Likvidationer av optionsportföljer

Senast uppdaterad: 22 januari 2026
ENDAST DEMO-MILJÖ

Denna artikel gäller optionhandel via vår demo-miljö via API.

hero

Detta dokument ger en omfattande teknisk översikt över auktionsmekanismen för optionsportföljer i scenarier för portföljlikvidation, med detaljer om dess arkitektur, exekveringsmetodik och strategiska fördelar för både deltagare och marknadsoperatörer.

Mekanismen är utformad för att underlätta effektiv likvidation av nödlidande portföljer samtidigt som marknadsstabilitet upprätthålls och rättvis tillgångsvärdering säkerställs. Genom att utnyttja automatiserad budgivning och riskhanteringsstrategier tillåter systemet marknadsaktörer att delta i transparenta och konkurrenskraftiga auktioner.

Varför en auktionsmekanism för portföljer?

Traditionella likvidationsmetoder förlitar sig på orderboksutförande, positionstilldelningssystem (PAS) och avveckling. Dessa metoder medför dock utmaningar när det gäller komplexa portföljer, särskilt de som involverar optioner. Köp-sälj-spreaden på optionsmarknaderna kan vara stor, vilket gör det svårt att utföra likvidationer effektivt.

För att möta dessa utmaningar introducerade vi en portföljauktionsmekanism som tillåter andra användare att lägga bud på en bankrutt användares portfölj, vilket säkerställer bättre prisupptäckt, likviditet och risköverföring. Detta auktionssystem erbjuder ett strukturerat alternativ till direkt orderbokslikvidation, vilket gör processen effektivare för komplexa portföljer.

Auktionsprocess

Varje portfölj som innehåller optioner delas i två:

  1. 1

    Terminer med underliggande tillgångar andra än BTC och ETH.

  2. 2

    Resten, dvs. terminer med BTC, ETH som underliggande tillgångar och optionerna

Del A går igenom kapitalskyddsprocessen. Del B går igenom auktionsprocessen. Därför gäller den auktionsprocess som beskrivs nedan endast delportfölj B.

Innan den fullständiga auktionsprocessen inleds följer systemet Steg Noll, en initial strategi som syftar till att minska komplexiteten i auktionerade portföljer.

  1. 1

    Likvidering av fristående terminspositioner:
    Alla terminspositioner i ett valutapar där de inte heller har en optionsposition (och därför inte säkrar optionsexponering) likvideras med standardiserad orderboksutförande.

  2. 2

    Konvertering av icke-USD-saldon:
    För att effektivisera auktionsprocessen konverteras alla icke-USD-saldon till USD, vilket säkerställer enhetlighet i värdering och avveckling. Och att inte längre behöva beakta haircuts vid värdering av marginal, vilket bör ge mer (effektiv) marginal att arbeta med under likvidationen.

Genom att utföra dessa preliminära steg säkerställer auktionssystemet en smidigare och effektivare budgivningsprocess samtidigt som onödiga risker minskas.

Stora portföljer delas upp i flera auktioner, eftersom ingen enskild användare kanske vill bjuda på hela portföljen, men många användare kan vara villiga att bjuda på mindre delar.

Vi kommer att definiera två tröskelvärden, baserade på nominellt värde och erforderlig underhållsmarginal.

Till exempel:

  • •

    Nominellt BTC-tröskelvärde: 200 BTC

  • •

    Nominellt ETH-tröskelvärde: 3000 ETH

  • •

    MM-kravtröskel: 100k USD

Innan auktionen bör en portfölj jämföras med dessa tröskelvärden, och om den överskrider något av dem bör den delas. Delningen bör ske i lika stora delar, och delaren kommer att vara det maximala förhållandet mellan portföljen och tröskelvärdena.

Till exempel:

  • •

    portföljen har 500 BTC nominellt, 1200 ETH nominellt och 150k USD MM-krav

  • •

    förhållandena är:
    - Nominellt BTC: 500 / 200 = 2,5, överskrider tröskelvärdet
    - Nominellt ETH: 1200 / 3000 = 0,4, överskrider inte tröskelvärdet
    - MM-krav: 150k / 100k = 1,5, överskrider tröskelvärdet

  • •

    vi tar det maximala förhållandet på 2,5 och delar positionerna i portföljen med det beloppet

  • •

    t.ex. blir en lång position på 1000 kontrakt 400, 400, 200 fördelat på tre mindre portföljer

Vi lägger inte till någon information relaterad till auktionerna i själva Unwind-utdatahändelsen, istället kommer varje auktion att ha en referens till den unwind-händelse som genererade dem.

  1. 1

    Auktionsinitiering: När en portfölj går in i auktion kommer portföljen med alla positioner när den auktionsloopen avslutas att visas.

  2. 2

    Förseglad budgivningsauktion: Användare har sedan x (t.ex. 10) sekunder på sig att erbjuda ett pris för den i en dold auktion, den som erbjuder mest behåller den. Observera att det erbjudna beloppet kan vara negativt (den som vinner får omedelbar orealiserad vinst/förlust för att behålla portföljen).

  3. 3

    Auktion med fallande pris: Om inga acceptabla bud mottas sänker systemet det interna minimibudkravet progressivt i efterföljande omgångar tills någon lägger ett adekvat bud på det eller tills det maximala antalet iterationer har uppnåtts.

    Exempel:

    En portfölj som har ett marknadspris på 100 $
    Första omgången: vi är villiga att acceptera ett bud 50 $ från marknadspriset
    Andra omgången: vi är villiga att acceptera ett bud 100 $ från marknadspriset

  4. 4

    Avveckling: Efter några (t.ex. 5) iterationer avvecklas portföljen genom att minska öppet intresse, liknande hur det redan görs i terminer

Överväganden gällande finansieringsränta: Om eviga positioner kvarstår i den auktionerade portföljen betalas inte finansieringsavgifter av auktionsvinnaren.

Behöver du mer hjälp?