Ликвидация портфелей опционов

Последнее обновление: 22 янв. 2026 г.
ТОЛЬКО ДЛЯ ДЕМОНСТРАЦИОННОЙ СРЕДЫ

Эта статья предназначена для торговли опционами через нашу демонстрационную среду с помощью API.

hero

В этом документе представлен всесторонний технический обзор механизма аукциона портфеля опционов в сценариях ликвидации портфеля, подробно описывающий его архитектуру, методологию исполнения и стратегические преимущества как для участников, так и для операторов рынка.

Механизм разработан для содействия эффективной ликвидации проблемных портфелей при поддержании стабильности рынка и обеспечении справедливой оценки активов. Используя автоматизированные стратегии торгов и управления рисками, система позволяет участникам рынка участвовать в прозрачных и конкурентных аукционах.

Зачем нужен механизм аукциона портфеля?

Традиционные методы ликвидации основаны на исполнении ордеров, системах назначения позиций (PAS) и закрытии позиций. Однако эти методы создают проблемы при работе со сложными портфелями, особенно с теми, которые включают опционы. Спред между ценой покупки и продажи на рынках опционов может быть большим, что затрудняет эффективное проведение ликвидаций.

Для решения этих проблем мы внедрили механизм аукциона портфеля, который позволяет другим пользователям размещать предложения по портфелю обанкротившегося пользователя, обеспечивая лучшее ценообразование, ликвидность и передачу риска. Эта аукционная система предоставляет структурированную альтернативу прямой ликвидации через книгу ордеров, делая процесс более эффективным для сложных портфелей.

Процесс аукциона

Каждый портфель, содержащий опционы, делится на две части:

  1. 1

    Фьючерсы с базовым активом, отличным от BTC и ETH.

  2. 2

    Остальное, т.е. фьючерсы с BTC, ETH в качестве базового актива и опционы

Часть A проходит через процесс защиты капитала. Часть B проходит через процесс аукциона. Следовательно, описанный ниже процесс аукциона касается только субпортфеля B.

Перед началом полного процесса аукциона система выполняет Шаг ноль — начальную стратегию, направленную на снижение сложности в портфелях, выставленных на аукцион.

  1. 1

    Ликвидация отдельных фьючерсных позиций:
    Любые фьючерсные активы в валютной паре, в которой они также не имеют опционной позиции (и, следовательно, не хеджируют опционный риск), ликвидируются с использованием стандартного исполнения через книгу ордеров.

  2. 2

    Конвертация недолларовых балансов:
    Для оптимизации процесса аукциона все недолларовые балансы конвертируются в USD, что обеспечивает единообразие в оценке и расчетах. При этом больше не нужно учитывать дисконты при оценке маржи, что должно дать больше (эффективной) маржи для работы во время ликвидации.

Выполняя эти предварительные шаги, система аукциона обеспечивает более плавный и эффективный процесс торгов, одновременно снижая ненужные риски.

Крупные портфели делятся на несколько аукционов, поскольку ни один пользователь не захочет делать ставки на весь портфель, но многие пользователи могут быть готовы делать ставки на более мелкие части.

Мы определим два порога, основанных на номинальной стоимости и требуемой поддерживающей марже.

Например:

  • •

    Порог номинальной стоимости BTC: 200 BTC

  • •

    Порог номинальной стоимости ETH: 3000 ETH

  • •

    Порог требования по поддерживающей марже (MM): 100 тыс. USD

Перед проведением аукциона портфель следует сравнить с этими пороговыми значениями, и если он превышает любое из них, его следует разделить. Разделение должно быть на равные части, а делителем будет максимальное отношение портфеля к пороговым значениям.

Например:

  • •

    портфель имеет номинальную стоимость 500 BTC, номинальную стоимость 1200 ETH и требование к марже 150 тыс. долларов США

  • •

    соотношения:
    - Номинальная стоимость BTC: 500 / 200 = 2.5, превышает порог
    - Номинальная стоимость ETH: 1200 / 3000 = 0.4, не превышает порог
    - Требование к марже: 150k / 100k = 1.5, превышает порог

  • •

    мы берем максимальное соотношение 2.5 и делим позиции в портфеле на эту величину

  • •

    например, длинная позиция в 1000 контрактов становится 400, 400, 200 между тремя меньшими портфелями

Мы не добавляем никакой информации, связанной с самими аукционами, в событие вывода Unwind; вместо этого каждый аукцион будет иметь ссылку на событие Unwind, которое их сгенерировало.

  1. 1

    Инициализация аукциона: Как только портфель переходит на аукцион, отображается портфель со всеми позициями на момент завершения этого цикла аукциона.

  2. 2

    Аукцион закрытых предложений: Затем у пользователей есть x (например, 10) секунд, чтобы предложить цену за него на скрытом аукционе; тот, кто предложит больше, получает его. Обратите внимание, что предложенная сумма может быть отрицательной (победитель получит немедленную нереализованную прибыль/убыток, чтобы сохранить портфель).

  3. 3

    Аукцион с понижением цены: Если приемлемых предложений не поступает, система постепенно снижает внутреннее требование к минимальному предложению в последующих раундах, пока кто-либо не сделает адекватное предложение или пока не будет достигнуто максимальное количество итераций.

    Пример:

    Портфель с рыночной ценой $100Первый цикл: мы готовы принять предложение на $50 ниже рыночной ценыВторой цикл: мы готовы принять предложение на $100 ниже рыночной цены

  4. 4

    Закрытие: После нескольких (например, 5) итераций портфель закрывается путем сокращения открытого интереса, аналогично тому, как это уже делается во фьючерсах

Учет ставки финансирования: Если бессрочные позиции остаются в портфеле, выставленном на аукцион, комиссия за финансирование не оплачивается победителем аукциона.

Нужна дополнительная помощь?