期权投资组合清算

上次更新时间： 2026年1月22日

仅限模拟环境

本文适用于通过 API 在我们的 模拟环境 中进行的期权交易。

本文全面概述了期权投资组合清算场景中的期权投资组合拍卖机制，详细阐述了其架构、执行方法以及对参与者和市场运营商的战略优势。

该机制旨在促进不良投资组合的有效清算，同时保持市场稳定并确保资产的公允估值。通过利用自动化竞价和风险管理策略，该系统允许市场参与者参与透明且竞争性的拍卖。

传统的清算方法依赖于订单簿执行、头寸分配系统 (PAS) 和平仓。然而，这些方法在处理复杂投资组合时会带来挑战，尤其是那些涉及期权的投资组合。期权市场的买卖价差可能很大，导致难以高效执行清算。

为了应对这些挑战，我们引入了一种投资组合拍卖机制，允许其他用户对破产用户的投资组合进行报价，从而确保更好的价格发现、流动性和风险转移。该拍卖系统提供了一种结构化的替代直接订单簿清算的方法，使复杂投资组合的清算过程更加有效。

每个包含期权的投资组合都分为两部分：

A 部分通过权益保护流程。B 部分通过拍卖流程。因此，下述拍卖流程仅涉及子投资组合 B。

1. 零步骤

在启动完整的拍卖流程之前，系统会遵循“零步骤”，这是一项旨在降低拍卖投资组合复杂性的初始策略。

1
清算独立期货头寸：
任何不持有期权头寸（因此不对冲期权敞口）的货币对中的期货持仓，都将使用标准订单簿执行进行清算。
2
转换非美元余额：
为简化拍卖流程，所有非美元余额都将转换为美元，以确保估值和结算的统一性。并且在评估保证金时不再需要考虑折扣，这应能在清算期间提供更多（有效）保证金。

通过执行这些初步步骤，拍卖系统可确保更顺畅、更高效的竞价过程，同时降低不必要的风险。

2. 拆分大型投资组合

大型投资组合被拆分为多个拍卖，因为没有单个用户可能愿意竞标整个投资组合，但许多用户可能愿意竞标较小的部分。

我们将根据名义价值和所需维持保证金定义两个阈值。

例如：

在拍卖之前，应将投资组合与这些阈值进行比较，如果超出其中任何一个，则应进行拆分。拆分应为相等的部分，除数将是投资组合与阈值的最大比率。

例如：

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投资组合的名义价值为 500 BTC，名义价值为 1200 ETH，MM 要求为 15 万 USD
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比率如下：
- BTC 名义价值：500 / 200 = 2.5，超出阈值
- ETH 名义价值：1200 / 3000 = 0.4，未超出阈值
- MM 要求：15 万 / 10 万 = 1.5，超出阈值
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我们取最大比率 2.5，并按该金额拆分投资组合中的头寸
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例如，一个 1000 份合约的多头头寸在三个较小的投资组合中变为 400、400、200

我们不会将任何与拍卖本身相关的信息添加到平仓输出事件中，相反，每个拍卖都将引用生成它们的平仓事件。

3. 拍卖轮次

1
拍卖初始化：一旦投资组合进入拍卖，当该拍卖循环结束时，将显示包含所有头寸的投资组合。
2
密封报价拍卖：用户有 x（例如 10）秒的时间在隐藏拍卖中为其报价，出价最高者获得。请注意，报价金额可以是负数（中标者将获得即时未实现盈亏以保留投资组合）。
3
降价拍卖：如果没有收到可接受的报价，系统将在后续轮次中逐步降低内部最低报价要求，直到有人提出足够的报价或达到最大迭代次数。
示例：
一个标记价格为 100 美元的投资组合第一次循环：我们愿意接受偏离标记价格 50 美元的报价第二次循环：我们愿意接受偏离标记价格 100 美元的报价
4
平仓：经过几次（例如 5 次）迭代后，通过减少未平仓合约来平仓投资组合，类似于期货中已有的做法

资金费率考量：如果永续头寸保留在拍卖的投资组合中，资金费用不由拍卖中标者支付。

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