Ликвидация портфелей Options

Последнее обновление: 22 января 2026 г.
ТОЛЬКО ДЛЯ ДЕМО-СРЕДЫ

Эта статья предназначена для торговли Options через нашу демо-среду с помощью API.

hero

В этом документе представлен всесторонний технический обзор механизма аукциона портфеля Options в сценариях ликвидации портфеля, подробно описывающий его архитектуру, методологию исполнения и стратегические преимущества как для участников, так и для операторов рынка.

Механизм разработан для содействия эффективной ликвидации проблемных портфелей, одновременно поддерживая стабильность рынка и обеспечивая справедливую оценку активов. Используя автоматизированные стратегии торгов и управления рисками, система позволяет участникам рынка участвовать в прозрачных и конкурентных аукционах.

Зачем нужен механизм аукциона портфеля?

Традиционные методы ликвидации основаны на исполнении через книгу ордеров, системах назначения позиций (PAS) и закрытии позиций. Однако эти методы создают проблемы при работе со сложными портфелями, особенно с теми, которые включают Options. Спред bid-ask на рынках Options может быть большим, что затрудняет эффективное проведение ликвидаций.

Для решения этих проблем мы внедрили механизм аукциона портфеля, который позволяет другим пользователям размещать предложения по портфелю обанкротившегося пользователя, обеспечивая лучшее ценообразование, ликвидность и передачу риска. Эта аукционная система предоставляет структурированную альтернативу прямой ликвидации через книгу ордеров, делая процесс более эффективным для сложных портфелей.

Процесс аукциона

Каждый портфель, содержащий Options, делится на две части:

  1. 1

    Фьючерсы с базовым активом, отличным от BTC и ETH.

  2. 2

    Остальное, т.е. фьючерсы с BTC, ETH в качестве базового актива и Options.

Часть A проходит через процесс защиты капитала. Часть B проходит через процесс аукциона. Следовательно, описанный ниже процесс аукциона касается только субпортфеля B.

Перед началом полного процесса аукциона система выполняет «Шаг ноль» — начальную стратегию, направленную на снижение сложности в портфелях, выставляемых на аукцион.

  1. 1

    Ликвидация отдельных фьючерсных позиций:
    Любые фьючерсные активы в валютной паре, в которой также нет позиции Options (и, следовательно, не хеджируется риск Options), ликвидируются с использованием стандартного исполнения через книгу ордеров.

  2. 2

    Конвертация недолларовых балансов:
    Для оптимизации процесса аукциона все недолларовые балансы конвертируются в USD, что обеспечивает единообразие в оценке и расчетах. При этом больше не нужно учитывать дисконты при оценке маржи, что должно дать больше (эффективной) маржи для работы во время ликвидации.

Выполняя эти предварительные шаги, аукционная система обеспечивает более плавный и эффективный процесс торгов, одновременно снижая ненужные риски.

Крупные портфели делятся на несколько аукционов, поскольку ни один пользователь не захочет делать ставку на весь портфель, но многие пользователи могут быть готовы делать ставки на меньшие части.

Мы определим два пороговых значения, основанных на номинальной стоимости и требуемой поддерживающей марже.

Например:

  • •

    Номинальный порог BTC: 200 BTC

  • •

    Номинальный порог ETH: 3000 ETH

  • •

    Порог требования MM: 100 тыс. USD

Перед выставлением на аукцион портфель следует сравнить с этими пороговыми значениями, и если он превышает любое из них, его следует разделить. Разделение должно быть на равные части, а делителем будет максимальное отношение портфеля к пороговым значениям.

Например:

  • •

    портфель имеет номинальную стоимость 500 BTC, номинальную стоимость 1200 ETH и требование MM 150 тыс. USD

  • •

    соотношения:
    - Номинал BTC: 500 / 200 = 2.5, превышает порог
    - Номинал ETH: 1200 / 3000 = 0.4, не превышает порог
    - Требование MM: 150 тыс. / 100 тыс. = 1.5, превышает порог

  • •

    мы берем максимальное соотношение 2.5 и делим позиции в портфеле на эту величину

  • •

    например, длинная позиция в 1000 контрактов делится на 400, 400, 200 между тремя меньшими портфелями

Мы не добавляем никакой информации, связанной с самими аукционами, в выходное событие Unwind; вместо этого каждый аукцион будет иметь ссылку на событие Unwind, которое их сгенерировало.

  1. 1

    Инициализация аукциона: Как только портфель переходит на аукцион, будет показан портфель со всеми позициями на момент завершения этого аукционного цикла.

  2. 2

    Аукцион закрытых предложений: Затем у пользователей есть x (например, 10) секунд, чтобы предложить цену за него на скрытом аукционе; тот, кто предложит больше, получает его. Обратите внимание, что предложенная сумма может быть отрицательной (победитель получит немедленный нереализованный PnL, чтобы сохранить портфель).

  3. 3

    Аукцион с понижением цены: Если приемлемые предложения не получены, система постепенно снижает внутреннее требование к минимальному предложению в последующих раундах пока кто-либо не сделает адекватное предложение или пока не будет достигнуто максимальное количество итераций.

    Пример:

    Портфель с рыночной ценой $100Первый цикл: мы готовы принять предложение на $50 ниже рыночной ценыВторой цикл: мы готовы принять предложение на $100 ниже рыночной цены

  4. 4

    Закрытие позиций: После нескольких (например, 5) итераций закройте портфель, уменьшив открытый интерес, аналогично тому, как это уже делается во фьючерсах.

Учет ставки финансирования: Если бессрочные позиции остаются в портфеле, выставленном на аукцион, комиссия за финансирование не оплачивается победителем аукциона.

Нужна дополнительная помощь?