Eigenkapitalschutzprozess

Zuletzt aktualisiert: 17. März 2026

Teilliquidierungen werden zusammen mit den zugehörigen Gebühren am 26. März 2026 live gehen

Ihr Konto kann niemals ins Negative rutschen – so funktioniert's

Bei Kraken Derivatives kann Ihr Kontostand niemals unter Null fallen. Dies ist unserem Equity Protection Process (EPP) zu verdanken, einem automatischen Sicherheitssystem, das das Risiko aller offenen Positionen verwaltet, um die volle Marktintegrität zu gewährleisten.

Betrachten Sie den EPP als Ihr Sicherheitsnetz. Wenn sich ein Trade stark gegen Sie entwickelt und Ihr Kontowert zu stark sinkt, greift der EPP automatisch ein, um Ihre Position zu schließen, bevor Sie mehr schulden können, als Sie besitzen.

Die Grundlagen: Initial Margin und Maintenance Margin

Initial Margin – der Betrag, der zum Eröffnen einer Position erforderlich ist.
Maintenance Margin – der Mindestkontowert, der erforderlich ist, um eine Position offen zu halten. Fällt Ihr Kontowert (Eigenkapital) unter dieses Niveau, wird der EPP aktiviert.

EPP nach Produkttyp:

Die Schritte, die der EPP befolgt, hängen von der Art des Kontrakts ab, den Sie handeln. Wählen Sie Ihr Produkt unten aus.

Erweitern Sie die folgenden Titel für eine detaillierte Erläuterung jedes produktspezifischen EPP:

Coin-M Eigenkapitalschutzprozess

Coin-M-Kontrakte verwenden einen 3-Schritte-Prozess:

1
Vollständige Liquidation
2
Zuweisung
3
Auflösung

Jeder Schritt wird nur aktiviert, wenn der vorherige nicht ausreichte, um die Position vollständig zu schließen.

Schritt 1 – Liquidation

Wenn Ihr Eigenkapital unter die Maintenance Margin fällt, versucht Kraken automatisch, Ihre Position zu schließen, indem eine Immediate-or-Cancel (IOC)-Order auf dem Markt platziert wird. Diese Order hat einen Limitpreis, der so festgelegt ist, dass Ihr Konto bei Ausführung nicht ins Negative rutscht.

Wichtig: Wenn Ihre Position zu einem besseren Preis als dem absolut schlechtesten (Konkurs-)Preis geschlossen wird, behalten Sie die verbleibende Margin. Viele andere Börsen nehmen Ihre gesamte Maintenance Margin unabhängig davon, wir nicht.

Beispiel: Sie sind Long auf 1.000 BTC-USD-Kontrakte, die zu 8.000 $ eingegangen wurden. Ihre Maintenance Margin beträgt 0,00125 BTC. Wenn der Markpreis 7.481 $ erreicht, tritt Ihre Position in die Liquidation ein. Kraken übermittelt eine IOC-Verkaufsorder zu 7.407 $ – dem Preis, bei dem Ihr Kontowert knapp über Null liegen würde. Wenn die Order zu einem besseren Preis als 7.407 $ ausgeführt wird, behalten Sie den Rest.

Schritt 2 – Zuweisung

Manchmal kann eine Liquidationsorder nicht vollständig ausgeführt werden – zum Beispiel, wenn in diesem Moment nicht genügend Käufer auf dem Markt sind. In diesem Fall werden die verbleibenden Kontrakte einer Zuweisung unterzogen: Kraken leitet sie an registrierte Liquiditätsanbieter weiter, die sich bereit erklärt haben, in solchen Situationen Positionen zu übernehmen.

Der Zuweisungspreis ist der Null-Eigenkapital-Preis, das Niveau, bei dem Ihr Konto genau bei Null liegen würde, sodass Ihr Kontrahent des ursprünglichen Trades seine Position behalten kann.

Beispiel: Ein Kunde hat zwei offene Long-Positionen, die dasselbe Margin-Konto verwenden:

•
LONG 1.760.000 Kontrakte auf PI_BTCUSD
•
LONG 300.000 Kontrakte auf FI_BTCUSD_200228

Wenn die Liquidation einsetzt:

Position	Gesamtgröße	Über den Markt liquidiert	Liquiditätsanbietern zugewiesen
PI_BTCUSD	1.760.000	1.007.379	752.621
FI_BTCUSD_200228	300.000	300.000	0

Der FI-Kontrakt wurde vollständig auf dem freien Markt verkauft. Der PI-Kontrakt konnte nur teilweise verkauft werden – die verbleibenden 752.621 Kontrakte wurden daher Liquiditätsanbietern zugewiesen.

Sie erhalten eine E-Mail-Benachrichtigung, wenn Ihre Position zugewiesen wird. Liquiditätsanbieter werden ebenfalls sofort über WebSocket benachrichtigt. Der Liquiditätsanbieter erhält die Benachrichtigung sofort über den WebSocket-Feed, der ihn über die Zuweisung informiert. Die Nachricht hat dieses Format:

Bash

{ "feed": "fills", 
"username": "[email protected]", 
"fills": [ { "instrument": "PI_XBTUSD", 
"time": 1581026151, 
"price": 9292.5, 
"seq": 103, 
"buy": true, 
"order_id": "87755b99-bfb7-4f51-a72b-70f542f793a5", 
"fill_id": "89f0f4f9-66b5-45eb-ba3f-6eeb2da5cadd", 
"fill_type": "assignee", 
"qty": 184317 } ]}

REST-API-Antwortformat:

Bash

{ "result": "success", 
"fills": [ { 
"fill_id": "89f0f4f9-66b5-45eb-ba3f-6eeb2da5cadd", 
"symbol": "pi_xbtusd", 
"side": "buy", 
"order_id": "87755b99-bfb7-4f51-a72b-70f542f793a5", 
"size": 184317, 
"price": 9292.5, 
"fillTime": "2020-02-06T21:55:51.000Z", 
"fillType": "assignee" } ... ]}

Um eine Zuweisung programmatisch zu erkennen, suchen Sie nach fill_type: "assignee" (WebSocket) oder fillType: "assignee" (REST).

Hinweis: Sie können Ihre Zuweisungspräferenzen im Bereich Assignment Program der Plattform verwalten. Sie erhalten niemals eine Zuweisung, die größer ist, als Ihre verfügbare Margin abdecken kann.

Schritt 3 – Auflösung

Wenn keine Liquiditätsanbieter verfügbar sind, um die verbleibenden Kontrakte zu übernehmen, werden diese Kontrakte aufgelöst. Das bedeutet:

Die Kontrakte zwischen Ihnen und Ihren Kontrahenten werden storniert.
Jeder verbleibende Wert auf dem Margin-Konto wird als Entschädigung an Ihre Kontrahenten übertragen.
Eine Auflösung in einem Margin-Konto hat keine Auswirkungen auf Ihre anderen Margin-Konten.

Der Auflösungsmechanismus ist fair gestaltet. Die Auflösungsschwellen sind so festgelegt, dass sie eine ungünstige Preisbewegung von etwa 1 Stunde und dem 99. Perzentil abdecken – was bedeutet, dass die Entschädigung, die Sie erhalten, ausreichen sollte, um einen ähnlichen Trade ohne Verlust (und möglicherweise mit einem kleinen Gewinn) erneut einzugehen.

Beispiel: Ein Kunde hält Long-Positionen in:

2.920.000 Kontrakten auf PI_ETHUSD
400.000 Kontrakten auf FI_ETHUSD_200625

Nach Liquidation und Zuweisung:

Position	Gesamtgröße	Liquidierter Betrag	Zugewiesener Betrag	Abgewickelter Betrag
PI_ETHUSD	2.920.000	2.007.379	751.605	161.016
FI_ETHUSD_210625	400.000	0	0	0

Die verbleibenden 161.016 Kontrakte, die nicht liquidiert oder zugewiesen werden konnten, wurden abgewickelt.

Gegenparteien, deren Positionen abgewickelt werden, erhalten eine E-Mail-Benachrichtigung und einen sofortigen WebSocket-Alarm.

WebSocket-Benachrichtigungsformat:

Bash

{
  "feed": "fills",
  "username": "[email protected]",
  "fills": [
    {
      "instrument": "PI_ETHUSD",
      "time": 1623344903068,
      "price": 1647.0,
      "seq": 1,
      "buy": false,
      "qty": 10000.0,
      "order_id": "9bae454b-ec93-43f8-b31c-33d3881fe7ae",
      "fill_id": "1298e9ed-4284-43b9-ab9e-0d93591efb36",
      "fill_type": "unwindCounterparty",
      "fee_paid": -0.00182149362,
      "fee_currency": "ETH"
    }
  ]
}

REST API-Antwortformat:

Bash

{
  "result": "success",
  "fills": [
    {
      "fill_id": "1298e9ed-4284-43b9-ab9e-0d93591efb36",
      "symbol": "pi_ethusd",
      "side": "sell",
      "order_id": "9bae454b-ec93-43f8-b31c-33d3881fe7ae",
      "size": 10000,
      "price": 1647,
      "fillTime": "2021-06-10T17:08:23.068Z",
      "fillType": "unwindCounterparty"
    }
  ]
}

Um eine Abwicklung programmatisch zu erkennen, suchen Sie nach fill_type: "unwindCounterparty" (WebSocket) oder fillType: "unwindCounterparty" (REST).

Wie werden Abwicklungs-Gegenparteien ausgewählt?

Wenn Kontrakte abgewickelt werden, wählt das System Gegenparteien auf der gegenüberliegenden Seite (z. B. Short-Positionen, wenn eine Long-Position abgewickelt wird), die nach höchster bis niedrigster Priorität geordnet sind. Die Rangfolge wird für Long- und Short-Positionen getrennt berechnet, unter Verwendung von:

Position Value = Size / Price (inverse Kontrakte)
Return on Equity (RoE) = PnL / Initial Margin
Effective Leverage = Position Value / Portfolio Value

Rangpunktzahl:

Wenn RoE negativ ist: RoE / Effective Leverage
Wenn RoE positiv ist: RoE × Effective Leverage

Positionen mit der höchsten Rangpunktzahl werden zuerst ins Visier genommen.

•
Position Value = [absolute(Size/Price)] (invers)
•
Return on Equity = [PnL/IM]
•
Effective Leverage = [Position Value/Portfolio Value]

Rang (1,2,3...) – Getrennt für LONG und SHORT:

•
wenn negativ: [RoE/Effective Leverage]
•
wenn positiv: [RoE*Effective Leverage]

Z.B. Wenn eine Long-Position abgewickelt wird, werden die Short-Positionen nach dem höchsten Rang (1. zuerst, 2. zweit, 3. dritt usw.) angesprochen, bis sie vollständig abgewickelt sind.

Multi-M Eigenkapitalschutzprozess

Der Multi-M EPP umfasst fünf Hauptschritte:

1
Teilweise Liquidation
2
Vollständige Liquidation
3
Zuweisung
4
Gedeckte Liquidation
5
Abwicklung

Schritt 1 – Teilweise Liquidation

Wenn Ihr Margin Account Equity unter dem Schwellenwert der Maintenance Margin, aber über der Liquidation Margin liegt, versucht das System, bevor eine vollständige Liquidation ausgelöst wird, Ihr Margin Account Equity durch teilweises Schließen Ihrer Position in 10%-Schritten wiederherzustellen. Dies wird fortgesetzt, bis entweder Ihr Eigenkapital über der Maintenance Margin wiederhergestellt ist oder die Position vollständig geschlossen wurde.

Eine Partial Liquidation Fee wird für jede ausgeführte Iteration berechnet, bei der der Ausführungspreis günstiger ist als der Zero Equity Price. Die Gebühr ist die Differenz zwischen dem Ausführungspreis (begrenzt auf den Mark Price) und dem Zero Equity Price, multipliziert mit der ausgeführten Menge.

Beispiel: Sie halten 10 PF_BTCUSD-Kontrakte Long zu einem Mark Price von 20.000 $. Ihr Margin Account Equity beträgt 1.900 $ gegenüber einer Maintenance Margin-Anforderung von 2.000 $, liegt aber über der Liquidation Margin.

Iteration 1: 1 Kontrakt wird zu 19.820 $ geschlossen. Berechnete Gebühr: 10 $ (Überschuss über dem Zero Equity Price von 19.810 $). Das Eigenkapital beträgt jetzt 1.710 $
Iteration 2: 1 Kontrakt wird zu 19.850 $ geschlossen. Berechnete Gebühr: 40 $. Das Eigenkapital beträgt jetzt 1.520 $
Iteration 3: 1 Kontrakt wird genau zum Zero Equity Price geschlossen. Keine Gebühr berechnet. Das Eigenkapital beträgt jetzt 1.330 $
Iteration 4: 1 Kontrakt wird zu 20.100 $ geschlossen, über dem Mark Price. Die Gebühr ist auf den Mark Price begrenzt, was einen Überschuss von 190 $ über dem Zero Equity Price ergibt. Berechnete Gebühr: 190 $. Die verbleibenden 100 $ über dem Mark Price werden vom Trader behalten. Das Eigenkapital beträgt jetzt 1.240 $
Iteration 5: Das Eigenkapital von 1.240 $ übersteigt die Maintenance Margin von 1.200 $. Der teilweise Liquidationsprozess ist abgeschlossen.

Insgesamt wurden 4 Kontrakte im Nominalwert von 79.580 $ geschlossen, wobei Gebühren in Höhe von 240 $ berechnet wurden.

Schritt 2 – Vollständige Liquidation

Dasselbe Kernkonzept wie bei einer Coin-M Liquidation, mit einem entscheidenden Unterschied: Eine Full Liquidation Fee wird angewendet, wenn dieser Schritt ausgelöst wird. Die Gebühr entspricht der Hälfte des minimalen Maintenance Margin-Prozentsatzes für den Kontrakt. (z.B. für PF_XBTUSD beträgt die Liquidationsgebühr 0,5 %, die Hälfte der 1 % minimalen MM).

Beispiel: Sie halten 10 PF_XBTUSD-Kontrakte Long zu einem Einstiegspreis von 20.000 $. Gesamter Positionswert: 200.000 $. Ihre Maintenance Margin beträgt 2.000 $.

Die Liquidation wird ausgelöst, wenn der Mark Price 19.200 $ erreicht.

Eine Liquidationsgebühr von 1.000 $ (0,5 % × 200.000 $) wird sofort abgebucht.

Ein IOC-Verkaufsauftrag wird um 19.100 $ eingereicht, dem Preis, bei dem Ihr Margin Equity null wäre.

Schritt 3 – Zuweisung

Derselbe Prozess wie bei Coin-M, mit einem Unterschied in der Preisgestaltung: Bei Multi-M wird, wenn der Derivatives Liquidity Pool über ausreichende Mittel verfügt, der Zuweisungspreis innerhalb von 0,75 %–2,5 % vom Mark Price festgelegt (anstatt strikt bei Null-Eigenkapital). Wenn der Pool nicht über genügend Mittel verfügt, wird standardmäßig der Zero Equity Price verwendet.

Beispiel: Ein Kunde hält:

10 Kontrakte auf PF_XBTUSD

3 Kontrakte auf FF_XBTUSD_230728

Position	Größe	Liquidierter Betrag	Zugewiesener Betrag
PF_XBTUSD	10	8	2
FF_XBTUSD_230728	3	3	0

Die WebSocket- und REST-Antwortformate sind identisch mit Coin-M. Suchen Sie nach fill_type: "assignee" / fillType: "assignee".

Hinweis: Sie können Ihre Zuweisungspräferenzen im Bereich Assignment Program verwalten. Sie erhalten niemals eine Zuweisung, die Ihre verfügbare Margin nicht abdecken kann.

Schritt 4 – Gedeckte Liquidation

Dieser Schritt ist einzigartig für Multi-M. Wenn die Zuweisung nicht alle verbleibenden Kontrakte platzieren kann, und der Derivatives Liquidity Pool über genügend Mittel verfügt, um das Defizit zu decken, und die aktuelle Marktspanne weniger als 4 % beträgt, wird Kraken einen weiteren Liquidationsversuch mit den Mitteln des Pools unternehmen.

Dies funktioniert, indem ein weiterer IOC order mit einem Limitpreis eingereicht wird, der 5 % vom besten Bid-/Ask-Preis entfernt ist. Wenn er ausgeführt wird, deckt der Pool alle zusätzlichen Verluste, indem er das margin account gutschreibt und so sicherstellt, dass Ihr Saldo nicht negativ wird.

Wenn der Pool nicht über ausreichende Mittel verfügt, geht der Prozess zum letzten Schritt über: Unwind.

Beispiel: Ein Kunde hält:

50 Kontrakte auf PF_ETHUSD

15 Kontrakte auf FF_ETHUSD_230728

Position	Größe	Liquidierter Betrag	Zugewiesener Betrag	Liquidierter Betrag (gedeckt)	Unwound Betrag
PF_ETHUSD	50	30	15	5	0
FF_ETHUSD_230728	15	15	0	0	0

Schritt 5 – Unwind

Wenn die gedeckte Liquidation aus irgendeinem Grund nicht ausgeführt werden kann, werden die verbleibenden Kontrakte einem "Unwind" unterzogen. Dies bedeutet, dass die Kontrakte zwischen Ihnen und Ihren Gegenparteien enden und der verbleibende Portfoliowert des margin account an Ihre Gegenparteien übertragen wird. Ein Unwind eines margin wallet hat keine Auswirkungen auf andere margin wallets.

Beispiel Unwind

Nehmen wir an, es gibt einen Benutzer, dessen aktuelle Positionen sind:

- LONG 50 Kontrakte auf PF_ETHUSD

- LONG 15 Kontrakte auf FF_ETHUSD_230728

Beide Positionen sind über das Multi-M margin wallet cross-margined, das das Risiko in Echtzeit misst und den Wert der Sicherheiten im Verhältnis zum Positionswert bewertet, um zu bestimmen, ob liquidiert werden soll.

Sobald das Multi-M wallet margin equity unter die maintenance margin requirement für beide Positionen fällt, erfolgt die Liquidation und das System verkauft diese Positionen im Orderbuch zum 0-equity imputed price für jeden Kontrakt.

In diesem Fall läuft die Liquidation des Benutzers wie folgt ab:

Position	Größe	Liquidierter Betrag	Zugewiesener Betrag	Betrag gedeckte Liquidation	Menge Abgewickelt
PF_ETHUSD	50	30	15	3	2
FF_ETHUSD_230728	15	15	0	0	0

Wenn die gedeckte Liquidation ebenfalls fehlschlägt, werden die verbleibenden Kontrakte abgewickelt, genau wie bei Coin-M. Kontrakte werden storniert, der verbleibende Portfoliowert wird an Gegenparteien übertragen, und die Abwicklung hat keine Auswirkungen auf andere Margin-Wallets.

Die WebSocket- und REST-Formate sind identisch mit Coin-M. Achten Sie auf fill_type: "unwindCounterparty" / fillType: "unwindCounterparty".

Wie werden Abwicklungs-Gegenparteien ausgewählt?

Die Ranglogik ist dieselbe wie bei Coin-M, aber der Positionswert wird für Multi-M (USD-margined) anders berechnet: