้องมีกลไกการประมูลพอร์ตโฟลิโอ?

กระบวนการประมูล

ต้องการความช่วยเหลือเพิ่มเติมหรือไม่