Likvidering av opsjonsporteføljer

Sist oppdatert: 22. januar 2026
KUN DEMOMILJØ

Denne artikkelen er for Options-handel gjennom vårt demomiljø via API.

hero

Dette dokumentet gir en omfattende teknisk oversikt over Options Portfolio Auction-mekanismen i porteføljelikvideringsscenarier, og beskriver dens arkitektur, utførelsesmetodikk og strategiske fordeler for både deltakere og markedsoperatører.

Mekanismen er designet for å tilrettelegge for effektiv likvidering av nødlidende porteføljer, samtidig som den opprettholder markedsstabilitet og sikrer rettferdig verdsettelse av eiendeler. Ved å utnytte automatiserte budgivnings- og risikostyringsstrategier, lar systemet markedsdeltakere delta i transparente og konkurransedyktige auksjoner.

Hvorfor en porteføljeauksjonsmekanisme?

Tradisjonelle likvideringsmetoder er avhengige av utførelse av ordrebok, posisjonstildelingssystemer (PAS) og avvikling. Disse metodene byr imidlertid på utfordringer når man håndterer komplekse porteføljer, spesielt de som involverer opsjoner. Bud-spør-spreaden i opsjonsmarkeder kan være stor, noe som gjør det vanskelig å utføre likvideringer effektivt.

For å møte disse utfordringene introduserte vi en porteføljeauksjonsmekanisme som lar andre brukere legge inn tilbud på en konkursbrukers portefølje, noe som sikrer bedre prisfinning, likviditet og risikooverføring. Dette auksjonssystemet gir et strukturert alternativ til direkte likvidering av ordrebok, noe som gjør prosessen mer effektiv for komplekse porteføljer.

Auksjonsprosess

Hver portefølje som inneholder opsjoner, deles i to:

  1. 1

    Futures med underliggende annet enn BTC og ETH.

  2. 2

    Resten, dvs. Futures med BTC, ETH som underliggende og opsjonene

Del A går gjennom egenkapitalbeskyttelsesprosessen. Del B går gjennom auksjonsprosessen. Derfor gjelder auksjonsprosessen beskrevet nedenfor kun delportefølje B.

Før den fullstendige auksjonsprosessen igangsettes, følger systemet Trinn Null, en innledende strategi som tar sikte på å redusere kompleksiteten i auksjonerte porteføljer.

  1. 1

    Likvidering av frittstående futuresposisjoner:
    Eventuelle futuresbeholdninger i et valutapar der de ikke også har en opsjonsposisjon (og derfor ikke sikrer opsjonseksponering) likvideres ved hjelp av standard ordrebokutførelse.

  2. 2

    Konvertering av ikke-USD-saldoer:
    For å effektivisere auksjonsprosessen konverteres alle ikke-USD-saldoer til USD, noe som sikrer ensartethet i verdsettelse og oppgjør. Og man trenger ikke lenger å vurdere haircuts ved verdsettelse av margin, noe som bør gi mer (effektiv) margin å jobbe med under likvideringen.

Ved å utføre disse foreløpige trinnene sikrer auksjonssystemet en jevnere og mer effektiv budprosess, samtidig som unødvendige risikoer reduseres.

Store porteføljer deles inn i flere auksjoner, da ingen enkeltbruker ønsker å by på hele porteføljen, men mange brukere kan være villige til å by på mindre deler.

Vi vil definere to terskler, basert på nominell verdi og nødvendig vedlikeholdsmargin.

For eksempel:

  • •

    Nominell BTC-terskel: 200 BTC

  • •

    Nominell ETH-terskel: 3000 ETH

  • •

    MM-kravterskel: 100k USD

Før auksjonering bør en portefølje sammenlignes med disse tersklene, og hvis den overskrider noen av dem, bør den deles. Delingen skal være i like deler, og divisoren vil være det maksimale forholdet mellom porteføljen og tersklene.

For eksempel:

  • •

    porteføljen har 500 BTC nominell, 1200 ETH nominell og 150k USD MM-krav

  • •

    forholdene er:
    - Nominell BTC: 500 / 200 = 2.5, overskrider terskel
    - Nominell ETH: 1200 / 3000 = 0.4, overskrider ikke terskel
    - MM-krav: 150k / 100k = 1.5, overskrider terskel

  • •

    vi tar det maksimale forholdet på 2.5, og deler posisjonene i porteføljen med det beløpet

  • •

    f.eks. blir en lang posisjon på 1000 kontrakter 400, 400, 200 fordelt på tre mindre porteføljer

Vi legger ikke til informasjon relatert til selve auksjonene i Unwind-utdatahendelsen; i stedet vil hver auksjon ha en referanse til unwind-hendelsen som genererte dem.

  1. 1

    Auksjonsinitialisering: Når en portefølje går inn i auksjon, vil porteføljen med alle posisjonene når den auksjonsrunden avsluttes, vises.

  2. 2

    Forseglet budauksjon: Brukere har deretter x (f.eks. 10) sekunder på seg til å tilby en pris for den i en skjult auksjon; den som tilbyr mest, beholder den. Merk at det tilbudte beløpet kan være negativt (den som vinner vil få umiddelbar uPnL for å beholde porteføljen).

  3. 3

    Synkende prisauksjon: Hvis ingen akseptable tilbud mottas, senker systemet det interne minimumstilbudskravet gradvis i påfølgende runder til noen legger inn et tilstrekkelig tilbud på den, eller til maksimalt antall iterasjoner er nådd.

    Eksempel:

    En portefølje som har en markedspris på $100Første runde: vi er villige til å akseptere et tilbud $50 unna markedsprisenAndre runde: vi er villige til å akseptere et tilbud $100 unna markedsprisen

  4. 4

    Avvikling: Etter noen få (f.eks. 5) iterasjoner avvikles porteføljen ved å redusere åpen interesse, på samme måte som det allerede gjøres i futures

Vurderinger av finansieringsrente: Hvis evigvarende posisjoner forblir i den auksjonerte porteføljen, betales ikke finansieringsgebyrer av auksjonsvinneren.

Trenger du mer hjelp?