All
Filtreleme ölçütü:
Hesabıma nasıl nakit yatırabilirim?
Hesap doğrulaması ile ilgili yardıma ihtiyacım var
Hesabıma neden erişemiyorum?
Kripto para çekimlerinde herhangi bir ücret var mı?
Hesabıma giriş yapmak için yardıma ihtiyacım var
Opsiyon Portföy Marjini
Son güncelleme: 7 Temmuz 2026
Giriş
Bu belge, Opsiyon Portföy Marjin Sistemi hakkında kapsamlı bir teknik genel bakış sunmakta; sistem metodolojisini, marjin hesaplamalarını ve risk yönetimi stratejilerini açıklamaktadır.
Portföy marjini, önceden tanımlanmış stratejiler yerine bir portföyün genel riskine dayalı olarak marjin gereksinimlerini belirleyen, riske dayalı bir marjin metodolojisidir. Bu yaklaşım, marjin gereksinimlerini portföydeki birleşik pozisyonların gerçek risk maruziyetiyle daha yakından uyumlu hale getirmeyi amaçlamaktadır.
Bu nedenle portföy marjin sistemi, benzer dayanak varlıklara sahip farklı enstrümanlar arasında riskleri netleştirir. Bireysel marjin gereksinimlerini toplayarak hesaplayan geleneksel marjin yöntemine kıyasla sermaye verimliliğini artırır. Ancak marjin hesaplamasına daha fazla karmaşıklık getirir.
Marjin hesaplama metodolojisi
Marjin gereksinimi, beş temel risk faktörüne göre hesaplanır:
- 1
Delta Dışı Piyasa Riski: SPAN metodolojisini izleyen fiyat ve volatilite stres testleri kapsamında en kötü senaryo K/Z değerini ölçer.
- 2
Mutlak Opsiyon Deltası: Likidasyon ve piyasa etkisi riskini hesaba katar.
- 3
Net Portföy Deltası: Likidasyon sürecindeki delta riskten korunma maliyetlerini ölçer.
- 4
Futures Pozisyon Marjini: Çoklu Teminat vadeli işlem marjiniyle tutarlılığı sağlar.
- 5
Çapraz Varlık Netleştirme: Varlık korelasyonlarına dayalı marjin indirimlerine olanak tanır.
1. Delta Dışı Piyasa Riski (Stres testi kapsamında en kötü senaryo zararı)
Bu bileşen, birden fazla fiyat ve volatilite şok senaryosu altında en kötü durum portföy K/Z değerini hesaplar. Metodoloji, SPAN (Standard Portfolio Analysis of Risk) modelini temel almakla birlikte opsiyonları işlemek için geliştirmeler içerir (önemli bir fark olarak yalnızca delta-hedged portföyü dikkate alırız):
- •
23 farklı piyasa senaryosu, örnek olarak -%15 ile +%15 arasındaki fiyat hareketlerini simüle eder; ek olarak -%45 ve +%45'lik aşırı şoklar da uygulanır.
- •
Bir opsiyonun tarihsel zımni volatilite davranışına ve ileriye dönük risk tahminlerine dayalı volatilite düzeltmeleri.
- •
Theta Çürümesi Etkisi: Negatif theta'ya, yani zaman içinde değer kaybeden opsiyonlar için, vadeyi öne çekerek şok uygulayan ek risk çarpanları.
- •
Delta-Hedged Stres Testi: Fiyat şokları için mevcut fiyatlarda delta korunmasının varsayılmasıyla yalnızca artık risk (yüksek mertebeli Yunanlar) dikkate alınır.
2.Destek ekibimizi konu hakkında bilgilendirmek için bir destek talebi oluşturun: Mutlak Opsiyon Delta'sı (Büyük Delta Maruziyetlerinin Piyasa Etkisi)
Mutlak Delta, bir portföyün toplam yönsel riskini ölçer. Bu, büyük pozisyonlara likidasyon/piyasa etkisi riskini yansıtacak şekilde yeterli marjin uygulandığını güvence altına alır. Bir portföy, Delta Dışı Piyasa Riski kriterine göre minimum piyasa riskine sahip olsa da yüksek Delta'ya sahip bir portföy Likidasyon Riski taşıyacaktır. Bu nedenle opsiyon pozisyonunun Delta'sı şu şekilde hesaplanır:
MaintenanceMarginFactor değeri burada verilmiştir. Tampon olarak 2 katsayısı kullanılır.
Örnek:
Opsiyon | Delta | Pozisyon | Dayanak fiyat |
|---|---|---|---|
A | 0,5 | 100 | 50 ABD doları |
0,5 | -0,3 | 150 | $40 |
- 1
Mutlak nominal Delta maruziyetini hesaplayın:
(0.5 x 100 x 50) + (-0.3 x 150 x 40)=4300 - 2
Koruma Marjini faktörünün (mm_factor) 0,01 olduğunu varsayın:
AbsOptionsDelta = 4300 x0.01 x2 = 86
3. Net Portföy Delta'sı (Likidasyondan Önce Delta Hedging Maliyeti)
Net Delta, portföydeki hem opsiyon hem de Vadeli İşlem pozisyonları göz önünde bulundurularak portföyün genel yön eğilimini gösterir. Bu metrik, likidasyondan önce riskten korunma maliyetlerinin belirlenmesi açısından kritik öneme sahiptir.
Metodoloji:
- •
Portföydeki hem opsiyonları hem de Vadeli İşlemleri dikkate alır.
- •
Vadeli İşlem riskten korunmasını içererek net Delta maruziyetini hesaplar.
- •
Riski belirlemek için en küçük hedge edilmemiş maruziyeti kullanır.
- •
Delta maruziyetini, Endeks Fiyatını kullanarak varlıkların toplam değerine dönüştürür.
- •
Gerekli marjini hesaplamak için dinamik bir Koruma Marjini faktörü uygular.
Örnek:
Araç | Tür | Delta | Pozisyon | Endeks Fiyatı |
|---|---|---|---|---|
A | Opsiyon | 100 | 100 | 50 ABD doları |
M | Opsiyon | 200 | 200 | 50 ABD doları |
K | Vadeli | -80 | -80 | 50 ABD doları |
- 1
Opsiyon Delta'sını hesaplayın:
options_delta = (0.5 x 100) + (-0.3 x 200) = 50 - 60 = -10 - 2
Vadeli İşlem Delta'sını hesaplayın:
underlying_delta= -80 - 3
Net Delta Maruziyetini Belirleyin:
min_net_portfolio_delta==minabs(options_delta), abs(options_delta + underlying_delta )==min10,abs(-10+(-80))=10min_net_portfolio_delta, abs(options_delta) ile sınırlıdır; zira yalnızca opsiyon deltalarını dengeleyen Vadeli İşlemler deltalarını dikkate almak istiyoruz.
- 4
Nominal Değere Dönüştürün:
min_net_portfolio_delta_notional = 10 x 50 = 500 - 5
Koruma Marjini Faktörünü Uygulayın (örn. mm_factor = 0,01):
Net Portföy Deltası = 500 x0,01 = 5
4. Vadeli İşlemler Pozisyon Marjini
Vadeli İşlemler marjini, Çoklu Teminat marjin sistemini izler. Yalnızca Vadeli İşlemler üzerinde işlem yapan müşteriler için marjin gereksinimlerinin tutarlı kalması amacıyla mevcut Çoklu Teminat Vadeli İşlemler marjin sistemi kullanılmaktadır.
Vadeli İşlemler için marjin gereksinimleri, opsiyonlar için hesaplanan marjin gereksinimleriyle toplanır.
Not: Çoklu Teminat marjin sistemi, tekli teminat sözleşmelerine kıyasla biraz farklılık göstermektedir. Tekli teminat için marjin gereksinimleri, Ortalama Giriş Fiyatı yerine İşaret Fiyatına dayanır. Çoklu Teminat sözleşmelerinde bu yaklaşım tercih edildi; belirli bir hacim ve Ortalama Giriş Fiyatı için İlk Marjin sabit olduğundan müşterilerin anlaması daha kolay kabul edildi.
5. Çapraz varlık netleştirme (İlişkili varlıklardan kaynaklanan risk azaltımı)
Çapraz varlık netleştirme, portföy marjin sisteminin farklı enstrümanlar arasındaki ilişkili risk mahsuplarını tanımasına olanak tanıyan bir marjin azaltma mekanizmasıdır. Tüm pozisyonları bağımsız olarak değerlendirmek yerine sistem, varlıkların tarihsel olarak dengeleyici riskler taşıdığı durumlarda toplam marjin gereksinimlerini azaltmak için bir korelasyon faktörü uygular.
Sistem, iki değer arasında enterpolasyon yapar:
- 1
Tüm opsiyonlar genelinde senaryo başına toplam zararların en kötüsü.
- 2
Tüm senaryolar genelinde varlık başına en kötü zararın toplamı (daha katı olan).
Sistem, risk doğruluğu ile sermaye verimliliğini dengelemek için bu yöntemler arasında enterpolasyon yapar. Bu enterpolasyon değeri, portföyün delta-dışı piyasa riski olarak kabul edilecektir. Parametrenin kendisi yönetici tarafından belirlenir ve 0 ile 1 arasında bir değer alır.
Not: Bu sayı yalnızca BTC ile ETH arasındaki korelasyonu ifade eder; zira listelenen opsiyonların dayanak varlıkları bunlardır ve bir süre daha bu şekilde kalması beklenmektedir. Yeni opsiyonlar eklenirse, 3 veya daha fazla farklı dayanak varlığı kapsayabilmek için metodolojinin gözden geçirilmesi gerekecektir.
Örnek:
Senaryo | BTC Zararı ($) | ETH Zararı ($) |
|---|---|---|
1 | -1.000 | -2.000 |
2 | -500 | -2.500 |
3 | -1.500 | -1.500 |
4 | -2.500 | -500 |
Yaklaşım 1: Senaryo başına toplu zararların en kötüsü
Her senaryodaki zararlar, her varlığın zararının toplamından oluşur. Her senaryodaki tüm zararların toplanabilir olduğu varsayılır; yani BTC ve ETH zararlarının tamamı eş zamanlı gerçekleşir.
Senaryo | Toplam zarar |
|---|---|
1 | -3.000 |
2 | -3.000 |
3 | -3.000 |
4 | -3.000 |
Tüm senaryolar genelinde en kötü toplam zarar -3.000'dir.
Yaklaşım 2: Tüm senaryolar genelinde varlık başına en kötü zarar
Burada, her bir enstrüman için tüm senaryolar genelinde en kötü zararı inceliyoruz:
- •
Tüm senaryolar genelinde en kötü BTC zararı: -2.500 (Senaryo 4)
- •
Tüm senaryolar genelinde en kötü ETH zararı: -2.500 (Senaryo 2)
Toplam marjin gereksinimi: -2.500 + (-2.500) = -5.000
Ancak bu yaklaşım, BTC ve ETH'nin en kötü zararlarını aynı senaryoda kaydettiğini varsaymaz.
Bireysel pozisyonlara ait yukarıdaki risk faktörleri hesaplandıktan sonra, nihai marjin gereksinimi bu bileşenler sistematik biçimde entegre edilerek portföy düzeyinde belirlenir:
OptionsMaintenanceMargin = max(CrossAssetNettedMarketRisk, AbsOptionsDelta)+ NetPortfolioDelta
Bu sayede, dikkatli biçimde riskten korunulmuş bir portföyde dahi Likidasyon Riskiyle bağlı kalınmış olur; bunun için yukarıdaki iki değerin maksimumu alınır.
OptionsInitialMargin = OptionsMaintenance x MarginOptionsIMarginFactor
PortfolioMaintenanceMargin = OptionsMaintenanceMargin + FuturesMaintenanceMargin
PortfolioInitialMargin = OptionsInitialMargin + FuturesInitialMargin
OptionsIMarginFactor değeri yönetici tarafından belirlenir.
Yalnızca uzun Opsiyon portföyleri söz konusu olduğunda, maksimum zarar İşaret fiyatı olduğundan opsiyonlara ait İlk Marjin ve Koruma Marjini bu değeri aşamaz.