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管理 Multi-M 交易中的保证金和清算
上次更新时间： 2025年6月18日
对于 Multi-M 保证金账户，所有头寸和抵押品都以美元计价，并对非美元抵押品应用折扣。由于应用了折扣，持有非美元货币时，抵押品价值与余额价值不同。
保证金权益是余额价值乘以美元汇率，并对非美元货币应用折扣，加上作为保证金的未实现盈亏。公式如下所示：
保证金权益 = [美元余额价值 * (1-折扣)] + (作为美元保证金的总未实现盈亏)
有关更多详细信息，请参阅词汇表。
保证金净额结算仅适用于交易具有相同标的物的永续合约和固定期限合约。保证金净额结算仅发生在同一钱包中交叉保证金的多头和空头头寸之间，这意味着如果其中一个或两个头寸使用独立保证金，则不适用。
例如，交叉保证金的多头 BTC/USD Perp 头寸和交叉保证金的空头 BTC/USD 固定期限头寸之间存在保证金净额结算。
总保证金要求将计算如下：
总保证金要求 = Max(多头保证金头寸, 空头保证金头寸)
这意味着只计算多头或空头头寸的保证金要求，取两者中较大者。这适用于所有保证金参数（即初始保证金和维持保证金）。
保证金净额结算允许交易者有效利用不同期限之间的价格差异。例如，如果您认为衍生品 A 的价格相对于衍生品 B 过高，您可以在 A 中开立空头头寸，在 B 中开立多头头寸。如果价差减小，这将产生利润。保证金净额结算确保此头寸的保证金要求不会过高。
在 Kraken 交易 Multi-M (MC) 衍生品时，交易者可以选择在合约层面使用独立保证金或交叉保证金。
请参阅“交易 Multi-M 衍生品”中的“设置杠杆”以了解如何配置交叉保证金或独立保证金。
独立保证金
独立保证金允许交易者完全控制其头寸的杠杆水平以及在任何给定时间愿意承担的风险资金量。独立保证金表示系统为特定合约开立的头寸预留的初始保证金，这是分配给头寸的保证金，也是唯一面临风险的资金。
为独立头寸预留的初始保证金不包括在交叉风险保证金计算中，因此交叉清算不会影响预留的独立保证金，除非发生全账户清算，届时独立头寸也将被清算。
注意：独立头寸的资金费支付将从通用钱包余额中扣除，而不是计入盈亏，这可能导致独立清算。
交叉保证金
交叉保证金允许交易者使用保证金钱包中所有可用资金为其头寸提供抵押，但不包括为独立头寸预留的任何潜在保证金。头寸的杠杆水平由其相对于抵押品价值的大小决定，这被称为有效杠杆。
保证金偏好适用于每个合约，并且只能在开仓之前更改。一旦头寸开立，其保证金偏好就无法更改。要更改保证金偏好，必须首先平仓该合约中的开仓头寸。
系统允许同时开立独立头寸和交叉头寸，但不能在同一合约上。例如，您可以在 BTC/USD 上开立独立头寸，在 ETH/USD 上开立交叉头寸，但不能在 BTC/USD 上同时开立独立头寸和交叉头寸。
请注意，独立头寸的未实现利润不能用于交叉头寸的保证金，反之亦然。
当保证金权益不足以覆盖维持头寸所需的维持保证金时，您的部分或全部开仓头寸可能会被清算。
对于 Multi-M (MC) 钱包中的头寸，可能发生清算的三种情况是：
1) 仅独立清算：
独立头寸的权益（美元等值独立初始保证金 + 未实现盈亏）低于独立头寸所需的美元等值维持保证金。独立头寸的维持保证金是使用相关保证金计划计算的。
(美元等值独立初始保证金 + 独立未实现盈亏) < 美元等值独立维持保证金
示例
抵押品价值 = 100,000 美元
比特币 (BTC) 独立头寸杠杆 = 10 倍
做多 5 BTCUSD @ 40,000
头寸价值 = 200,000 美元
系统预留初始保证金 = 20,000 美元 (200,000 美元 /10)
维持保证金 = 2,000 美元 (200,000 美元*1%)，使用保证金计划
当损失 18,000 美元时，独立头寸将被清算
客户最大损失为客户预留的 20,000 美元
BTCUSD 标记价格移至 36,350 美元
未实现盈亏 = 5*(36,350-40,000) = -18,250 美元
独立初始保证金 + 独立未实现盈亏 = 20,000 美元 - 18,250 美元 = 1,750 美元
这现在低于保持独立头寸开放所需的维持保证金 (2,000 美元) → 独立头寸被清算。
2) 交叉清算保留独立头寸：
不包括独立保证金的保证金权益低于交叉保证金头寸所需的维持保证金。
交叉保证金权益（不包括美元等值独立初始保证金） < 所有头寸的交叉美元等值维持保证金
示例
假设初始保证金要求 4%，维持保证金要求 2%
抵押品价值 = 60,000 美元
Solana (SOL) 独立头寸杠杆 = 10 倍
做多 500 SOLUSD @ 90
头寸价值 = 45,000 美元
系统预留初始保证金 = 4,500 美元 (45,000 美元 /10)
维持保证金 = 450 美元 (45,000 美元*1%)，使用保证金计划
当损失超过 4,050 美元时，独立头寸将被清算
客户最大损失为客户预留的 4,500 美元
比特币 (BTC) 交叉头寸 做多 5 BTCUSD @ 40,000 美元
头寸价值 = 200,000 美元
初始保证金 = 8,000 美元
维持保证金 = 4,000 美元
以太坊 (ETH) 交叉头寸 做多 100 ETHUSD @ 3,000 美元
头寸价值 = 300,000 美元
初始保证金 = 12,000 美元
维持保证金 = 6,000 美元
3) 全账户清算：
整个 MC 钱包的保证金权益低于所有头寸所需的维持保证金。
账户保证金权益 < 所有头寸（独立和交叉）的维持保证金
Multi-M 钱包中的交叉保证金头寸将使用该钱包中的所有余额作为抵押品，但为独立头寸预留的初始保证金除外。在交叉保证金清算后，独立头寸仍可能保持开放，但如果发生全账户清算，Multi-M 钱包中的所有抵押资产都面临损失风险。
重要的是要注意，抵押品价值和初始保证金是使用所持资产的美元价值（根据相关折扣进行调整）计算的。这意味着如果您的抵押品的美元价值低于您的头寸所需的维持保证金，则交叉头寸和独立头寸都可能被清算。
示例
账户余额 = 1.25 BTC (等值 50,000 美元)
ETH 10 倍独立头寸 100 ETH @ 3000 美元
系统预留初始保证金 = 30,000 美元 (100*3000/10)
维持保证金 = (100 * 3,000 美元 * 1%) = 3,000 美元
SOL 交叉头寸 10,000 SOL @ 95
初始保证金 = 10,000 * 95 * 2% = 19,000 美元
维持保证金 = 10,000 * 95 * 1% = 9,500 美元
如果指数价格 BTC = 10,000 美元 → 抵押品价值 = 12,500 美元
账户保证金权益 12,500) < 所有头寸的维持保证金 (3,000 + 9,500)→ 全账户清算
有关清算的更多信息，请参阅清算常见问题。有关单抵押品清算的信息，请参阅保证金交易与清算 - Coin-M。