การจัดการมาร์จิ้นและการชำระบัญชีในการซื้อขาย Multi-M

อัปเดตล่าสุด: 18 มิถุนายน 2568

สัญญา Multi-M แบบเส้นตรงใช้มูลค่า USD ของสกุลเงินหลักประกันที่มีอยู่ ซึ่งปรับโดยใช้ Haircuts มูลค่า Haircuts และค่าธรรมเนียมการแปลงจะใช้กับหลักประกันที่ไม่ใช่ USD โปรดดู:

สำหรับบัญชีมาร์จิ้น Multi-M ตำแหน่งและหลักประกันทั้งหมดจะถูกแปลงเป็นดอลลาร์ และ Haircuts จะถูกนำไปใช้กับหลักประกันที่ไม่ใช่ USD เนื่องจากการใช้ Haircuts มูลค่าหลักประกัน (Collateral Value) จึงแตกต่างจากมูลค่าคงเหลือ (Balance Value) เมื่อถือสกุลเงินที่ไม่ใช่ USD 

ส่วนของผู้ถือหุ้นมาร์จิ้น (Margin Equity) คือมูลค่าคงเหลือ (Balance Value) คูณด้วยอัตราดอลลาร์ และใช้ Haircuts กับสกุลเงินที่ไม่ใช่ USD บวกกับกำไรหรือขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงเป็นมาร์จิ้น สูตรแสดงอยู่ด้านล่าง:

Margin Equity = [Balance Value in USD * (1-Haircut)] + (Total Unrealised Profit/Loss as Margin in USD)

ดูอภิธานศัพท์สำหรับรายละเอียดเพิ่มเติม

 

การหักลบมาร์จิ้น (Margin netting) จะใช้ได้เฉพาะเมื่อทำการซื้อขายสัญญา Perpetual และ Fixed Maturities ที่มีสินทรัพย์อ้างอิงเดียวกัน การหักลบมาร์จิ้นจะเกิดขึ้นระหว่างตำแหน่ง Long และ Short ที่ใช้ Cross Margin ในวอลเล็ตเดียวกันเท่านั้น ซึ่งหมายความว่าหากขาใดขาหนึ่งหรือทั้งสองขาใช้ Isolated Margin จะไม่สามารถใช้ได้ 

ตัวอย่างเช่น มีการหักลบมาร์จิ้นระหว่างตำแหน่ง Long BTC/USD Perp ที่ใช้ Cross Margin และตำแหน่ง Short BTC/USD Fixed Maturity ที่ใช้ Cross Margin

ข้อกำหนดมาร์จิ้นรวม (Total Margin Requirement) จะคำนวณดังนี้:

Total Margin Requirement = Max(Margin Long Positions, Margin Short Positions)

ซึ่งหมายความว่าข้อกำหนดมาร์จิ้นของตำแหน่ง Long หรือ Short เท่านั้นที่จะถูกนับ โดยเลือกอันที่มากกว่า สิ่งนี้ใช้กับพารามิเตอร์มาร์จิ้นทั้งหมด (เช่น Initial Margin และ Maintenance Margin)

การหักลบมาร์จิ้นช่วยให้เทรดเดอร์สามารถใช้ประโยชน์จากความแตกต่างของราคาในสัญญาที่มีอายุต่างกันได้อย่างมีประสิทธิภาพ ตัวอย่างเช่น หากคุณคิดว่าราคาของ Derivatives A สูงเกินไปเมื่อเทียบกับ Derivatives B คุณสามารถเปิดตำแหน่ง Short ใน A และตำแหน่ง Long ใน B ซึ่งจะทำกำไรได้หากส่วนต่างลดลง การหักลบมาร์จิ้นช่วยให้มั่นใจได้ว่าข้อกำหนดมาร์จิ้นสำหรับตำแหน่งนี้จะไม่มากเกินไป

เมื่อทำการซื้อขาย Multi-M (MC) Derivatives บน Kraken เทรดเดอร์มีตัวเลือกในการเลือกระหว่าง Isolated Margin และ Cross Margin ในระดับสัญญา

ดู "การตั้งค่าเลเวอเรจ" ใน Trading Multi-M Derivatives เพื่อเรียนรู้วิธีการกำหนดค่า Cross Margin หรือ Isolated Margin

Isolated Margin

Isolated Margin ช่วยให้เทรดเดอร์สามารถควบคุมได้อย่างเต็มที่ว่าพวกเขาจะใช้เลเวอเรจเท่าใดในตำแหน่ง และต้องการมีเงินทุนที่มีความเสี่ยงเท่าใดในเวลาใดก็ตาม Isolated Margin ระบุถึง Initial Margin ที่ระบบกันไว้สำหรับตำแหน่งที่เปิดสำหรับสัญญาเฉพาะ ซึ่งเป็น Margin ที่จัดสรรให้กับตำแหน่งและเป็นเงินทุนเดียวที่มีความเสี่ยง

Initial Margin ที่กันไว้สำหรับตำแหน่ง Isolated จะถูกยกเว้นจากการคำนวณ Cross Risk Margin ดังนั้น Cross Liquidations จะไม่ส่งผลกระทบต่อ Isolated Margin ที่กันไว้ เว้นแต่จะมีการชำระบัญชีทั่วทั้งบัญชี (account-wide liquidation) ตำแหน่ง Isolated ก็จะถูกชำระบัญชีด้วย

หมายเหตุ: การชำระเงินอัตรา Funding ในตำแหน่ง Isolated จะถูกหักออกจากยอดคงเหลือในวอลเล็ตทั่วไป แทนที่จะรวมอยู่ใน PnL ซึ่งอาจทำให้เกิดการชำระบัญชีในตำแหน่ง Isolated ได้

Cross Margin

Cross Margin ช่วยให้เทรดเดอร์สามารถใช้เงินทุนทั้งหมดที่มีอยู่ในวอลเล็ตมาร์จิ้นเพื่อเป็นหลักประกันสำหรับตำแหน่งของตน โดยไม่รวมมาร์จิ้นที่อาจกันไว้สำหรับตำแหน่ง Isolated ระดับเลเวอเรจสำหรับตำแหน่งจะถูกกำหนดโดยขนาดของตำแหน่งที่สัมพันธ์กับมูลค่าหลักประกัน ซึ่งเรียกว่า Effective Leverage

การตั้งค่ามาร์จิ้นจะใช้กับแต่ละสัญญาและสามารถเปลี่ยนแปลงได้ ก่อน เปิดตำแหน่งเท่านั้น เมื่อเปิดตำแหน่งแล้ว การตั้งค่ามาร์จิ้นจะไม่สามารถเปลี่ยนแปลงได้ หากต้องการเปลี่ยนแปลงการตั้งค่ามาร์จิ้น ตำแหน่งที่เปิดอยู่ในสัญญานั้นจะต้องถูกปิดก่อน 

ระบบอนุญาตให้เปิดทั้งตำแหน่ง Isolated และ Cross พร้อมกันได้ แต่ไม่ใช่ในสัญญาเดียวกัน ตัวอย่างเช่น คุณสามารถเปิดตำแหน่ง Isolated บน BTC/USD และตำแหน่ง Cross บน ETH/USD ได้ แต่ไม่สามารถเปิดทั้งตำแหน่ง Isolated และ Cross บน BTC/USD ได้ 

โปรดทราบว่ากำไรที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงในตำแหน่ง Isolated ไม่สามารถนำมาใช้เป็นมาร์จิ้นสำหรับตำแหน่ง Cross ได้ และในทางกลับกัน 

เมื่อ Margin Equity ไม่เพียงพอที่จะครอบคลุม Maintenance Margin ที่จำเป็นในการเปิดตำแหน่ง ตำแหน่งที่เปิดอยู่บางส่วนหรือทั้งหมดของคุณอาจถูกชำระบัญชี (liquidated) 

สำหรับตำแหน่งในวอลเล็ต Multi-M (MC) มีสามสถานการณ์ที่อาจเกิดการชำระบัญชีได้: 

 

1) การชำระบัญชีเฉพาะ Isolated:

ส่วนของผู้ถือหุ้นของตำแหน่ง Isolated (Initial Margin ของ Isolated ที่เทียบเท่า USD + กำไร/ขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริง) ลดลงต่ำกว่า Maintenance Margin ที่เทียบเท่า USD ที่จำเป็นสำหรับตำแหน่ง Isolated Maintenance Margin ของตำแหน่ง Isolated คำนวณโดยใช้ Margin Schedules ที่เกี่ยวข้อง

(Initial Margin ของ Isolated ที่เทียบเท่า USD + กำไร/ขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงของ Isolated) < Maintenance Margin ของ Isolated ที่เทียบเท่า USD

ตัวอย่าง

มูลค่าหลักประกัน (Collateral Value) = $100,000

เลเวอเรจตำแหน่ง Isolated ของ Bitcoin (BTC) = 10x

Long 5 BTCUSD @ 40,000

มูลค่าตำแหน่ง = $200,000

ระบบกัน Initial Margin ไว้ = $20,000 ($200,000 /10)

Maintenance Margin = $2,000 ($200,000*1%) โดยใช้ Margin Schedule

ตำแหน่ง Isolated จะถูกชำระบัญชีเมื่อขาดทุน $18,000

จำนวนสูงสุดที่ลูกค้าสามารถขาดทุนได้คือ $20,000 ที่ลูกค้ากันไว้

ราคา Mark Price ของ BTCUSD เคลื่อนไปที่ $36,350

Unrealised PnL = 5*(36,350-40,000) = -$18,250

Isolated Initial Margin + Isolated Unrealised PnL = $20,000 - $18,250 = $1,750

ตอนนี้ต่ำกว่า Maintenance Margin ที่จำเป็นในการเปิดตำแหน่ง Isolated ($2,000) → ตำแหน่ง Isolated ถูกชำระบัญชี

2) การชำระบัญชี Cross โดยคง Isolated ไว้:

Margin Equity ที่ไม่รวม Isolated Margin ลดลงต่ำกว่า Maintenance Margin ที่จำเป็นสำหรับตำแหน่ง Cross Margin 

Cross Margin Equity (ไม่รวม Isolated IM ที่เทียบเท่า USD) < Cross Maintenance Margin ที่เทียบเท่า USD สำหรับทุกตำแหน่ง

ตัวอย่าง

สมมติว่าข้อกำหนด Initial Margin 4%, ข้อกำหนด Maintenance Margin 2%

มูลค่าหลักประกัน (Collateral Value) = $60,000

เลเวอเรจตำแหน่ง Isolated ของ Solana (SOL) = 10x

Long 500 SOLUSD @ 90


มูลค่าตำแหน่ง = $45,000

ระบบกัน Initial Margin ไว้ = $4,500 ($45,000 /10)

Maintenance Margin = $450 ($45,000*1%) โดยใช้ Margin Schedule

ตำแหน่ง Isolated จะถูกชำระบัญชีเมื่อขาดทุนเกิน $4,050

จำนวนสูงสุดที่ลูกค้าสามารถขาดทุนได้คือ $4,500 ที่ลูกค้ากันไว้


ตำแหน่ง Cross ของ Bitcoin (BTC) Long 5 BTCUSD @ $40,000

มูลค่าตำแหน่ง = $200,000

Initial Margin = $8,000

Maintenance Margin = $4,000

ตำแหน่ง Cross ของ Ethereum (ETH) Long 100 ETHUSD @ $3,000

มูลค่าตำแหน่ง = $300,000

Initial Margin = $12,000

Maintenance Margin = $6,000

3) การชำระบัญชีทั่วทั้งบัญชี:

Margin Equity ของวอลเล็ต MC ทั้งหมดลดลงต่ำกว่า Maintenance Margin ที่จำเป็นสำหรับทุกตำแหน่ง 

Account Margin Equity < Maintenance Margin สำหรับทุกตำแหน่ง (Isolated และ Cross)

ตำแหน่ง Cross Margin ในวอลเล็ต Multi-M จะใช้ยอดคงเหลือทั้งหมดในวอลเล็ตนั้นเป็นหลักประกัน ยกเว้น Initial Margin ที่กันไว้สำหรับตำแหน่ง Isolated เป็นไปได้ที่ตำแหน่ง Isolated จะยังคงเปิดอยู่หลังจากการชำระบัญชี Cross Margin อย่างไรก็ตาม สินทรัพย์หลักประกันทั้งหมดในวอลเล็ต Multi-M มีความเสี่ยงที่จะสูญเสียในกรณีที่มีการชำระบัญชีทั่วทั้งบัญชี 

สิ่งสำคัญคือต้องทราบว่ามูลค่าหลักประกัน (Collateral Value) และ Initial Margin คำนวณโดยใช้มูลค่า USD (ปรับโดยใช้ Haircuts ที่เกี่ยวข้อง) ของสินทรัพย์ที่ถืออยู่ ซึ่งหมายความว่าหากมูลค่า USD ของหลักประกันของคุณลดลงต่ำกว่า Maintenance Margin ที่จำเป็นสำหรับตำแหน่งของคุณ ทั้งตำแหน่ง Cross และ Isolated สามารถถูกชำระบัญชีได้ 

ตัวอย่าง

ยอดคงเหลือในบัญชี (Account Balance) = 1.25 BTC (เทียบเท่า 50,000 USD)

ตำแหน่ง Isolated ของ ETH 10x 100 ETH @ $3000

ระบบกัน Initial Margin ไว้ = $30,000 (100*3000/10)

Maintenance Margin = (100 * $3,000 * 1%) = $3,000

ตำแหน่ง Cross ของ SOL 10,000 SOL @ 95

Initial Margin = 10,000 * 95 * 2% = $19,000

Maintenance Margin = 10,000 * 95 * 1% = $9,500

หากราคา Index Price ของ BTC = $10,000 → มูลค่าหลักประกัน (Collateral Value) = $12,500

Account Margin Equity 12,500) < Maintenance Margin สำหรับทุกตำแหน่ง (3,000 + 9,500)→ การชำระบัญชีทั่วทั้งบัญชี (Account wide liquidation)

สำหรับข้อมูลเพิ่มเติมเกี่ยวกับการชำระบัญชี โปรดดู คำถามที่พบบ่อยเกี่ยวกับการชำระบัญชี สำหรับข้อมูลเกี่ยวกับการชำระบัญชี Single-Collateral โปรดดู การจัดการมาร์จิ้นและการชำระบัญชี - Coin-M

ต้องการความช่วยเหลือเพิ่มเติมหรือไม่