Verfahren zum Schutz des Eigenkapitals

Zuletzt aktualisiert: 28. Juli 2026

Bitte beachte:

Dieser Artikel behandelt Kraken Derivatives und gilt nicht für Konten bei NinjaTrader Clearing, LLC d/b/a Kraken Derivatives US. Equity Protection ist ausschließlich außerhalb der USA verfügbar. Kunden von Kraken Derivatives US sind nicht berechtigt.

Dein Konto kann nie negativ werden – so funktioniert es

Bei Kraken Derivatives kann dein Kontoguthaben niemals negativ werden. Dies ermöglicht unser Equity Protection Process (EPP), ein automatisches Sicherheitssystem, das das Risiko aller offenen Positionen steuert und die vollständige Marktintegrität gewährleistet.

Stell dir den EPP als dein Sicherheitsnetz vor. Wenn sich ein Trade stark gegen dich entwickelt und dein Kontowert zu weit sinkt, greift der EPP automatisch ein und schließt deine Position, bevor du mehr schulden könntest, als du hast.

Die Grundlagen: anfängliche Margin und Maintenance-Margin

Anfängliche Margin – der Betrag, der zum Eröffnen einer Position erforderlich ist.
Maintenance-Margin – der Mindestkontowert, der benötigt wird, um eine Position offen zu halten. Fällt dein Kontowert (Eigenkapital) unter dieses Niveau, wird der EPP ausgelöst.

EPP nach Produkttyp:

Die Schritte des EPP richten sich nach dem Kontrakttyp, den du handelst. Wähle unten dein Produkt aus.

Klappe die Abschnitte unten auf, um den EPP für jedes Produkt im Detail zu sehen:

Coin-M Equity Protection Process

Coin-M-Kontrakte verwenden einen 3-stufigen Prozess:

1
Vollständige Liquidation
2
Zuteilung
3
Abwicklung

Jede Stufe wird nur ausgelöst, wenn die vorherige nicht ausreichte, um die Position vollständig zu schließen.

Schritt 1 – Liquidation

Fällt dein Eigenkapital unter die Maintenance-Margin, versucht Kraken automatisch, deine Position durch eine Immediate-or-Cancel-(IOC)-Order am Markt zu schließen. Diese Order hat einen Limitpreis, der sicherstellt, dass dein Konto bei Ausführung nicht ins Negative geht.

Wichtig: Wird deine Position zu einem besseren Preis geschlossen als dem absoluten Worst-Case-Preis (Insolvenzpreis), behältst du die verbleibende Margin. Viele andere Börsen ziehen in diesem Fall die gesamte Maintenance-Margin ein – wir nicht.

Beispiel: Du hältst eine Long-Position über 1.000 BTC-USD-Kontrakte, eröffnet bei 8.000 $. Deine Maintenance-Margin beträgt 0,00125 BTC. Erreicht der Schätzpreis 7.481 $, wird die Liquidation deiner Position ausgelöst. Kraken gibt eine IOC-Verkaufsorder zu 7.407 $ auf – dem Preis, bei dem dein Kontostand knapp über null läge. Wird die Order zu einem besseren Preis als 7.407 $ ausgeführt, behältst du den verbleibenden Betrag.

Schritt 2 – Zuweisung

Manchmal kann eine Liquidationsorder nicht vollständig ausgeführt werden – etwa wenn zum jeweiligen Zeitpunkt nicht genügend Käufer am Markt sind. In diesem Fall durchlaufen die verbleibenden Kontrakte eine Zuweisung: Kraken leitet sie an registrierte Liquiditätsanbieter weiter, die sich bereit erklärt haben, Positionen in solchen Situationen zu übernehmen.

Der Zuweisungspreis ist der Zero-Equity-Preis, also das Niveau, bei dem dein Kontosaldo exakt null beträgt – damit deine Gegenpartei im ursprünglichen Trade ihre Position halten kann.

Beispiel: Ein Kunde hält zwei offene Long-Positionen über dasselbe Margin-Konto:

•
LONG 1.760.000 Kontrakte auf PI_BTCUSD
•
LONG 300.000 Kontrakte auf FI_BTCUSD_200228

Sobald die Liquidation einsetzt:

Position	Gesamtgröße	Über Markt liquidiert	Liquiditätsanbietern zugewiesen
PI_BTCUSD	1.760.000	1.007.379	752.621
FI_BTCUSD_200228	300.000	300.000	0

Der FI-Kontrakt wurde vollständig am offenen Markt verkauft. Der PI-Kontrakt konnte nur teilweise verkauft werden – die verbleibenden 752.621 Kontrakte wurden Liquiditätsanbietern zugewiesen.

Du erhältst eine E-Mail-Benachrichtigung, wenn deine Position zugewiesen wird. Liquiditätsanbieter werden ebenfalls sofort per WebSocket benachrichtigt. Der Liquiditätsanbieter erhält die Benachrichtigung über die Zuweisung sofort über den WebSocket-Feed. Die Nachricht hat folgendes Format:

Bash

{ "feed": "fills", 
"username": "[email protected]", 
"fills": [ { "instrument": "PI_XBTUSD", 
"time": 1581026151, 
"price": 9292.5, 
"seq": 103, 
"buy": true, 
"order_id": "87755b99-bfb7-4f51-a72b-70f542f793a5", 
"fill_id": "89f0f4f9-66b5-45eb-ba3f-6eeb2da5cadd", 
"fill_type": "assignee", 
"qty": 184317 } ]}

Antwortformat der REST API:

Bash

{ "result": "success", 
"fills": [ { 
"fill_id": "89f0f4f9-66b5-45eb-ba3f-6eeb2da5cadd", 
"symbol": "pi_xbtusd", 
"side": "buy", 
"order_id": "87755b99-bfb7-4f51-a72b-70f542f793a5", 
"size": 184317, 
"price": 9292.5, 
"fillTime": "2020-02-06T21:55:51.000Z", 
"fillType": "assignee" } ... ]}

Um eine Zuweisung programmatisch zu erkennen, suche nach fill_type: "assignee" (WebSocket) oder fillType: "assignee" (REST).

Hinweis: Deine Zuweisungseinstellungen kannst du im Bereich Assignment Program der Plattform verwalten. Du erhältst niemals eine Zuweisung, die deine verfügbare Margin übersteigt.

Schritt 3 – Abwicklung

Sind keine Liquiditätsanbieter verfügbar, um die verbleibenden Kontrakte zu übernehmen, werden diese Kontrakte abgewickelt. Das bedeutet:

Die Kontrakte zwischen dir und deinen Gegenparteien werden storniert.
Der verbleibende Wert im Margin-Konto wird als Ausgleich an deine Gegenparteien übertragen.
Eine Abwicklung in einem Margin-Konto wirkt sich nicht auf deine anderen Margin-Konten aus.

Der Abwicklungsmechanismus ist auf Fairness ausgelegt. Die Abwicklungsschwellen decken näherungsweise eine adverse Preisbewegung im 99. Perzentil über 1 Stunde ab – der Ausgleich sollte also ausreichen, um einen vergleichbaren Trade ohne Verlust (und potenziell mit einem kleinen Gewinn) wieder einzugehen.

Beispiel: Ein Kunde hält folgende Long-Positionen:

2.920.000 Kontrakte auf PI_ETHUSD
400.000 Kontrakte auf FI_ETHUSD_200625

Nach Liquidation und Zuweisung:

Position	Gesamtgröße	Betrag Liquidiert	Betrag Zugewiesen	Betrag Abgewickelt
PI_ETHUSD	2.920.000	2.007.379	751.605	161.016
FI_ETHUSD_210625	400.000	0	0	0

Die verbleibenden 161.016 Kontrakte, die weder liquidiert noch zugewiesen werden konnten, wurden abgewickelt.

Gegenparteien, deren Positionen abgewickelt werden, erhalten eine E-Mail-Benachrichtigung und sofort einen WebSocket-Alert.

WebSocket-Benachrichtigungsformat:

Bash

{
  "feed": "fills",
  "username": "[email protected]",
  "fills": [
    {
      "instrument": "PI_ETHUSD",
      "time": 1623344903068,
      "price": 1647.0,
      "seq": 1,
      "buy": false,
      "qty": 10000.0,
      "order_id": "9bae454b-ec93-43f8-b31c-33d3881fe7ae",
      "fill_id": "1298e9ed-4284-43b9-ab9e-0d93591efb36",
      "fill_type": "unwindCounterparty",
      "fee_paid": -0.00182149362,
      "fee_currency": "ETH"
    }
  ]
}

Antwortformat der REST API:

Bash

{
  "result": "success",
  "fills": [
    {
      "fill_id": "1298e9ed-4284-43b9-ab9e-0d93591efb36",
      "symbol": "pi_ethusd",
      "side": "sell",
      "order_id": "9bae454b-ec93-43f8-b31c-33d3881fe7ae",
      "size": 10000,
      "price": 1647,
      "fillTime": "2021-06-10T17:08:23.068Z",
      "fillType": "unwindCounterparty"
    }
  ]
}

Um eine Abwicklung programmatisch zu erkennen, suche nach fill_type: "unwindCounterparty" (WebSocket) oder fillType: "unwindCounterparty" (REST).

Wie werden Abwicklungs-Gegenparteien ausgewählt?

Bei der Abwicklung von Kontrakten wählt das System Gegenparteien auf der entgegengesetzten Seite aus (z. B. Short-Positionen, wenn eine Long-Position abgewickelt wird) – sortiert nach absteigender Priorität. Das Ranking wird für Long- und Short-Positionen separat anhand folgender Kennzahlen berechnet:

Positionswert = Größe / Preis (inverse Kontrakte)
Kapitalrendite (RoE) = GuV / anfängliche Margin
Effektiver Hebel = Positionswert / Portfoliowert

Ranking-Score:

Wenn der RoE negativ ist: RoE / Effektiver Hebel
Wenn der RoE positiv ist: RoE × Effektiver Hebel

Positionen mit dem höchsten Ranking-Score werden zuerst herangezogen.

•
Positionswert = [absolute(Size/Price)] (invers)
•
Kapitalrendite = [PnL/IM]
•
Effektiver Hebel = [Position Value/Portfolio Value]

Rang (1,2,3...) – separat für LONG und SHORT:

•
wenn negativ: [RoE/Effective Leverage]
•
wenn positiv: [RoE*Effective Leverage]

Beispiel: Bei der Abwicklung einer Long-Position werden die Short-Positionen nach Rang priorisiert (1 zuerst, 2 als nächstes, 3 danach usw.), bis die Position vollständig abgewickelt ist.

Multi-M Equity Protection Process

Der Multi-M EPP folgt fünf Hauptschritten:

1
Teilliquidation
2
Vollständige Liquidation
3
Zuteilung
4
Covered Liquidation
5
Abwicklung

Schritt 1 – Teilliquidation

Liegt dein Margin-Konto-Eigenkapital unter der Maintenance-Margin-Schwelle, aber oberhalb der Liquidations-Margin, versucht das System vor einer vollständigen Liquidation dein Margin-Konto-Eigenkapital durch schrittweises Schließen deiner Position in 10-%-Schritten wiederherzustellen. Dieser Vorgang wird fortgesetzt, bis dein Eigenkapital wieder über der Maintenance-Margin liegt oder die Position vollständig geschlossen wurde.

Für jede ausgeführte Iteration, bei der der Ausführungspreis günstiger als der Zero-Equity-Preis ist, wird eine Teilliquidationsgebühr erhoben. Die Gebühr entspricht der Differenz zwischen dem Ausführungspreis (gedeckelt auf den Schätzpreis) und dem Zero-Equity-Preis, multipliziert mit der ausgeführten Menge.

Beispiel: Du hältst eine Long-Position von 10 PF_BTCUSD-Kontrakten bei einem Schätzpreis von 20.000 $. Das Margin-Konto-Eigenkapital beträgt 1.900 $, bei einer Maintenance-Margin-Anforderung von 2.000 $, liegt jedoch oberhalb der Liquidations-Margin.

Iteration 1: 1 Kontrakt wird zu 19.820 $ geschlossen. Gebühr: 10 $ (Überschuss über den Zero-Equity-Preis von 19.810 $). Eigenkapital jetzt: 1.710 $
Iteration 2: 1 Kontrakt wird zu 19.850 $ geschlossen. Gebühr: 40 $. Eigenkapital jetzt: 1.520 $
Iteration 3: 1 Kontrakt wird exakt zum Zero-Equity-Preis geschlossen. Keine Gebühr. Eigenkapital jetzt: 1.330 $
Iteration 4: 1 Kontrakt wird zu 20.100 $ geschlossen, oberhalb des Schätzpreises. Die Gebühr ist auf den Schätzpreis gedeckelt, was einem Überschuss von 190 $ über dem Zero-Equity-Preis entspricht. Gebühr: 190 $. Die verbleibenden 100 $ über dem Schätzpreis verbleiben beim Trader. Eigenkapital jetzt: 1.240 $
Iteration 5: Das Eigenkapital von 1.240 $ übersteigt die Maintenance-Margin von 1.200 $. Der Teilliquidationsprozess ist abgeschlossen.

Insgesamt wurden 4 Kontrakte mit einem fiktiven Wert von 79.580 $ geschlossen, wobei Gebühren von 240 $ anfielen.

Schritt 2 – Volliquidation

Grundsätzlich identisch mit der Coin-M-Liquidation, jedoch mit einem wesentlichen Unterschied: Bei Auslösung dieses Schritts wird eine Vollständige-Liquidations-Gebühr erhoben. Die Gebühr entspricht der Hälfte des Mindest-Maintenance-Margin-Prozentsatzes für den jeweiligen Kontrakt. (z. B. beträgt die Liquidationsgebühr für PF_XBTUSD 0,5 %, also die Hälfte der minimalen Maintenance-Margin von 1 %).

Beispiel: Du hältst eine Long-Position über 10 PF_XBTUSD-Kontrakte zu einem Einstiegspreis von 20.000 $. Gesamter Positionswert: 200.000 $. Deine Maintenance-Margin beträgt 2.000 $.

Die Liquidation wird ausgelöst, wenn der Schätzpreis 19.200 $ erreicht

Eine Liquidationsgebühr von 1.000 $ (0,5 % × 200.000 $) wird sofort belastet

Eine IOC-Verkaufsorder wird bei ca. 19.100 $ aufgegeben – dem Preis, bei dem dein Marginwert null wäre.

Schritt 3 – Zuweisung

Gleicher Ablauf wie bei Coin-M, mit einem Unterschied bei der Preisgestaltung: Bei Multi-M wird der Zuweisungspreis – sofern der Derivate-Liquiditätspool über ausreichende Einlagen verfügt – innerhalb von 0,75 %–2,5 % vom Schätzpreis festgelegt (statt strikt zum Null-Eigenkapital-Preis). Reichen die Einlagen des Pools nicht aus, greift standardmäßig der Null-Eigenkapital-Preis.

Beispiel: Ein Kunde hält:

10 Kontrakte auf PF_XBTUSD

3 Kontrakte auf FF_XBTUSD_230728

Position	Größe	Liquidierter Betrag	Zugeteilter Betrag
PF_XBTUSD	10	8	2
FF_XBTUSD_230728	3	3	0

Die WebSocket- und REST-Antwortformate sind identisch mit Coin-M – suche nach fill_type: 'assignee' / fillType: 'assignee'.

Hinweis: Deine Zuweisungseinstellungen kannst du im Bereich Assignment Program verwalten. Du erhältst nie eine Zuweisung, die deine verfügbare Margin übersteigt.

Schritt 4 – Covered Liquidation

Dieser Schritt ist nur bei Multi-M vorgesehen. Wenn die Zuweisung nicht alle verbleibenden Kontrakte platzieren kann, und der Derivate-Liquiditätspool über ausreichend Einlagen verfügt, um den Fehlbetrag zu decken, und der aktuelle Markt-Spread unter 4 % liegt, versucht Kraken eine weitere Liquidation mit den Einlagen des Pools.

Dazu wird eine weitere IOC-Order aufgegeben, deren Limit-Preis 5 % vom besten Bid-/Ask-Preis entfernt liegt. Kommt es zur Ausführung, deckt der Pool etwaige zusätzliche Verluste durch Gutschrift auf das Margin-Konto und stellt sicher, dass dein Guthaben nicht negativ wird.

Verfügt der Pool nicht über ausreichend Einlagen, geht der Prozess zum letzten Schritt über: Unwind.

Beispiel: Ein Kunde hält:

50 Kontrakte auf PF_ETHUSD

15 Kontrakte auf FF_ETHUSD_230728

Position	Größe	Betrag Liquidiert	Betrag Zugeteilt	Liquidierter Betrag (gedeckt)	Betrag Abgewickelt
PF_ETHUSD	50	30	15	5	0
FF_ETHUSD_230728	15	15	0	0	0

Schritt 5 – Unwind

Kann die Covered Liquidation aus irgendeinem Grund nicht ausgeführt werden, werden die verbleibenden Kontrakte einem „Unwind" unterzogen. Das bedeutet, dass die Kontrakte zwischen dir und deinen Kontrahenten enden und der verbleibende Portfoliowert des Margin-Kontos an deine Kontrahenten überwiesen wird. Ein Unwind eines Margin-Wallets hat keinen Einfluss auf andere Margin-Wallets.

Beispielabwicklung

Nehmen wir an, ein Nutzer hält die folgenden Positionen:

– LONG 50 Kontrakte auf PF_ETHUSD

– LONG 15 Kontrakte auf FF_ETHUSD_230728

Beide Positionen werden über das Multi-M-Margin-Wallet im Cross-Margin geführt. Das System misst das Risiko in Echtzeit, bewertet die Sicherheit im Verhältnis zum Positionswert und entscheidet so, ob eine Liquidation ausgelöst wird.

Unterschreitet der Marginwert des Multi-M-Wallets die Maintenance-Margin-Anforderung für beide Positionen, wird die Liquidation ausgelöst und das System verkauft diese Positionen zum rechnerischen Nullwert-Preis je Kontrakt ins Orderbuch.

In diesem Fall erfolgt die Liquidation des Nutzers wie folgt:

Position	Größe	Betrag Liquidiert	Betrag Zugeteilt	Betrag Covered Liquidation	Betrag Abgewickelt
PF_ETHUSD	50	30	15	3	2
FF_ETHUSD_230728	15	15	0	0	0

Schlägt auch die Covered Liquidation fehl, werden die verbleibenden Kontrakte – wie bei Coin-M – einem Unwind unterzogen. Kontrakte werden storniert, der verbleibende Portfoliowert wird an die Gegenparteien übertragen, und der Unwind hat keinen Einfluss auf andere Margin-Wallets.

Die WebSocket- und REST-Formate sind identisch mit Coin-M. Suche nach fill_type: "unwindCounterparty" / fillType: "unwindCounterparty".

Wie werden Abwicklungs-Gegenparteien ausgewählt?

Die Ranking-Logik entspricht der von Coin-M, jedoch wird der Positionswert für Multi-M (USD-margined) anders berechnet: