All
ফিল্টার করুন:
আমি কিভাবে আমার অ্যাকাউন্টে নগদ জমা দেব?
আমার অ্যাকাউন্ট যাচাইকরণে সাহায্য দরকার
আমি কেন আমার অ্যাকাউন্টে প্রবেশ করতে পারছি না?
ক্রিপ্টো তোলার জন্য কোনও ফি আছে কি?
আমার অ্যাকাউন্টে সাইন ইন করতে সাহায্য দরকার
অপশন পোর্টফোলিও মার্জিনিং
শেষ আপডেট: ৭ জুলাই, ২০২৬
ভূমিকা
এই ডকুমেন্টটি Options Portfolio Margining System-এর একটি বিস্তারিত কারিগরি সারসংক্ষেপ প্রদান করে, যেখানে এর পদ্ধতি, মার্জিন গণনা এবং ঝুঁকি ব্যবস্থাপনা কৌশল বর্ণনা করা হয়েছে।
পোর্টফোলিও মার্জিনিং হলো একটি ঝুঁকি-ভিত্তিক মার্জিন পদ্ধতি, যা পূর্বনির্ধারিত কৌশলের পরিবর্তে পোর্টফোলিওর সামগ্রিক ঝুঁকির উপর ভিত্তি করে মার্জিন প্রয়োজনীয়তা নির্ধারণ করে। এই পদ্ধতি পোর্টফোলিওর মধ্যে সম্মিলিত পজিশনের প্রকৃত ঝুঁকি এক্সপোজারের সাথে মার্জিন প্রয়োজনীয়তাকে আরও ঘনিষ্ঠভাবে সামঞ্জস্য করার লক্ষ্য রাখে।
তাই পোর্টফোলিও মার্জিনিং সিস্টেম একই ধরনের অন্তর্নিহিত সম্পদবিশিষ্ট বিভিন্ন ইন্সট্রুমেন্টের মধ্যে ঝুঁকি অফসেট করে। এটি ঐতিহ্যবাহী মার্জিনিং-এর তুলনায় — যেখানে পৃথক পৃথক মার্জিন প্রয়োজনীয়তা যোগ করা হয় — মূলধন দক্ষতা উন্নত করে। তবে এটি মার্জিন গণনায় আরও জটিলতা যোগ করে।
মার্জিন গণনা পদ্ধতি
মার্জিন প্রয়োজনীয়তা পাঁচটি প্রাথমিক ঝুঁকি উপাদানের উপর ভিত্তি করে গণনা করা হয়:
- 1
Non-delta Market Risk – SPAN পদ্ধতি অনুসরণ করে মূল্য ও ভোল্যাটিলিটি স্ট্রেস টেস্টের অধীনে সর্বোচ্চ খারাপ পরিস্থিতির P&L পরিমাপ করে।
- 2
Absolute Options Delta – লিকুইডেশন ও বাজারের প্রভাবজনিত ঝুঁকি বিবেচনা করে।
- 3
Net Portfolio Delta – লিকুইডেশনের সময় ডেল্টা-হেজিং-এর সম্ভাব্য খরচ নির্ধারণ করে।
- 4
Futures Positions Margin – বহু-কোল্যাটেরাল ফিউচারস মার্জিনিং-এর সাথে সামঞ্জস্য নিশ্চিত করে।
- 5
Cross-Asset Netting – অ্যাসেটের পারস্পরিক সম্পর্কের উপর ভিত্তি করে মার্জিন হ্রাসের সুযোগ দেয়।
1. Non-Delta Market Risk (স্ট্রেস টেস্টিং-এ সর্বোচ্চ খারাপ পরিস্থিতির লস)
এই উপাদানটি একাধিক মূল্য ও ভোল্যাটিলিটি শক পরিস্থিতিতে পোর্টফোলিওর সর্বোচ্চ খারাপ P&L গণনা করে। পদ্ধতিটি SPAN (Standard Portfolio Analysis of Risk) মডেল অনুসরণ করে, তবে অপশন পরিচালনার জন্য উন্নত সংযোজনসহ (একটি গুরুত্বপূর্ণ পার্থক্য হলো আমরা শুধুমাত্র ডেল্টা-হেজড পোর্টফোলিও বিবেচনা করি):
- •
23টি ভিন্ন বাজার পরিস্থিতি উদাহরণস্বরূপ -15% থেকে +15% পর্যন্ত মূল্য পরিবর্তন সিমুলেট করে, পাশাপাশি -45% ও +45%-এ অতিরিক্ত চরম শক প্রয়োগ করা হয়।
- •
অপশনের ঐতিহাসিক IV আচরণ এবং ভবিষ্যৎমুখী ঝুঁকি অনুমানের উপর ভিত্তি করে ভোল্যাটিলিটি সমন্বয়।
- •
Theta Decay Impact: নেগেটিভ থিটাবিশিষ্ট অপশন — অর্থাৎ যেগুলো সময়ের সাথে মূল্য হারায় — সেগুলোর জন্য মেয়াদোত্তীর্ণ সময়কে এগিয়ে এনে অতিরিক্ত ঝুঁকি গুণক প্রয়োগ করা হয়।
- •
Delta-Hedged Stress Testing: মূল্য শকের ক্ষেত্রে বর্তমান মূল্যে ডেল্টা-হেজ ধরে নিয়ে শুধুমাত্র অবশিষ্ট ঝুঁকি (উচ্চ-ক্রম গ্রিকস) বিবেচনা করা হয়।
2% অ্যাবসোলিউট অপশন ডেল্টা (বড় ডেল্টা এক্সপোজারের বাজারের প্রভাব)
অ্যাবসোলিউট ডেল্টা একটি পোর্টফোলিওর মোট দিকনির্দেশক এক্সপোজার পরিমাপ করে। এটি নিশ্চিত করে যে বড় পজিশনগুলোতে লিকুইডেশন/বাজারের প্রভাব ঝুঁকি সঠিকভাবে প্রতিফলিত করতে পর্যাপ্ত মার্জিন বজায় রাখা হয়। Non-Delta Market Risk অনুযায়ী একটি পোর্টফোলিওর বাজার ঝুঁকি ন্যূনতম হলেও, উচ্চ ডেল্টা পোর্টফোলিওতে লিকুইডেশন ঝুঁকি থাকবে। তাই অপশন পজিশনের ডেল্টা নিম্নরূপে গণনা করা হয়:
যেখানে MaintenanceMarginFactor এখানে দেওয়া হয়েছে। বাফার হিসেবে 2 গুণক ব্যবহার করা হয়।
উদাহরণ:
বিকল্প | ডেল্টা | পজিশন | ভিত্তি মূল্য |
|---|---|---|---|
A | 0.5 | 100 | $50 |
0.5 | -0.3 | 150 | $40 |
- 1
অ্যাবসোলিউট কাল্পনিক ডেল্টা এক্সপোজার গণনা করুন:
(0.5 x 100 x 50) + (-0.3 x 150 x 40)=4300 - 2
ধরা যাক রক্ষণাবেক্ষণ মার্জিন ফ্যাক্টর (mm_factor) হলো 0.01:
AbsOptionsDelta = 4300 x0.01 x2 = 86
3. নেট পোর্টফোলিও ডেল্টা (লিকুইডেশনের আগে ডেল্টা হেজিংয়ের খরচ)
নেট ডেল্টা পোর্টফোলিওর সামগ্রিক দিকনির্দেশক বায়াস প্রতিফলিত করে, যেখানে অপশন ও ফিউচারস উভয় পজিশন বিবেচনা করা হয়। লিকুইডেশনের আগে হেজিং খরচ নির্ধারণে এই মেট্রিকটি অত্যন্ত গুরুত্বপূর্ণ।
পদ্ধতিটি:
- •
পোর্টফোলিওতে অপশন ও ফিউচারস উভয়ই বিবেচনা করে।
- •
ফিউচারস হেজিং অন্তর্ভুক্ত করে নেট ডেল্টা এক্সপোজার গণনা করে।
- •
ঝুঁকি নির্ধারণে সবচেয়ে ছোট আনহেজড এক্সপোজার ব্যবহার করে।
- •
সূচক মূল্য ব্যবহার করে ডেল্টা এক্সপোজারকে কাল্পনিক মূল্যে রূপান্তর করে।
- •
প্রয়োজনীয় মার্জিন গণনায় একটি গতিশীল রক্ষণাবেক্ষণ মার্জিন ফ্যাক্টর প্রয়োগ করে।
উদাহরণ:
ইন্সট্রুমেন্ট | প্রকার | ডেল্টা | পজিশন | ইনডেক্স প্রাইস |
|---|---|---|---|---|
A | বিকল্প | 100 | 100 | $50 |
B | বিকল্প | 200 | 200 | $50 |
C | ফিউচার | -80 | -80 | $50 |
- 1
অপশন ডেল্টা গণনা করুন:
options_delta = (0.5 x 100) + (-0.3 x 200) = 50 - 60 = -10 - 2
ফিউচারস ডেল্টা গণনা করুন:
underlying_delta= -80 - 3
নেট ডেল্টা এক্সপোজার নির্ধারণ করুন:
min_net_portfolio_delta==minabs(options_delta), abs(options_delta + underlying_delta )==min10,abs(-10+(-80))=10min_net_portfolio_delta হলো abs(options_delta) দ্বারা সীমাবদ্ধ, কারণ আমরা শুধুমাত্র সেই ফিউচারস ডেল্টাগুলো বিবেচনা করতে চাই যেগুলো অপশন ডেল্টাকে অফসেট করে।
- 4
নোশনাল এক্সপোজার-এ রূপান্তর করুন:
min_net_portfolio_delta_notional = 10 x 50 = 500 - 5
রক্ষণাবেক্ষণ মার্জিন ফ্যাক্টর প্রয়োগ করুন (উদা. mm_factor = 0.01):
Net Portfolio Delta = 500 x0.01 = 5
4% ফিউচারস পজিশন মার্জিন
ফিউচারস মার্জিনিং বহু-কোল্যাটেরাল মার্জিনিং সিস্টেম অনুসরণ করে, যাতে শুধুমাত্র ফিউচারস ট্রেড করা ইউজারদের জন্য ফিউচারসের মার্জিন রিকোয়ারমেন্ট সামঞ্জস্যপূর্ণ থাকে; বহু-কোল্যাটেরাল ফিউচারসের জন্য আমরা বিদ্যমান মার্জিন সিস্টেম ব্যবহার করি।
ফিউচারসের মার্জিন রিকোয়ারমেন্ট এবং অপশনের জন্য নির্ধারিত মার্জিন রিকোয়ারমেন্ট একসাথে যোগ করা হয়।
নোট: বহু-কোল্যাটেরাল মার্জিনিং সিস্টেম সিঙ্গেল কোল্যাটারাল চুক্তির সিস্টেম থেকে কিছুটা আলাদা। সিঙ্গেল কোল্যাটারালের ক্ষেত্রে, মার্জিন রিকোয়ারমেন্ট গড় এন্ট্রি প্রাইসের পরিবর্তে মার্ক প্রাইসের উপর ভিত্তি করে নির্ধারিত হয়। বহু-কোল্যাটেরাল চুক্তির জন্য এই পদ্ধতি বেছে নেওয়া হয়েছে কারণ এটি ইউজারদের বোঝার জন্য সহজ — একটি নির্দিষ্ট সাইজ ও গড় এন্ট্রি প্রাইসের জন্য প্রাথমিক মার্জিন নির্ধারিত থাকে।
5. ক্রস-অ্যাসেট নেটিং (সম্পর্কযুক্ত অ্যাসেট থেকে ঝুঁকি হ্রাস)
ক্রস-অ্যাসেট নেটিং হলো একটি মার্জিন হ্রাস পদ্ধতি যা পোর্টফোলিও মার্জিনিং সিস্টেমকে বিভিন্ন ইন্সট্রুমেন্টের মধ্যে সম্পর্কযুক্ত ঝুঁকির অফসেট চিহ্নিত করতে সক্ষম করে। সকল পজিশনকে স্বাধীন হিসেবে না দেখে, সিস্টেম একটি কোরিলেশন ফ্যাক্টর প্রয়োগ করে — যখন অ্যাসেটগুলো ঐতিহাসিকভাবে পরস্পর অফসেটকারী ঝুঁকি বহন করে, তখন সামগ্রিক মার্জিন রিকোয়ারমেন্ট কমানো হয়।
সিস্টেমটি দুটি মানের মধ্যে ইন্টারপোলেট করে:
- 1
সকল অপশনের প্রতিটি সিনারিওতে মোট লসের মধ্যে সর্বোচ্চ লস।
- 2
সকল সিনারিও জুড়ে প্রতিটি অ্যাসেটের সর্বোচ্চ লসের সমষ্টি (কঠোরতর পদ্ধতি)।
ঝুঁকির নির্ভুলতা ও ক্যাপিটাল দক্ষতার মধ্যে ভারসাম্য রাখতে সিস্টেমটি এই পদ্ধতিগুলোর মধ্যে ইন্টারপোলেট করে। এই ইন্টারপোলেটেড মানটি পোর্টফোলিওর নন-ডেল্টা মার্কেট রিস্ক হিসেবে গণ্য হবে। এই প্যারামিটারটি অ্যাডমিনিস্ট্রেটর কর্তৃক নির্ধারিত হবে এবং এর মান 0 থেকে 1-এর মধ্যে থাকবে।
নোট: এই সংখ্যাটি শুধুমাত্র BTC ও ETH-এর মধ্যকার কোরিলেশন প্রকাশ করে, কারণ এই দুটিই বর্তমানে তালিকাভুক্ত অপশনগুলোর আন্ডারলায়িং অ্যাসেট এবং কিছু সময়ের জন্য এমনটাই থাকবে বলে প্রত্যাশিত। ভবিষ্যতে আরও অপশন যুক্ত হলে, 3 বা তার বেশি ভিন্ন আন্ডারলায়িং সামলাতে পদ্ধতিটি পুনর্বিবেচনা করতে হবে।
উদাহরণ:
সিনারিও | BTC লস ($) | ETH লস ($) |
|---|---|---|
1 | -1,000 | -2,000 |
2 | -500 | -2,500 |
3 | -1,500 | -1,500 |
4 | -2,500 | -500 |
পদ্ধতি ১: প্রতি সিনারিওতে সর্বোচ্চ মোট লস
প্রতিটি সিনারিওর লস হলো প্রতিটি অ্যাসেটের লসের সমষ্টি। এটি ধরে নেয় যে প্রতিটি সিনারিওতে সব লস যোগাত্মক, অর্থাৎ BTC ও ETH-এর লস একসাথে পুরোপুরি ঘটে।
সিনারিও | মোট ক্ষতি |
|---|---|
1 | -3,000 |
2 | -3,000 |
3 | -3,000 |
4 | -3,000 |
সব সিনারিও জুড়ে সর্বোচ্চ মোট লস -3000।
পদ্ধতি ২: সব সিনারিও জুড়ে প্রতি অ্যাসেটে সর্বোচ্চ লস
এখানে আমরা সব সিনারিও জুড়ে প্রতিটি ইন্সট্রুমেন্টের সর্বোচ্চ লস বিবেচনা করি:
- •
সব সিনারিও জুড়ে সর্বোচ্চ BTC লস: -2500 (সিনারিও 4)
- •
সব সিনারিও জুড়ে সর্বোচ্চ ETH লস: -2500 (সিনারিও 2)
মোট মার্জিন চাহিদা: -2500 + (-2500) = -5000
তবে এটি ধরে নেয় না যে BTC ও ETH একই সিনারিওতে তাদের সর্বোচ্চ লস রেকর্ড করে।
পৃথক পজিশনের ঝুঁকির উপাদানগুলো গণনার পর, এই উপাদানগুলো একত্রিত করে কাঠামোবদ্ধভাবে পোর্টফোলিও স্তরে চূড়ান্ত মার্জিন রিকোয়ারমেন্ট নির্ধারিত হয়:
OptionsMaintenanceMargin = max(CrossAssetNettedMarketRisk, AbsOptionsDelta)+ NetPortfolioDelta
সতর্কতার সাথে হেজ করা পোর্টফোলিওর ক্ষেত্রেও আমরা যাতে লিকুইডেশন ঝুঁকির সীমার মধ্যে থাকি, সেজন্য উপরের দুটির মধ্যে সর্বোচ্চটি নেওয়া হয়।
OptionsInitialMargin = OptionsMaintenance x MarginOptionsIMarginFactor
PortfolioMaintenanceMargin = OptionsMaintenanceMargin + FuturesMaintenanceMargin
PortfolioInitialMargin = OptionsInitialMargin + FuturesInitialMargin
OptionsIMarginFactor অ্যাডমিনিস্ট্রেটর নির্ধারণ করেন।
শুধুমাত্র লং অপশন পোর্টফোলিও-র ক্ষেত্রে, অপশনের প্রাথমিক মার্জিন ও রক্ষণাবেক্ষণ মার্জিন মার্ক প্রাইসের বেশি হতে পারে না, কারণ এটিই সর্বোচ্চ লস।