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Multi-M 交易的孖展與強制平倉管理
最近一次更新： 2026年9月5日
在 Multi-M 保證金帳戶中，所有倉位及抵押品均以美元計值，並對非 USD 抵押品施以折扣。由於折扣的影響，持有非 USD 貨幣時，抵押品價值與餘額價值會有所差異。
槓桿權益為餘額價值乘以美元匯率並對非 USD 貨幣施以折扣後的金額，加上計入孖展的未實現損益。計算公式如下：
槓桿權益 = [Balance Value in USD * (1-Haircut)] +（以 USD 計算、計入孖展的未實現總損益）
詳情請參閱詞彙表。
孖展軋差僅適用於交易相同標的資產的永續及固定到期合約。孖展軋差僅發生於同一錢包內使用全倉保證金的多倉與空頭部位之間；若任一倉腳採用逐倉保證金，則不適用。
例如，一個全倉保證金 BTC/USD 永續合約多倉與一個全倉保證金 BTC/USD 固定到期空頭部位之間，可進行孖展軋差。
總保證金要求的計算方式如下：
總保證金要求 = Max（多倉保證金，空頭部位保證金）
即僅計算多倉或空頭部位的保證金要求，以較大者為準。此規則適用於所有孖展參數（即初始保證金及維持保證金）。
孖展軋差讓交易者能有效利用不同到期日之間的價差。例如，若您認為衍生品 A 的價格相對衍生品 B 偏高，可在 A 建立空倉、在 B 建立多倉。若兩者價差收窄，即可獲利。孖展軋差確保此類倉位的保證金要求不會過高。
在 Kraken 交易 Multi-M (MC) 衍生品時，交易者可按合約層級選擇逐倉保證金或全倉保證金。
請參閱「交易 Multi-M 衍生品」中的「設定槓桿」一節，了解如何配置全倉或逐倉保證金。
逐倉保證金
逐倉保證金讓交易者完全掌控每個倉位的槓桿倍數，以及隨時願意承擔風險的資金金額。逐倉保證金是指系統為特定合約所開倉位預留的初始保證金，即配置至該倉位的保證金，亦是唯一面臨風險的資金。
逐倉倉位所預留的初始保證金不計入全倉風險保證金的計算，因此全倉強制平倉不會影響已預留的逐倉保證金；但若發生全帳戶強制平倉，逐倉倉位同樣會被強制平倉。
註：逐倉倉位的資金費率款項將從錢包總餘額中扣除，而非計入 PnL，此情況可能導致逐倉強制平倉。
全倉保證金
全倉保證金允許交易者使用保證金錢包內的所有可用資金作為倉位的抵押品，但不包括逐倉倉位所預留的保證金。倉位的槓桿水平由倉位規模相對於抵押品價值的比例決定，此即有效槓桿 (Effective Leverage)。
保證金偏好設定按合約個別生效，且只能在開倉前更改。倉位開立後，保證金偏好設定將無法更改。如需更改保證金偏好設定，請先平倉該合約的未平倉倉位。
系統允許同時開立逐倉及全倉倉位，但不能在同一合約上同時開立。例如，您可在 BTC/USD 開立逐倉倉位，同時在 ETH/USD 開立全倉倉位；但無法在 BTC/USD 同時開立逐倉及全倉倉位。
請注意，逐倉倉位的未實現盈利不能用作全倉倉位的保證金，反之亦然。
當槓桿權益不足以維持持倉所需的維持保證金時，部分或全部未平倉倉位可能遭強制平倉。
在 Multi-M (MC) 錢包持有倉位時，可能觸發強制平倉的情況共有三種：
1) 僅限逐倉強制平倉：
逐倉倉位的權益（等值 USD 逐倉初始保證金＋未實現損益）低於該逐倉倉位所需的等值 USD 維持保證金。逐倉倉位的維持保證金按相關保證金計劃表計算。
（等值 USD 逐倉初始保證金＋逐倉未實現損益）＜ 等值 USD 逐倉維持保證金
示例
抵押品價值 = $100,000
Bitcoin (BTC) 逐倉倉位槓桿 = 10x
買入 5 BTCUSD @ 40,000
倉位價值 = $200,000
系統預留初始保證金 = $20,000（$200,000 / 10）
維持保證金 = $2,000（$200,000 * 1%），根據 保證金標準 計算
逐倉倉位虧損達 $18,000 時將觸發強制平倉
客戶最大虧損金額為其預留的 $20,000
BTCUSD 標記價格變動至 $36,350
未實現 PnL = 5 * (36,350 - 40,000) = -$18,250
逐倉初始保證金 + 逐倉未實現 PnL = $20,000 - $18,250 = $1,750
此數值現已低於維持逐倉倉位所需的維持保證金（$2,000），逐倉倉位將遭強制平倉。
2) 全倉強制平倉（保留逐倉倉位）：
當扣除逐倉保證金後的槓桿權益低於全倉保證金倉位所需的維持保證金時，將觸發強制平倉。
全倉槓桿權益（不含 USD 等值逐倉 IM）< 所有倉位的全倉 USD 等值維持保證金
示例
假設初始保證金比例為 4%，維持保證金比例為 2%
抵押品價值 = $60,000
Solana (SOL) 逐倉倉位槓桿 = 10x
做多 500 SOLUSD @ 90
倉位價值 = $45,000
系統預留初始保證金 = $4,500（$45,000 / 10）
維持保證金 = $900（$45,000 * 2%），依據 保證金級別表
逐倉倉位虧損超過 $4,050 時將觸發強制平倉
客戶最大虧損為其預留的 $4,500
Bitcoin (BTC) 全倉保證金倉位：做多 5 BTCUSD @ $40,000
倉位價值 = $200,000
初始保證金 = $8,000
維持保證金 = $4,000
以太坊 (ETH) 全倉保證金倉位：做多 100 ETHUSD @ $3,000
倉位價值 = $300,000
初始保證金 = $12,000
維持保證金 = $6,000
3）全帳戶強制平倉：
整個 MC 錢包的槓桿權益低於所有倉位所需的維持保證金。
帳戶保證金權益 < 所有倉位（逐倉及全倉）的維持保證金
Multi-M 錢包內的全倉保證金倉位將以該錢包的所有餘額作為抵押品，惟逐倉倉位預留的初始保證金除外。全倉保證金強制平倉後，逐倉倉位有可能維持開倉狀態；惟若發生全帳戶強制平倉，Multi-M 錢包內的所有抵押品資產均面臨虧損風險。
請注意，抵押品價值及初始保證金均按所持資產的 USD 價值計算（並依相關折扣調整）。即若您抵押品的 USD 價值跌至低於倉位所需的維持保證金，全倉及逐倉倉位均可能遭到強制平倉。
示例
帳戶餘額 = 1.25 BTC（相當於 50,000 USD）
ETH 10倍槓桿逐倉倉位：100 ETH @ $3000
系統預留初始保證金 = $30,000（100*3000/10）
維持保證金 =（100 * $3,000 * 1%）= $3,000
SOL 全倉倉位：10,000 SOL @ 95
初始保證金 = 10,000 * 95 * 2% = $19,000
維持保證金 = 10,000 * 95 * 1% = $9,500
若 BTC 指數價格 = $10,000 → 抵押品價值 = $12,500
帳戶保證金權益 12,500）< 所有倉位維持保證金（3,000 + 9,500）→ 全帳戶強制平倉
有關強制平倉的詳細資訊，請參閱 強制平倉常見問題。有關單一抵押品強制平倉的資訊，請參閱 孖展及強制平倉 - Coin-M。