Liquidationen von Optionsportfolios

Zuletzt aktualisiert: 22. Jan. 2026
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Dieser Artikel bezieht sich auf den Optionshandel über unsere Demo-Umgebung via API.

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Dieses Dokument bietet einen umfassenden technischen Überblick über den Optionsportfolio-Auktionsmechanismus in Portfolio-Liquidationsszenarien, einschließlich seiner Architektur, Ausführungsmethodik und strategischen Vorteile für Teilnehmer und Marktbetreiber.

Der Mechanismus wurde entwickelt, um die effiziente Liquidation notleidender Portfolios zu erleichtern und gleichzeitig die Marktstabilität zu wahren und eine faire Vermögensbewertung sicherzustellen. Durch den Einsatz automatisierter Gebots- und Risikomanagementstrategien ermöglicht das System den Marktteilnehmern, sich an transparenten und wettbewerbsorientierten Auktionen zu beteiligen.

Warum ein Portfolio-Auktionsmechanismus?

Traditionelle Liquidationsmethoden basieren auf der Ausführung von Orderbüchern, Positionszuweisungssystemen (PAS) und der Auflösung. Diese Methoden stellen jedoch Herausforderungen dar, wenn es um komplexe Portfolios geht, insbesondere solche, die Optionen beinhalten. Die Geld-Brief-Spanne an Optionsmärkten kann groß sein, was eine effiziente Durchführung von Liquidationen erschwert.

Um diese Herausforderungen zu bewältigen, haben wir einen Portfolio-Auktionsmechanismus eingeführt, der es anderen Nutzern ermöglicht, Gebote auf das Portfolio eines insolventen Nutzers abzugeben, wodurch eine bessere Preisfindung, Liquidität und Risikotransfers gewährleistet werden. Dieses Auktionssystem bietet eine strukturierte Alternative zur direkten Orderbuch-Liquidation und macht den Prozess für komplexe Portfolios effektiver.

Auktionsprozess

Jedes Portfolio, das Optionen enthält, wird in zwei Teile aufgeteilt:

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    Futures mit einem Basiswert, der nicht BTC oder ETH ist.

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    Der Rest, d.h. Futures mit BTC, ETH als Basiswert und die Optionen

Teil A durchläuft den Eigenkapitalschutzprozess. Teil B durchläuft den Auktionsprozess. Der unten beschriebene Auktionsprozess betrifft daher nur das Unterportfolio B.

Bevor der vollständige Auktionsprozess eingeleitet wird, folgt das System Schritt Null, einer anfänglichen Strategie zur Reduzierung der Komplexität in versteigerten Portfolios.

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    Liquidation von eigenständigen Futures-Positionen:
    Alle Futures-Bestände in einem Währungspaar, in dem sie keine Optionsposition haben (und daher kein Optionsrisiko absichern), werden über die standardmäßige Orderbuchausführung liquidiert.

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    Umwandlung von Nicht-USD-Guthaben:
    Um den Auktionsprozess zu optimieren, werden alle Nicht-USD-Guthaben in USD umgewandelt, um eine Einheitlichkeit bei der Bewertung und Abwicklung zu gewährleisten. Zudem müssen bei der Margenbewertung keine Haircuts mehr berücksichtigt werden, was während der Liquidation mehr (effektive) Marge zur Verfügung stellen sollte.

Durch die Ausführung dieser vorbereitenden Schritte gewährleistet das Auktionssystem einen reibungsloseren und effizienteren Gebotsprozess und mindert gleichzeitig unnötige Risiken.

Große Portfolios werden in mehrere Auktionen aufgeteilt, da kein einzelner Nutzer auf das gesamte Portfolio bieten möchte, aber viele Nutzer bereit sein könnten, auf kleinere Teile zu bieten.

Wir werden zwei Schwellenwerte definieren, basierend auf dem Nominalwert und der erforderlichen Wartungsmarge.

Zum Beispiel:

  • •

    Nominalwert-Schwelle für BTC: 200 BTC

  • •

    Nominalwert-Schwelle für ETH: 3000 ETH

  • •

    MM-Anforderungsschwelle: 100.000 USD

Vor der Versteigerung sollte ein Portfolio mit diesen Schwellenwerten verglichen werden, und wenn es einen davon überschreitet, sollte es aufgeteilt werden. Die Aufteilung sollte in gleiche Teile erfolgen, und der Teiler ist das maximale Verhältnis des Portfolios zu den Schwellenwerten.

Zum Beispiel:

  • •

    Portfolio hat 500 BTC Nominalwert, 1200 ETH Nominalwert und 150.000 USD MM-Anforderung

  • •

    Verhältnisse sind:
    - BTC Nominalwert: 500 / 200 = 2.5, überschreitet Schwellenwert
    - ETH Nominalwert: 1200 / 3000 = 0.4, überschreitet Schwellenwert nicht
    - MM-Anforderung: 150.000 / 100.000 = 1.5, überschreitet Schwellenwert

  • •

    wir nehmen das maximale Verhältnis von 2.5 und teilen die Positionen im Portfolio um diesen Betrag auf

  • •

    z.B. wird eine Long-Position von 1000 Kontrakten zu 400, 400, 200 auf drei kleinere Portfolios aufgeteilt

Wir fügen dem Unwind-Ausgabeereignis keine Informationen zu den Auktionen selbst hinzu, stattdessen wird jede Auktion einen Verweis auf das Unwind-Ereignis haben, das sie generiert hat.

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    Auktionsinitialisierung: Sobald ein Portfolio in die Auktion geht, wird das Portfolio mit allen Positionen am Ende dieses Auktionszyklus angezeigt.

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    Versiegelte Angebotsauktion: Benutzer haben dann x (z.B. 10) Sekunden Zeit, um einen Preis in einer verdeckten Auktion anzubieten. Wer am meisten bietet, behält es. Beachten Sie, dass der angebotene Betrag negativ sein kann (wer gewinnt, erhält einen sofortigen nicht realisierten Gewinn/Verlust, um das Portfolio zu behalten).

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    Auktion mit fallendem Preis: Wenn keine akzeptablen Angebote eingehen, senkt das System die interne Mindestanforderung für Angebote in den folgenden Runden schrittweise, bis jemand ein angemessenes Angebot abgibt oder bis die maximale Anzahl von Iterationen erreicht ist.

    Beispiel:

    Ein Portfolio mit einem Marktwert von 100 $
    Erste Runde: Wir sind bereit, ein Angebot von 50 $ unter dem Marktwert zu akzeptieren
    Zweite Runde: Wir sind bereit, ein Angebot von 100 $ unter dem Marktwert zu akzeptieren

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    Abwicklung: Nach einigen (z.B. 5) Iterationen wird das Portfolio durch Reduzierung des Open Interest abgewickelt, ähnlich wie es bereits bei Futures geschieht.

Überlegungen zur Finanzierungsrate: Wenn unbefristete Positionen im versteigerten Portfolio verbleiben, werden die Finanzierungsgebühren nicht vom Auktionsgewinner bezahlt.

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