Eigenkapitalschutzprozess

Zuletzt aktualisiert: 17. März 2026

Teilliquidationen sowie die damit verbundenen Gebühren werden am 26. März 2026 live geschaltet.

Ihr Konto kann niemals ins Negative gehen – so funktioniert's

Bei Kraken Derivatives kann Ihr Kontostand niemals unter null fallen. Dies ist unserem Equity Protection Process (EPP) zu verdanken, einem automatischen Sicherheitssystem, das das Risiko aller offenen Positionen verwaltet, um die vollständige Marktintegrität zu gewährleisten.

Betrachten Sie den EPP als Ihr Sicherheitsnetz. Wenn sich ein Trade stark gegen Sie entwickelt und Ihr Kontowert zu stark sinkt, greift der EPP automatisch ein, um Ihre Position zu schließen, bevor Sie mehr schulden können, als Sie besitzen.

Die Grundlagen: Initial Margin und Maintenance Margin

Initial Margin – der Betrag, der zum Eröffnen einer Position erforderlich ist.
Maintenance Margin – der Mindestkontowert, der zum Offenhalten einer Position erforderlich ist. Fällt Ihr Kontowert (Eigenkapital) unter dieses Niveau, wird der EPP aktiviert.

EPP nach Produkttyp:

Die Schritte, die der EPP befolgt, hängen von der Art des Kontrakts ab, den Sie handeln. Wählen Sie Ihr Produkt unten aus.

Erweitern Sie die folgenden Titel für eine detaillierte Erläuterung des produktspezifischen EPP:

Coin-M Equity Protection Process

Coin-M-Kontrakte verwenden einen 3-Schritte-Prozess:

1
Vollständige Liquidation
2
Zuweisung
3
Rückabwicklung

Jeder Schritt wird nur aktiviert, wenn der vorherige nicht ausreichte, um die Position vollständig zu schließen.

Schritt 1 – Liquidation

Wenn Ihr Eigenkapital unter die Maintenance Margin fällt, versucht Kraken automatisch, Ihre Position durch Platzieren einer Immediate-or-Cancel (IOC)-Order am Markt zu schließen. Diese Order hat einen Limitpreis, der so festgelegt ist, dass Ihr Konto bei Ausführung nicht ins Negative gerät.

Wichtig: Wenn Ihre Position zu einem besseren Preis als dem absolut schlechtesten (Bankrott-)Preis geschlossen wird, behalten Sie die verbleibende Margin. Viele andere Börsen nehmen Ihre gesamte Maintenance Margin ungeachtet dessen, wir nicht.

Beispiel: Sie halten 1.000 BTC-USD-Kontrakte Long, die bei 8.000 $ eingegangen wurden. Ihre Maintenance Margin beträgt 0,00125 BTC. Wenn der Markpreis 7.481 $ erreicht, tritt Ihre Position in die Liquidation ein. Kraken übermittelt eine IOC-Verkaufsorder bei 7.407 $ — dem Preis, bei dem Ihr Kontowert knapp über null liegen würde. Wenn die Order zu einem besseren Preis als 7.407 $ ausgeführt wird, behalten Sie den Rest.

Schritt 2 – Zuweisung

Manchmal kann eine Liquidationsorder nicht vollständig ausgeführt werden — zum Beispiel, wenn in diesem Moment nicht genügend Käufer am Markt sind. In diesem Fall werden die verbleibenden Kontrakte einer Zuweisung unterzogen: Kraken leitet sie an registrierte Liquiditätsanbieter weiter, die sich bereit erklärt haben, in solchen Situationen Positionen zu übernehmen.

Der Zuweisungspreis ist der Zero-Equity-Preis, das Niveau, bei dem Ihr Konto genau bei null liegen würde, sodass Ihr Kontrahent im ursprünglichen Trade seine Position behalten kann.

Beispiel: Ein Kunde hat zwei offene Long-Positionen, die dasselbe Margin-Konto verwenden:

•
LONG 1.760.000 Kontrakte auf PI_BTCUSD
•
LONG 300.000 Kontrakte auf FI_BTCUSD_200228

Wenn die Liquidation einsetzt:

Position	Gesamtgröße	Über den Markt liquidiert	Liquiditätsanbietern zugewiesen
PI_BTCUSD	1.760.000	1.007.379	752.621
FI_BTCUSD_200228	300.000	300.000	0

Der FI-Kontrakt wurde vollständig auf dem offenen Markt verkauft. Der PI-Kontrakt konnte nur teilweise verkauft werden — die verbleibenden 752.621 Kontrakte wurden daher Liquiditätsanbietern zugewiesen.

Sie erhalten eine E-Mail-Benachrichtigung, wenn Ihre Position zugewiesen wird. Liquiditätsanbieter werden ebenfalls sofort über WebSocket benachrichtigt. Der Liquiditätsanbieter erhält die Benachrichtigung sofort über den WebSocket-Feed, der ihn über die Zuweisung informiert. Die Nachricht hat dieses Format:

Bash

{ "feed": "fills", 
"username": "[email protected]", 
"fills": [ { "instrument": "PI_XBTUSD", 
"time": 1581026151, 
"price": 9292.5, 
"seq": 103, 
"buy": true, 
"order_id": "87755b99-bfb7-4f51-a72b-70f542f793a5", 
"fill_id": "89f0f4f9-66b5-45eb-ba3f-6eeb2da5cadd", 
"fill_type": "assignee", 
"qty": 184317 } ]}

REST API Antwortformat:

Bash

{ "result": "success", 
"fills": [ { 
"fill_id": "89f0f4f9-66b5-45eb-ba3f-6eeb2da5cadd", 
"symbol": "pi_xbtusd", 
"side": "buy", 
"order_id": "87755b99-bfb7-4f51-a72b-70f542f793a5", 
"size": 184317, 
"price": 9292.5, 
"fillTime": "2020-02-06T21:55:51.000Z", 
"fillType": "assignee" } ... ]}

Um eine Zuweisung programmatisch zu erkennen, suchen Sie nach fill_type: "assignee" (WebSocket) oder fillType: "assignee" (REST).

Hinweis: Sie können Ihre Zuweisungspräferenzen im Bereich Assignment Program der Plattform verwalten. Sie erhalten niemals eine Zuweisung, die größer ist, als Ihre verfügbare Margin verarbeiten kann.

Schritt 3 – Rückabwicklung

Wenn keine Liquiditätsanbieter zur Übernahme der verbleibenden Kontrakte verfügbar sind, werden diese Kontrakte rückabgewickelt. Dies bedeutet:

Die Kontrakte zwischen Ihnen und Ihren Kontrahenten werden storniert.
Jeder verbleibende Wert auf dem Margin-Konto wird als Entschädigung an Ihre Kontrahenten übertragen.
Eine Rückabwicklung in einem Margin-Konto hat keine Auswirkungen auf Ihre anderen Margin-Konten.

Der Rückabwicklungsmechanismus ist fair gestaltet. Rückabwicklungsschwellen sind so festgelegt, dass sie ungefähr eine 1-stündige, 99. Perzentil ungünstige Preisbewegung — abdecken, was bedeutet, dass die von Ihnen erhaltene Entschädigung ausreichen sollte, um einen ähnlichen Trade ohne Verlust (und möglicherweise mit einem kleinen Gewinn) erneut einzugehen.

Beispiel: Ein Kunde hält Long-Positionen in:

2.920.000 Kontrakte auf PI_ETHUSD
400.000 Kontrakte auf FI_ETHUSD_200625

Nach Liquidation und Zuweisung:

Position	Gesamtgröße	Liquidierter Betrag	Zugewiesener Betrag	Rückabgewickelter Betrag
PI_ETHUSD	2.920.000	2.007.379	751.605	161.016
FI_ETHUSD_210625	400.000	0	0	0

Die verbleibenden 161.016 Kontrakte, die nicht liquidiert oder zugewiesen werden konnten, wurden rückabgewickelt.

Kontrahenten, deren Positionen rückabgewickelt werden, erhalten eine E-Mail-Benachrichtigung und eine sofortige WebSocket-Benachrichtigung.

WebSocket-Benachrichtigungsformat:

Bash

{
  "feed": "fills",
  "username": "[email protected]",
  "fills": [
    {
      "instrument": "PI_ETHUSD",
      "time": 1623344903068,
      "price": 1647.0,
      "seq": 1,
      "buy": false,
      "qty": 10000.0,
      "order_id": "9bae454b-ec93-43f8-b31c-33d3881fe7ae",
      "fill_id": "1298e9ed-4284-43b9-ab9e-0d93591efb36",
      "fill_type": "unwindCounterparty",
      "fee_paid": -0.00182149362,
      "fee_currency": "ETH"
    }
  ]
}

REST API-Antwortformat:

Bash

{
  "result": "success",
  "fills": [
    {
      "fill_id": "1298e9ed-4284-43b9-ab9e-0d93591efb36",
      "symbol": "pi_ethusd",
      "side": "sell",
      "order_id": "9bae454b-ec93-43f8-b31c-33d3881fe7ae",
      "size": 10000,
      "price": 1647,
      "fillTime": "2021-06-10T17:08:23.068Z",
      "fillType": "unwindCounterparty"
    }
  ]
}

Um einen Unwind programmatisch zu erkennen, suchen Sie nach fill_type: "unwindCounterparty" (WebSocket) oder fillType: "unwindCounterparty" (REST).

Wie werden Unwind-Kontrahenten ausgewählt?

Wenn Kontrakte abgewickelt werden (unwound), wählt das System Kontrahenten auf der Gegenseite (z. B. Short-Positionen, wenn eine Long-Position abgewickelt wird), geordnet nach höchster bis niedrigster Priorität. Die Rangfolge wird separat für Long- und Short-Positionen berechnet, unter Verwendung von:

Positionswert = Größe / Preis (inverse Kontrakte)
Eigenkapitalrendite (RoE) = PnL / Initial Margin
Effektiver Hebel = Positionswert / Portfoliowert

Rangwert:

Wenn RoE negativ ist: RoE / Effektiver Hebel
Wenn RoE positiv ist: RoE × Effektiver Hebel

Positionen mit dem höchsten Rangwert werden zuerst ins Visier genommen.

•
Positionswert = [absolut(Größe/Preis)] (invers)
•
Eigenkapitalrendite = [PnL/IM]
•
Effektiver Hebel = [Positionswert/Portfoliowert]

Rang (1,2,3...) – Separat für LONG und SHORT:

•
wenn negativ: [RoE/Effektiver Hebel]
•
wenn positiv: [RoE*Effektiver Hebel]

Z. B. Wenn eine Long-Position abgewickelt wird (unwound), werden die Short-Positionen nach dem höchsten Rang (1. zuerst, 2. zweit, 3. dritt usw.) ins Visier genommen, bis sie vollständig abgewickelt ist.

Multi-M Eigenkapitalschutzprozess

Der Multi-M EPP umfasst fünf Hauptschritte:

1
Teilliquidation
2
Volle Liquidation
3
Zuweisung
4
Gedeckte Liquidation
5
Unwind

Schritt 1 – Teilliquidation

Wenn Ihr Margin-Kontoguthaben unter dem Wartungsmargen-Schwellenwert, aber über der Liquidationsmarge liegt, versucht das System, bevor eine vollständige Liquidation ausgelöst wird, Ihr Margin-Kontoguthaben wiederherzustellen, indem es Ihre Position in 10%-Schritten teilweise schließt. Dies wird fortgesetzt, bis entweder Ihr Guthaben über die Wartungsmarge wiederhergestellt ist oder die Position vollständig geschlossen wurde.

Eine Teilliquidationsgebühr wird für jede ausgeführte Iteration erhoben, bei der der Ausführungspreis günstiger ist als der Zero Equity Price. Die Gebühr ist die Differenz zwischen dem Ausführungspreis (begrenzt auf den Mark Price) und dem Zero Equity Price, multipliziert mit der ausgeführten Menge.

Beispiel: Sie halten 10 PF_BTCUSD-Kontrakte Long zu einem Mark Price von 20.000 $. Das Margin-Kontoguthaben beträgt 1.900 $ gegenüber einer Wartungsmargenanforderung von 2.000 $, liegt aber über der Liquidationsmarge.

Iteration 1: 1 Kontrakt wird zu 19.820 $ geschlossen. Erhobene Gebühr: 10 $ (Überschuss über dem Zero Equity Price von 19.810 $). Das Guthaben beträgt jetzt 1.710 $
Iteration 2: 1 Kontrakt wird zu 19.850 $ geschlossen. Erhobene Gebühr: 40 $. Das Guthaben beträgt jetzt 1.520 $
Iteration 3: 1 Kontrakt wird genau zum Zero Equity Price geschlossen. Keine Gebühr erhoben. Das Guthaben beträgt jetzt 1.330 $
Iteration 4: 1 Kontrakt wird zu 20.100 $ geschlossen, über dem Mark Price. Die Gebühr ist auf den Mark Price begrenzt, was einen Überschuss von 190 $ über dem Zero Equity Price ergibt. Erhobene Gebühr: 190 $. Die verbleibenden 100 $ über dem Mark Price werden vom Trader behalten. Das Guthaben beträgt jetzt 1.240 $
Iteration 5: Ein Guthaben von 1.240 $ übersteigt die Wartungsmarge von 1.200 $. Der Teilliquidationsprozess ist abgeschlossen.

Insgesamt wurden 4 Kontrakte im Nominalwert von 79.580 $ geschlossen, wobei Gebühren in Höhe von 240 $ erhoben wurden.

Schritt 2 – Volle Liquidation

Dasselbe Kernkonzept wie eine Coin-M-Liquidation, mit einem wesentlichen Unterschied: Eine vollständige Liquidationsgebühr wird erhoben, wenn dieser Schritt ausgelöst wird. Die Gebühr entspricht der Hälfte des minimalen Wartungsmargenprozentsatzes für den Kontrakt. (z. B. für PF_XBTUSD beträgt die Liquidationsgebühr 0,5 %, die Hälfte der 1 % minimalen MM).

Beispiel: Sie halten 10 PF_XBTUSD-Kontrakte Long zu einem Einstiegspreis von 20.000 $. Gesamter Positionswert: 200.000 $. Ihre Wartungsmarge beträgt 2.000 $.

Die Liquidation wird ausgelöst, wenn der Mark Price 19.200 $ erreicht.

Eine Liquidationsgebühr von 1.000 $ (0,5 % × 200.000 $) wird sofort abgebucht.

Eine IOC-Verkaufsorder wird um 19.100 $ eingereicht, dem Preis, bei dem Ihr Margin-Guthaben null wäre.

Schritt 3 – Zuweisung

Derselbe Prozess wie bei Coin-M, mit einem Unterschied in der Preisgestaltung: Bei Multi-M wird, wenn der Derivatives Liquidity Pool über ausreichende Mittel verfügt, der Zuweisungspreis innerhalb von 0,75 %–2,5 % vom Mark Price festgelegt (anstatt strikt zum Zero Equity Price). Wenn der Pool nicht über genügend Mittel verfügt, wird standardmäßig der Zero Equity Price verwendet.

Beispiel: Ein Kunde hält:

10 Kontrakte auf PF_XBTUSD

3 Kontrakte auf FF_XBTUSD_230728

Position	Größe	Liquidierter Betrag	Zugewiesener Betrag
PF_XBTUSD	10	8	2
FF_XBTUSD_230728	3	3	0

Die WebSocket- und REST-Antwortformate sind identisch mit Coin-M; suchen Sie nach fill_type: "assignee" / fillType: "assignee".

Hinweis: Sie können Ihre Zuweisungspräferenzen im Bereich Zuweisungsprogramm verwalten. Sie erhalten niemals eine Zuweisung, die Ihre verfügbare Margin nicht abdecken kann.

Schritt 4 – Gedeckte Liquidation

Dieser Schritt ist einzigartig für Multi-M. Wenn die Zuweisung nicht alle verbleibenden Kontrakte platzieren kann, und der Derivatives Liquidity Pool über ausreichende Mittel verfügt, um den Fehlbetrag zu decken, und die aktuelle Marktspanne weniger als 4 % beträgt, wird Kraken einen weiteren Liquidationsversuch unter Verwendung der Pool-Mittel unternehmen.

Dies funktioniert, indem eine weitere IOC-Order mit einem Limitpreis von 5 % entfernt vom besten Bid/Ask-Preis eingereicht wird. Wenn sie ausgeführt wird, deckt der Pool alle zusätzlichen Verluste ab, indem er das Margin-Konto gutschreibt und so sicherstellt, dass Ihr Guthaben nicht negativ wird.

Wenn der Pool nicht über ausreichende Mittel verfügt, geht der Prozess zum letzten Schritt über: Unwind.

Beispiel: Ein Kunde hält:

50 Kontrakte auf PF_ETHUSD

15 Kontrakte auf FF_ETHUSD_230728

Position	Größe	Liquidierter Betrag	Zugewiesener Betrag	Liquidierter Betrag (gedeckt)	Abgewickelter Betrag
PF_ETHUSD	50	30	15	5	0
FF_ETHUSD_230728	15	15	0	0	0

Schritt 5 – Abwicklung

Wenn die gedeckte Liquidation aus irgendeinem Grund nicht ausgeführt werden kann, werden die verbleibenden Kontrakte „abgewickelt“ (unwound). Dies bedeutet, dass die Verträge zwischen Ihnen und Ihren Gegenparteien beendet werden und der verbleibende Portfoliowert des Margin-Kontos an Ihre Gegenparteien übertragen wird. Eine Abwicklung eines Margin-Wallets hat keine Auswirkungen auf andere Margin-Wallets.

Beispiel für eine Abwicklung

Nehmen wir an, ein Nutzer hat die folgenden aktuellen Positionen:

- LONG 50 Kontrakte auf PF_ETHUSD

- LONG 15 Kontrakte auf FF_ETHUSD_230728

Beide Positionen werden über das Multi-M Margin-Wallet per Cross-Margining abgesichert, welches das Risiko in Echtzeit misst und die Sicherheiten im Verhältnis zum Positionswert bewertet, um zu bestimmen, ob liquidiert werden soll.

Sobald das Margin-Eigenkapital des Multi-M Wallets unter die Maintenance Margin-Anforderung für beide Positionen fällt, kommt es zur Liquidation und das System verkauft diese Positionen zum implizierten Preis bei 0-Eigenkapital für jeden Kontrakt in das Orderbuch.

In diesem Fall läuft die Liquidation des Nutzers wie folgt ab:

Position	Größe	Liquidierter Betrag	Zugewiesener Betrag	Betrag der gedeckten Liquidation	Abgewickelter Betrag
PF_ETHUSD	50	30	15	3	2
FF_ETHUSD_230728	15	15	0	0	0

Wenn auch die gedeckte Liquidation fehlschlägt, werden die verbleibenden Kontrakte abgewickelt, genau wie bei Coin-M. Verträge werden storniert, der verbleibende Portfoliowert wird an die Gegenparteien übertragen, und die Abwicklung betrifft keine anderen Margin-Wallets.

Die WebSocket- und REST-Formate sind identisch mit Coin-M. Suchen Sie nach fill_type: "unwindCounterparty" / fillType: "unwindCounterparty".

Wie werden Abwicklungs-Gegenparteien ausgewählt?

Die Ranking-Logik ist dieselbe wie bei Coin-M, aber der Position Value wird für Multi-M (USD-margined) anders berechnet: