權益保護機制

最近一次更新： July 28, 2026
請注意：

本文涵蓋 Kraken Derivatives 的相關內容，不適用於由 NinjaTrader Clearing, LLC d/b/a Kraken Derivatives US 持有的帳戶。權益保護功能僅適用於美國以外的地區，Kraken Derivatives US 客戶不符合資格。

帳戶餘額永不見負——機制詳解

在 Kraken Derivatives，您的帳戶餘額永遠不會跌至零以下。這有賴於我們的權益保護機制（Equity Protection Process，EPP），這是一套自動風險管理系統，對所有未平倉倉位進行風險管控，以確保市場完整性。

EPP 就是您的安全網。若交易走勢急劇不利於您，帳戶價值跌至過低水平，EPP 將自動介入平倉，確保您的虧損不超過帳戶現有資金。

基本概念：初始保證金與維持保證金

  • 初始保證金—— 開立倉位所需金額。
  • 維持保證金—— 維持持倉所需的最低帳戶價值。若您的帳戶價值（權益）跌破此水平，EPP 將自動啟動。

按產品類型劃分的 EPP：

EPP 的執行步驟取決於您所交易的合約類型。請在下方選擇您的產品。

請展開以下各標題，查看各產品 EPP 的詳細說明：

Coin-M 合約採用三步驟流程：

  1. 1

    全數強制平倉

  2. 2

    轉讓

  3. 3

    取消

每個步驟僅在上一步驟未能完全平倉時才會啟動。

第一步：強制平倉

當您的權益跌破維持保證金時，Kraken 會自動嘗試在市場上提交即時成交或取消 (IOC) 訂單來平倉。此訂單設有限價，確保訂單成交後帳戶餘額不會變為負數。

重要提示：若倉位以優於最壞情況（破產）的價格平倉，您可保留剩餘的孖展。許多其他交易所無論情況如何都會扣取您全部維持保證金，Kraken 不會這樣做。

示例：假設您持有 1,000 份 BTC-USD 合約多倉，入場價為 $8,000。您的維持保證金為 0.00125 BTC。當標記價格跌至 $7,481 時，您的倉位進入強制平倉程序。Kraken 提交 IOC 賣出訂單，限價為 $7,407——即帳戶價值剛好高於零的價格。若訂單以任何高於 $7,407 的價格成交，您可保留剩餘部分。

第二步：指定轉讓

強制平倉訂單有時未能完全成交，例如市場上當時買方不足。在此情況下，剩餘合約將進入轉倉指定程序：Kraken 將其轉給已同意在此情況下承接倉位的已登記流動性提供者。

指定轉讓價格為零權益價格，即帳戶權益恰好歸零的水平，使原始交易的交易對手方得以保留其倉位。

例子： 某客戶在同一保證金帳戶下持有兩個未平倉多倉：

  • •

    PI_BTCUSD 多倉 1,760,000 份合約

  • •

    FI_BTCUSD_200228 多倉 300,000 份合約

強制平倉觸發時：

倉位

總持倉量

市場強制平倉

轉讓至流動性提供者

PI_BTCUSD

1,760,000

1,007,379

752,621

FI_BTCUSD_200228

300,000

300,000

0

FI 合約已全數在公開市場賣出。PI 合約僅能部分賣出，餘下 752,621 份合約已轉予流動性提供者承接。

若您的倉位被承接，您將收到電郵通知。流動性提供者亦會即時透過 WebSocket 收到通知。 流動性提供者會即時透過 WebSocket feed 收到承接通知。訊息格式如下：

 

bash

Bash

{ "feed": "fills", 
"username": "[email protected]", 
"fills": [ { "instrument": "PI_XBTUSD", 
"time": 1581026151, 
"price": 9292.5, 
"seq": 103, 
"buy": true, 
"order_id": "87755b99-bfb7-4f51-a72b-70f542f793a5", 
"fill_id": "89f0f4f9-66b5-45eb-ba3f-6eeb2da5cadd", 
"fill_type": "assignee", 
"qty": 184317 } ]}

REST API 回應格式：

bash

Bash

{ "result": "success", 
"fills": [ { 
"fill_id": "89f0f4f9-66b5-45eb-ba3f-6eeb2da5cadd", 
"symbol": "pi_xbtusd", 
"side": "buy", 
"order_id": "87755b99-bfb7-4f51-a72b-70f542f793a5", 
"size": 184317, 
"price": 9292.5, 
"fillTime": "2020-02-06T21:55:51.000Z", 
"fillType": "assignee" } ... ]}

如需以程式偵測承接事件，請查找 fill_type: "assignee"（WebSocket）或 fillType: "assignee"（REST）。

註：您可在平台的 Assignment Program 部分管理承接偏好設定。您收到的承接倉位金額，絕不會超出可用保證金所能承擔的範圍。

 

第三步——平倉解除

若無流動性提供者可承接餘下合約，該等合約將進行 平倉解除（unwind）。具體而言：

  • 您與交易對手之間的合約將被取消。
  • 保證金帳戶中的剩餘價值將轉帳予您的交易對手作為補償。
  • 某一保證金帳戶的平倉解除操作，不會影響您的其他保證金帳戶。

平倉解除機制的設計以公平為原則。平倉解除門檻設定為涵蓋約1 小時第 99 百分位的不利價格波動，即您所獲的補償應足以重新建立類似倉位，且不會產生虧損（甚至可能錄得小幅盈利）。

示例：某客戶持有以下多倉：

  • PI_ETHUSD 2,920,000 份合約
  • FI_ETHUSD_200625 400,000 份合約

強制平倉及承接完成後：

倉位

總持倉量

數量 強制平倉

數量 已承接

數量 已解除

PI_ETHUSD

2,920,000

2,007,379

751,605

161,016

FI_ETHUSD_210625

400,000

0

0

0

餘下 161,016 份合約無法平倉或分配，已進行強制解除（unwind）。

倉位遭強制解除的交易對手將收到電郵通知及即時 WebSocket 提示。

WebSocket 通知格式：

bash

Bash

{
  "feed": "fills",
  "username": "[email protected]",
  "fills": [
    {
      "instrument": "PI_ETHUSD",
      "time": 1623344903068,
      "price": 1647.0,
      "seq": 1,
      "buy": false,
      "qty": 10000.0,
      "order_id": "9bae454b-ec93-43f8-b31c-33d3881fe7ae",
      "fill_id": "1298e9ed-4284-43b9-ab9e-0d93591efb36",
      "fill_type": "unwindCounterparty",
      "fee_paid": -0.00182149362,
      "fee_currency": "ETH"
    }
  ]
}

REST API 回應格式：

bash

Bash

{
  "result": "success",
  "fills": [
    {
      "fill_id": "1298e9ed-4284-43b9-ab9e-0d93591efb36",
      "symbol": "pi_ethusd",
      "side": "sell",
      "order_id": "9bae454b-ec93-43f8-b31c-33d3881fe7ae",
      "size": 10000,
      "price": 1647,
      "fillTime": "2021-06-10T17:08:23.068Z",
      "fillType": "unwindCounterparty"
    }
  ]
}

如需以程式偵測強制解除（unwind）事件，請在 WebSocket 中查找 fill_type: "unwindCounterparty"，或在 REST 中查找 fillType: "unwindCounterparty"。

系統如何選取強制解除交易對手？

合約進行強制解除（unwind）時，系統將選取反方向的交易對手（例如多倉遭強制解除時，選取空頭部位持有人），並按優先級由高至低排序。多倉及空頭部位分別依據以下指標計算排名：

  • 倉位價值 = 數量 / 價格（反向合約）
  • 股東權益報酬率（RoE） = PnL / 初始保證金
  • 有效槓桿 = 倉位價值 / 投資組合價值

排名分數：

  • 若 RoE 為負值：RoE / 有效槓桿
  • 若 RoE 為正值：RoE × 有效槓桿

排名分數最高的倉位將被優先選取。

  • •

    倉位價值 = [absolute(Size/Price)]（反向）

  • •

    股東權益報酬率 = [PnL/IM]

  • •

    有效槓桿 = [Position Value/Portfolio Value]

排名（1、2、3……）—— 多倉與空倉分別計算：

  • •

    若為負值：[RoE/Effective Leverage]

  • •

    若為正值：[RoE*Effective Leverage]

例如多倉執行 unwind 時，系統按排名由高至低（第 1 名優先，依此類推）依序選取空頭部位，直至完全完成 unwind 為止。

Multi-M EPP 分為五個主要步驟：

  1. 1

    部分強平

  2. 2

    全數強制平倉

  3. 3

    轉讓

  4. 4

    備用強制平倉

  5. 5

    取消

第 1 步——部分強平

若您的孖展帳戶權益低於維持保證金門檻，但高於強制平倉保證金，系統在觸發全面強制平倉前，將嘗試以每次 10% 的幅度部分平倉，以恢復帳戶權益。此過程持續進行，直至您的權益恢復至維持保證金以上，或倉位完全平倉為止。

每次已成交的迭代中，若成交價格優於零權益價格，將收取部分強平手續費。手續費的計算方式為：成交價格（上限為標記價格）與零權益價格之差，乘以已成交數量。

範例：您持有 10 份 PF_BTCUSD 合約的多頭倉位，當前標記價格為 $20,000。孖展帳戶權益為 $1,900，低於維持保證金要求的 $2,000，但仍高於強制平倉保證金。

  • 第 1 次迭代：1 份合約以 $19,820 平倉。收取手續費：$10（高於零權益價格 $19,810 的超出部分）。當前權益：$1,710

  • 第 2 次迭代：1 份合約以 $19,850 平倉。收取手續費：$40。當前權益：$1,520

  • 第 3 次迭代：1 份合約以零權益價格成交平倉。不收取手續費。當前權益：$1,330

  • 第 4 次迭代：1 份合約以 $20,100 平倉，高於標記價格。手續費上限為標記價格，高於零權益價格的超出部分為 $190。收取手續費：$190。超出標記價格的 $100 由交易者保留。當前權益：$1,240

  • 第 5 次迭代：當前權益 $1,240 已超過維持保證金要求 $1,200。部分強平流程完成。

合計平倉 4 份合約，名義價值 $79,580，共收取手續費 $240。

第 2 步——全額強制平倉

與 Coin-M 強制平倉的核心概念相同，但有一個重要差異：本步驟已觸發時，將收取全額強制平倉手續費。手續費金額為該合約最低維持保證金比例的一半（例如 PF_XBTUSD 的強制平倉手續費為 0.5%，即 1% 最低維持保證金 (MM) 的一半）。

範例：假設您以 $20,000 的入場價持有 10 份 PF_XBTUSD 多頭合約。倉位總價值：$200,000。您的維持保證金為 $2,000。

當標記價格跌至 $19,200 時，強制平倉已觸發

立即扣除強制平倉手續費 $1,000（0.5% × $200,000）

系統提交 IOC 賣出訂單，限價約為 $19,100，即您的槓桿權益將歸零的價格。

第 3 步——指定

流程與 Coin-M 相同，但定價有所不同：在 Multi-M 中，若衍生品流動性池資金充足，指定價格將設定在標記價格的 0.75%–2.5% 範圍內（而非嚴格以零權益價格為準）。若流動性池資金不足，則預設採用零權益價格。

示例：某客戶持有以下倉位：

  • PF_XBTUSD 10 份合約
  • FF_XBTUSD_230728 3 份合約

倉位

大小

強制平倉數量

已指定數量

PF_XBTUSD

10

8

2

FF_XBTUSD_230728

3

3

0

WebSocket 與 REST 的回應格式與 Coin-M 相同，請查找 fill_type: 「assignee」/ fillType: 「assignee」。

註：請在指派計劃版塊管理您的指派偏好。您所收到的指派合約，絕不會超出可用保證金的承受範圍。

第 4 步——流動性池輔助強制平倉

此步驟為 Multi-M 獨有。若指派程序未能完成所有剩餘合約的分配，且衍生品流動性池有足夠資金彌補缺口，且當前市場價差低於 4%，Kraken 將動用流動性池資金再嘗試一次強制平倉。

系統將提交另一筆 IOC 訂單，限價設於最優買價／賣出價的 5% 範圍內。若訂單成交，流動性池將補入額外虧損至孖展帳戶，確保您的餘額不會跌至負數。

若流動性池資金不足，流程將進入最後一個步驟：強制解除（Unwind）

示例：某客戶持有以下倉位：

  • 50 份 PF_ETHUSD 合約
  • 15 份 FF_ETHUSD_230728 合約

倉位

大小

金額
已清算

金額
已指派

已強制平倉數量（流動性池輔助）

金額
已強制解除

PF_ETHUSD

50

30

15

5

0

FF_ETHUSD_230728

15

15

0

0

0

第 5 步——解倉（Unwind）

若有擔保強制平倉因任何原因未能執行，剩餘合約將進入「解倉」（unwind）程序。這意味著您與交易對手之間的合約終止，孖展帳戶的剩餘投資組合價值將轉帳予交易對手。單一孖展錢包的解倉操作不會影響其他任何孖展錢包。

解倉示例

假設某客戶目前持有以下倉位：

- 做多 PF_ETHUSD 50 份合約

- 做多 FF_ETHUSD_230728 15 份合約

上述兩個倉位均透過 Multi-M 孖展錢包採用全倉保證金模式，系統實時評估風險，對比抵押品與倉位價值，以判斷是否觸發強制平倉。

一旦 Multi-M 錢包的槓桿權益低於兩個倉位的維持保證金要求，強制平倉即告觸發，系統將按各合約的零權益推算價格，於訂單簿中平掉相關倉位。

在此情況下，該客戶的強制平倉流程如下：

倉位

大小

金額
已清算

金額
已指派

備兌強制平倉數量

金額
已強制解除

PF_ETHUSD

50

30

15

3

2

FF_ETHUSD_230728

15

15

0

0

0

若覆蓋式強制平倉同樣失敗，餘下合約將與 Coin-M 相同方式進行解除。合約將予以取消，孖展帳戶的餘下投資組合價值將轉帳至交易對手，且此次解除不會影響任何其他孖展錢包。

WebSocket 及 REST 格式與 Coin-M 相同，請查找 fill_type: "unwindCounterparty" / fillType: "unwindCounterparty"。

系統如何選取強制解除交易對手？

排名邏輯與 Coin-M 相同，但 Multi-M（以美元計算孖展）的 倉位價值 計算方式有所不同：

  • 倉位價值 = 數量 × 價格
  • 股東權益報酬率（RoE） = PnL / 初始保證金
  • 有效槓桿 = 倉位價值 / 投資組合價值

排名分數：

  • 若 RoE 為負值：RoE / 有效槓桿
  • 若 RoE 為正值：RoE × 有效槓桿

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