管理 Multi-M 交易中的保證金與清算

上次更新： 2025年6月18日

抵押品貨幣

Multi-M 線性合約使用可用抵押品貨幣的 USD 價值，並根據價值扣減進行調整。非 USD 抵押品適用扣減和轉換費用，詳情請參閱：

保證金交易

對於 Multi-M 保證金賬戶，所有倉位和抵押品均以美元計價，並對非 USD 抵押品應用扣減。由於應用了扣減，持有非 USD 貨幣時，抵押品價值與餘額價值不同。

保證金權益是餘額價值乘以美元匯率，並對非 USD 貨幣應用扣減，加上未實現盈虧作為保證金。公式如下所示：

Margin Equity = [Balance Value in USD * (1-Haircut)] + (Total Unrealised Profit/Loss as Margin in USD)

詳情請參閱詞彙表。

保證金淨額結算

保證金淨額結算僅適用於交易具有相同標的資產的永續合約和固定期限合約。保證金淨額結算僅發生在同一錢包中交叉保證金的多頭和空頭倉位之間，這意味著如果其中一個或兩個倉位使用獨立保證金，則不適用。

例如，交叉保證金的多頭 BTC/USD Perp 倉位和交叉保證金的空頭 BTC/USD 固定期限倉位之間存在保證金淨額結算。

總保證金要求將計算如下：

Total Margin Requirement = Max(Margin Long Positions, Margin Short Positions)

這意味著只計算多頭或空頭倉位的保證金要求，以較大者為準。這適用於所有保證金參數（即初始保證金和維持保證金）。

保證金淨額結算允許交易者有效利用不同期限之間的價格差異。例如，如果您認為衍生品 A 的價格相對於衍生品 B 過高，您可以在 A 中開立空頭倉位，在 B 中開立多頭倉位。如果差異減小，這將產生利潤。保證金淨額結算確保此倉位的保證金要求不會過高。

交叉保證金與獨立保證金

在 Kraken 交易 Multi-M (MC) 衍生品時，交易者可以選擇在合約層面使用獨立保證金或交叉保證金。

請參閱「設定槓桿」中的「交易 Multi-M 衍生品」，了解如何配置交叉或獨立保證金。

獨立保證金

獨立保證金允許交易者完全控制其倉位的槓桿程度，以及在任何給定時間願意承擔多少資金風險。獨立保證金表示系統為特定合約開立的倉位預留的初始保證金，這是分配給倉位的保證金，也是唯一有風險的資金。

為獨立倉位預留的初始保證金不包括在交叉風險保證金計算中，因此交叉清算不會影響預留的獨立保證金，除非發生全賬戶清算，否則獨立倉位也將被清算。

注意：獨立倉位的資金費率支付是從一般錢包餘額中扣除，而不是計入盈虧，這可能導致獨立清算。

交叉保證金

交叉保證金允許交易者使用保證金錢包中所有可用資金來抵押其倉位，但不包括為獨立倉位預留的任何潛在保證金。倉位的槓桿水平由其相對於抵押品價值的大小決定，稱為有效槓桿。

保證金偏好適用於每個合約，並且只能在開倉之前更改。一旦倉位開立，其保證金偏好就無法更改。要更改保證金偏好，必須首先關閉該合約中的開倉倉位。

系統允許同時開立獨立倉位和交叉倉位，但不能在同一合約上。例如，您可以在 BTC/USD 上開立獨立倉位，並在 ETH/USD 上開立交叉倉位，但不能在 BTC/USD 上同時開立獨立倉位和交叉倉位。

請注意，獨立倉位的未實現利潤不能用於交叉倉位的保證金，反之亦然。

強制平倉

當保證金權益不足以支付維持倉位所需的維持保證金時，您的部分或全部開倉倉位可能會被清算。

對於 Multi-M (MC) 錢包中的倉位，清算可能發生在以下三種情況：

1) 僅獨立倉位清算：

獨立倉位的權益（USD 等值獨立初始保證金 + 未實現盈虧）低於獨立倉位所需的 USD 等值維持保證金。獨立倉位的維持保證金是使用相關的保證金時間表計算的。

(USD 等值獨立初始保證金 + 獨立未實現盈虧) < USD 等值獨立維持保證金

範例

抵押品價值 = $100,000

比特幣 (BTC) 獨立倉位槓桿 = 10x

做多 5 BTCUSD @ 40,000

倉位價值 = $200,000

系統預留初始保證金 = $20,000 ($200,000 /10)

維持保證金 = $2,000 ($200,000*1%) 使用保證金時間表

獨立倉位將在虧損 $18,000 時被清算

客戶最大損失為其預留的 $20,000

BTCUSD 標記價格變為 $36,350

未實現盈虧 = 5*(36,350-40,000) = -$18,250

獨立初始保證金 + 獨立未實現盈虧 = $20,000 - $18,250 = $1,750

這現在低於維持獨立倉位所需的維持保證金 ($2,000) → 獨立倉位被清算。

2) 保留獨立倉位的交叉清算：

排除獨立保證金的保證金權益低於交叉保證金倉位所需的維持保證金。

交叉保證金權益（不包括 USD 等值獨立初始保證金）< 所有倉位的交叉 USD 等值維持保證金

範例

假設初始保證金要求 4%，維持保證金要求 2%

抵押品價值 = $60,000

Solana (SOL) 獨立倉位槓桿 = 10x

做多 500 SOLUSD @ 90

倉位價值 = $45,000

系統預留初始保證金 = $4,500 ($45,000 /10)

維持保證金 = $450 ($45,000*1%) 使用保證金時間表

獨立倉位將在虧損超過 $4,050 時被清算

客戶最大損失為其預留的 $4,500

比特幣 (BTC) 交叉倉位做多 5 BTCUSD @ $40,000

倉位價值 = $200,000

初始保證金 = $8,000

維持保證金 = $4,000

以太坊 (ETH) 交叉倉位做多 100 ETHUSD @ $3,000

倉位價值 = $300,000

初始保證金 = $12,000

維持保證金 = $6,000

3) 全賬戶清算：

整個 MC 錢包的保證金權益低於所有倉位所需的維持保證金。

賬戶保證金權益 < 所有倉位（獨立和交叉）的維持保證金

Multi-M 錢包中的交叉保證金倉位將使用該錢包中的所有餘額作為抵押品，但為獨立倉位預留的初始保證金除外。交叉保證金清算後，獨立倉位仍可能保持開倉，但如果發生全賬戶清算，Multi-M 錢包中的所有抵押資產都有損失風險。

重要的是要注意，抵押品價值和初始保證金是使用所持資產的 USD 價值（根據相關扣減進行調整）計算的。這意味著如果您的抵押品的 USD 價值低於您倉位所需的維持保證金，則交叉和獨立倉位都可能被清算。

範例

賬戶餘額 = 1.25 BTC (50,000 USD 等值)

ETH 10x 獨立倉位 100 ETH @ $3,000

系統預留初始保證金 = $30,000 (100*3000/10)

維持保證金 = (100 * $3,000 * 1%) = $3,000

SOL 交叉倉位 10,000 SOL @ 95

初始保證金 = 10,000 * 95 * 2% = $19,000

維持保證金 = 10,000 * 95 * 1% = $9,500

如果指數價格 BTC = $10,000 → 抵押品價值 = $12,500

賬戶保證金權益 12,500) < 所有倉位的維持保證金 (3,000 + 9,500)→ 全賬戶清算

有關清算的更多資訊，請參閱清算常見問題。有關單一抵押品清算的資訊，請參閱保證金交易與清算 - Coin-M。