Thanh lý danh mục Options

Cập nhật lần cuối: 22 tháng 1, 2026
CHỈ DÀNH CHO MÔI TRƯỜNG DEMO

Bài viết này dành cho giao dịch Options thông qua môi trường demo của chúng tôi qua API.

hero

Tài liệu này cung cấp tổng quan kỹ thuật toàn diện về cơ chế Đấu giá Danh mục Options trong các kịch bản thanh lý danh mục, trình bày chi tiết kiến trúc, phương pháp thực hiện và lợi thế chiến lược cho cả người tham gia và nhà điều hành thị trường.

Cơ chế này được thiết kế để tạo điều kiện thanh lý hiệu quả các danh mục gặp khó khăn đồng thời duy trì sự ổn định thị trường và đảm bảo định giá tài sản công bằng. Bằng cách tận dụng các chiến lược đấu thầu tự động và quản lý rủi ro, hệ thống cho phép những người tham gia thị trường tham gia vào các cuộc đấu giá minh bạch và cạnh tranh.

Tại sao lại có Cơ chế Đấu giá Danh mục?

Các phương pháp thanh lý truyền thống dựa vào việc thực hiện sổ lệnh (order book execution), hệ thống phân bổ vị thế (PAS) và unwinding. Tuy nhiên, các phương pháp này đặt ra thách thức khi xử lý các danh mục phức tạp, đặc biệt là những danh mục liên quan đến Options. Chênh lệch giá mua-bán (bid-ask spread) trên thị trường Options có thể lớn, gây khó khăn cho việc thực hiện thanh lý một cách hiệu quả.

Để giải quyết những thách thức này, chúng tôi đã giới thiệu một cơ chế đấu giá danh mục cho phép những người dùng khác đặt giá thầu cho danh mục của người dùng bị phá sản, đảm bảo khám phá giá tốt hơn, tính thanh khoản và chuyển giao rủi ro. Hệ thống đấu giá này cung cấp một giải pháp thay thế có cấu trúc cho việc thanh lý sổ lệnh trực tiếp, giúp quy trình này hiệu quả hơn đối với các danh mục phức tạp.

Quy trình Đấu giá

Mọi danh mục chứa Options được chia thành hai phần:

  1. 1

    Hợp đồng Futures với tài sản cơ sở không phải là BTC và ETH.

  2. 2

    Phần còn lại, tức là Hợp đồng Futures với BTC, ETH làm tài sản cơ sở và các Options

Phần A trải qua quy trình bảo vệ vốn chủ sở hữu. Phần B trải qua quy trình đấu giá. Do đó, quy trình đấu giá được mô tả dưới đây chỉ liên quan đến danh mục phụ B.

Trước khi bắt đầu quy trình đấu giá đầy đủ, hệ thống thực hiện Bước Không (Step Zero), một chiến lược ban đầu nhằm giảm độ phức tạp trong các danh mục được đấu giá.

  1. 1

    Thanh lý các vị thế Futures độc lập:
    Bất kỳ khoản nắm giữ Futures nào trong một cặp tiền tệ mà chúng không có vị thế Options (và do đó không phòng ngừa rủi ro Options) đều được thanh lý bằng cách thực hiện sổ lệnh tiêu chuẩn.

  2. 2

    Chuyển đổi số dư không phải USD:
    Để hợp lý hóa quy trình đấu giá, tất cả số dư không phải USD được chuyển đổi thành USD, đảm bảo tính đồng nhất trong định giá và thanh toán. Và không còn phải xem xét các khoản khấu trừ (haircuts) khi định giá ký quỹ (margin), điều này sẽ cung cấp thêm ký quỹ (hiệu quả) để làm việc trong quá trình thanh lý.

Bằng cách thực hiện các bước sơ bộ này, hệ thống đấu giá đảm bảo một quy trình đấu thầu suôn sẻ và hiệu quả hơn, đồng thời giảm thiểu các rủi ro không cần thiết.

Các danh mục lớn được chia thành nhiều cuộc đấu giá, vì không người dùng nào muốn đấu giá toàn bộ danh mục, nhưng nhiều người dùng có thể sẵn sàng đấu giá các phần nhỏ hơn.

Chúng tôi sẽ xác định hai ngưỡng, dựa trên giá trị danh nghĩa (notional value) và ký quỹ duy trì (maintenance margin) yêu cầu.

Ví dụ:

  • •

    Ngưỡng giá trị danh nghĩa BTC: 200 BTC

  • •

    Ngưỡng giá trị danh nghĩa ETH: 3000 ETH

  • •

    Ngưỡng yêu cầu MM: 100k USD

Trước khi đấu giá, một danh mục nên được so sánh với các ngưỡng này, và nếu vượt quá bất kỳ ngưỡng nào thì nên được chia nhỏ. Việc chia nhỏ nên thành các phần bằng nhau, và số chia sẽ là tỷ lệ tối đa của danh mục so với các ngưỡng.

Ví dụ:

  • •

    danh mục có giá trị danh nghĩa 500 BTC, giá trị danh nghĩa 1200 ETH và yêu cầu MM 150k USD

  • •

    các tỷ lệ là:
    - Giá trị danh nghĩa BTC: 500 / 200 = 2.5, vượt ngưỡng
    - Giá trị danh nghĩa ETH: 1200 / 3000 = 0.4, không vượt ngưỡng
    - Yêu cầu MM: 150k / 100k = 1.5, vượt ngưỡng

  • •

    chúng tôi lấy tỷ lệ tối đa là 2.5, và chia các vị thế trong danh mục theo số lượng đó

  • •

    ví dụ: một vị thế mua 1000 hợp đồng trở thành 400, 400, 200 giữa ba danh mục nhỏ hơn

Chúng tôi không thêm bất kỳ thông tin nào liên quan đến các cuộc đấu giá vào sự kiện đầu ra Unwind, thay vào đó, mỗi cuộc đấu giá sẽ có một tham chiếu đến sự kiện unwind đã tạo ra chúng.

  1. 1

    Khởi tạo Đấu giá: Khi một danh mục được đưa vào đấu giá, danh mục với tất cả các vị thế khi vòng đấu giá đó kết thúc sẽ được hiển thị.

  2. 2

    Đấu giá chào giá kín: Người dùng sau đó có x (ví dụ: 10) giây để đưa ra giá cho nó trong một cuộc đấu giá ẩn, ai đưa ra giá cao nhất sẽ giữ nó. Lưu ý rằng số tiền chào giá có thể là âm (người thắng cuộc sẽ nhận được uPnL ngay lập tức để giữ danh mục).

  3. 3

    Đấu giá giá giảm dần: Nếu không nhận được chào giá chấp nhận được, hệ thống sẽ giảm dần yêu cầu chào giá tối thiểu nội bộ trong các vòng tiếp theo cho đến khi có người đặt chào giá phù hợp hoặc cho đến khi đạt đến số lần lặp tối đa.

    Ví dụ:

    Một danh mục có giá đánh dấu (mark price) là 100 $Vòng đầu tiên: chúng tôi sẵn sàng chấp nhận chào giá cách giá đánh dấu 50 $Vòng thứ hai: chúng tôi sẵn sàng chấp nhận chào giá cách giá đánh dấu 100 $

  4. 4

    Unwind: Sau một vài (ví dụ: 5) lần lặp, unwind danh mục bằng cách giảm số lượng hợp đồng mở (open interest), tương tự như cách đã thực hiện trong futures

Các cân nhắc về Funding Rate: Nếu các vị thế perpetual vẫn còn trong danh mục được đấu giá, phí funding sẽ không do người thắng đấu giá chi trả.

Bạn cần thêm trợ giúp?