Lichidări de portofolii Options

Ultima actualizare: 22 ianuarie 2026
DOAR PENTRU MEDIUL DEMO

Acest articol este pentru tranzacționarea de Options prin mediul nostru demo via API.

hero

Acest document oferă o prezentare tehnică cuprinzătoare a mecanismului de licitație a portofoliului de Options în scenarii de lichidare a portofoliului, detaliind arhitectura, metodologia de execuție și avantajele strategice atât pentru participanți, cât și pentru operatorii de piață.

Mecanismul este conceput pentru a facilita lichidarea eficientă a portofoliilor aflate în dificultate, menținând în același timp stabilitatea pieței și asigurând o evaluare echitabilă a activelor. Prin utilizarea strategiilor automate de licitare și de gestionare a riscurilor, sistemul permite participanților la piață să se angajeze în licitații transparente și competitive.

De ce un mecanism de licitație a portofoliului?

Metodele tradiționale de lichidare se bazează pe execuția prin registru de ordine (order book), sisteme de alocare a pozițiilor (PAS) și unwinding. Cu toate acestea, aceste metode prezintă provocări atunci când se confruntă cu portofolii complexe, în special cele care implică Options. Spread-ul bid-ask pe piețele de Options poate fi mare, ceea ce face dificilă executarea eficientă a lichidărilor.

Pentru a aborda aceste provocări, am introdus un mecanism de licitație a portofoliului care permite altor utilizatori să plaseze oferte pentru portofoliul unui utilizator falimentar, asigurând o mai bună descoperire a prețului, lichiditate și transfer de risc. Acest sistem de licitație oferă o alternativă structurată la lichidarea directă prin registru de ordine, făcând procesul mai eficient pentru portofoliile complexe.

Procesul de licitație

Fiecare portofoliu care conține Options este împărțit în două:

  1. 1

    Futures cu activ subiacent altul decât BTC și ETH.

  2. 2

    Restul, adică Futures cu BTC, ETH ca activ subiacent și Options

Partea A trece prin procesul de protecție a capitalului propriu. Partea B trece prin procesul de licitație. Prin urmare, procesul de licitație descris mai jos se referă doar la sub-portofoliul B.

Înainte de a iniția procesul complet de licitație, sistemul urmează Pasul Zero, o strategie inițială menită să reducă complexitatea portofoliilor licitate.

  1. 1

    Lichidarea pozițiilor Futures independente:
    Orice dețineri de Futures într-o pereche valutară în care nu există și o poziție Options (și, prin urmare, nu acoperă expunerea la Options) sunt lichidate folosind execuția standard prin registru de ordine (order book).

  2. 2

    Conversia soldurilor non-USD:
    Pentru a eficientiza procesul de licitație, toate soldurile non-USD sunt convertite în USD, asigurând uniformitatea în evaluare și decontare. Și nemaifiind necesar să se ia în considerare haircuts la evaluarea marjei, ceea ce ar trebui să ofere o marjă mai mare (efectivă) de lucru în timpul lichidării.

Prin executarea acestor pași preliminari, sistemul de licitație asigură un proces de licitare mai fluid și mai eficient, atenuând în același timp riscurile inutile.

Portofoliile mari sunt împărțite în mai multe licitații, deoarece niciun utilizator nu ar dori să liciteze pentru întregul portofoliu, dar mulți utilizatori ar putea fi dispuși să liciteze pentru părți mai mici.

Vom defini două praguri, bazate pe valoarea noțională și marja de întreținere necesară.

De exemplu:

  • •

    Prag noțional BTC: 200 BTC

  • •

    Prag noțional ETH: 3000 ETH

  • •

    Prag de cerință MM: 100k USD

Înainte de licitație, un portofoliu ar trebui comparat cu aceste praguri, iar dacă depășește oricare dintre ele, ar trebui împărțit. Împărțirea ar trebui să se facă în părți egale, iar divizorul va fi raportul maxim al portofoliului față de praguri.

De exemplu:

  • •

    portofoliul are 500 BTC noțional, 1200 ETH noțional și o cerință MM de 150k USD

  • •

    rapoartele sunt:
    - BTC noțional: 500 / 200 = 2.5, depășește pragul
    - ETH noțional: 1200 / 3000 = 0.4, nu depășește pragul
    - Cerință MM: 150k / 100k = 1.5, depășește pragul

  • •

    luăm raportul maxim de 2.5 și împărțim pozițiile din portofoliu cu această valoare

  • •

    de ex. o poziție long de 1000 de contracte devine 400, 400, 200 între trei portofolii mai mici

Nu adăugăm nicio informație legată de licitații în sine la evenimentul de ieșire Unwind, în schimb fiecare licitație va avea o referință la evenimentul unwind care le-a generat.

  1. 1

    Inițializarea licitației: Odată ce un portofoliu intră în licitație, portofoliul cu toate pozițiile la sfârșitul acelei bucle de licitație va fi afișat.

  2. 2

    Licitație cu ofertă sigilată: Utilizatorii au apoi x (de ex. 10) secunde pentru a oferi un preț pentru acesta într-o licitație ascunsă; cine oferă cel mai mult îl păstrează. Rețineți că suma oferită poate fi negativă (cine câștigă ar obține uPnL imediat pentru a păstra portofoliul).

  3. 3

    Licitație cu preț descrescător: Dacă nu sunt primite oferte acceptabile, sistemul scade progresiv cerința internă minimă de ofertă în rundele ulterioare până când cineva plasează o ofertă adecvată sau până când a fost atins numărul maxim de iterații.

    Exemplu:

    Un portofoliu care are un mark price de 100 $
    Prima buclă: suntem dispuși să acceptăm o ofertă la 50 $ distanță de mark price
    A doua buclă: suntem dispuși să acceptăm o ofertă la 100 $ distanță de mark price

  4. 4

    Unwind: După câteva (de ex. 5) iterații, unwind portofoliul prin reducerea open interest, similar cu modul în care se face deja în futures

Considerații privind rata de finanțare (Funding Rate): Dacă pozițiile perpetue rămân în portofoliul licitat, taxele de finanțare nu sunt plătite de câștigătorul licitației.

Ai nevoie de mai mult ajutor?