Perguntas frequentes sobre os futuros perpétuos pré-IPO

Um IPO, ou Oferta Pública Inicial, é o processo através do qual uma empresa privada vende ações ao público em geral pela primeira vez e as lista numa bolsa de valores, como a NYSE ou a NASDAQ. Antes de um IPO, as ações de uma empresa são normalmente detidas pelos fundadores, colaboradores e investidores privados e não podem ser compradas ou vendidas livremente pelo público. O IPO é o momento em que uma empresa passa de uma propriedade privada para uma propriedade pública.

Os mercados de perpétuos pré-IPO são contratos de derivados liquidados em dinheiro que permitem aos negociantes assumir posições longas ou curtas sobre a avaliação de uma empresa privada antes de esta ser listada numa bolsa de valores pública. São «perpétuos» porque não têm uma data de vencimento e as posições podem ser mantidas indefinidamente, sujeitas aos requisitos de margem.

Na Kraken, os exemplos atuais incluem contratos perpétuos sobre a Anthropic (PF_ANTHROPICXUSD) e a OpenAI (PF_OPENAIXUSD), ambos com uma alavancagem de até 5x. Estes contratos permitem-lhe:

• Assumir uma posição longa se espera que a avaliação da empresa aumente antes ou depois de uma listagem pública.
• Assumir uma posição curta para se proteger contra o risco ou adotar uma perspetiva oposta.

Os perpétuos pré-IPO são exclusivamente instrumentos financeiros. Não são ações, alocações de IPO, capital tokenizado nem qualquer outro direito sobre a empresa subjacente.

Nenhuma das duas. Um perpétuo pré-IPO é um derivado liquidado em dinheiro e não representa qualquer tipo de propriedade. Manter uma posição não lhe confere qualquer participação no capital, direito de voto, direito a dividendos nem qualquer alocação no próprio IPO.

O que está a fazer é assumir uma posição financeira, longa ou curta, sobre a avaliação implícita da empresa. Todos os lucros e perdas são liquidados em dinheiro (USD). O contrato é, nas palavras da própria documentação da Kraken, «não são ações, alocações de IPO, capital tokenizado nem direitos sobre o emitente».

Como não existe um preço de uma ação cotada para servir de referência, os perpétuos pré-IPO utilizam um índice sintético criado especificamente para esse fim. Na Kraken, este índice é denominado Kraken PreMarket Synthetic index e obtém o preço de referência do próprio livro de ordens do contrato, em vez de uma fonte de dados externa.

Principais características do funcionamento do índice:

• Preço sintético: O índice é construído com base na própria atividade de mercado do contrato, uma vez que não existem referências de preços externas disponíveis.
• Suavização exponencial: O índice é suavizado para que picos de curta duração num livro de ordens com pouca liquidez tenham pouco efeito sobre o preço de referência. A descoberta de preços é medida de forma intencional.
• Limite do preço de referência: O preço de referência do contrato é mantido permanentemente dentro de ±0,25% do índice sintético. Esta banda foi concebida para impedir que picos momentâneos desencadeiem liquidações forçadas: uma perturbação breve move o preço de referência apenas ligeiramente, enquanto os movimentos sustentados são acompanhados de forma ordenada.

Sim, a partir de 13 de agosto, às 7 UTC, os mercados pré-IPO terão uma taxa de financiamento fixa de 0,000625% que será cobrada com a mesma periodicidade de pagamento que todos os outros mercados. A taxa de financiamento pode ser ajustada pela bolsa em função das condições de mercado e ficará disponível através da interface de utilizador Pro e da API.

Quando a empresa concluir a sua IPO, a Kraken pretende converter o perpétuo pré-IPO num futuro perpétuo de ações normal. Especificamente, a formação do preço passará do índice Kraken PreMarket Synthetic para o índice spot de ações tokenizadas xStocks da empresa, aplicando-se a partir desse momento os mecanismos normais de financiamento.

O processo de conversão foi concebido para ser neutro em termos de L/P:

• Assim que o pedido final da IPO for apresentado, o contrato poderá ser recalibrado através de um multiplicador baseado no número estimado de ações, mediante um ajuste semelhante a um desdobramento de ações. Se isso acontecer, a negociação será suspensa e todas as ordens serão canceladas. Em seguida, o rácio será aplicado ao preço de entrada, à dimensão da posição e ao índice. O L/P não realizado deverá manter-se neutro, uma vez que a dimensão e os preços de entrada serão ajustados.
• O L/P não realizado anterior à conversão será baseado no preço de referência do novo mercado ativo assim que este estiver disponível.
• Em alguns casos, o contrato poderá ser liquidado e listado novamente. Nesse caso, o L/P não realizado será realizado no saldo da conta e será necessário reabrir as posições.
• Depois de as ações começarem a ser negociadas publicamente e de existir um índice disponível para o mercado, a negociação será retomada. O período entre o início da negociação pública das ações e a conversão para um mercado ativo não é imediato e depende da disponibilidade do índice.

Prevê-se que as especificações do contrato, incluindo a margem inicial, a margem de manutenção, os limites de posição e as taxas de financiamento, sejam alteradas no momento da conversão. A Kraken publicará todos os detalhes e o calendário antes de quaisquer alterações.

Advertências importantes: O preço efetivo da IPO, o número de ações e o calendário permanecem incertos até à apresentação do pedido. Se a IPO não avançar ou deixar de estar disponível um preço de índice fiável, a Kraken reserva-se o direito de retirar o contrato da listagem e liquidá-lo por um valor determinado de acordo com as suas regras. São possíveis diferenças de preço significativas entre a avaliação pré-IPO e o preço de oferta da IPO, e as posições alavancadas poderão sofrer grandes oscilações de L/P em torno dos eventos relacionados com a IPO.

É esperado que a Anthropic, PBC (ANT) realize um IPO. O PF_ANTXUSD será convertido num futuro perpétuo xStock assim que existir um índice viável. O momento desta transição dependerá inteiramente do momento do IPO.

Não. A sua posição no PF_ANTHROPICXUSD será liquidada e o L/P ficará imediatamente disponível. Todas as ordens em aberto serão canceladas. Para obter uma exposição equivalente no PF_ANTXUSD, terá de abrir uma nova posição, colocando ordens no novo mercado.

O PF_ANTHROPICXUSD foi liquidado às 12:00 UTC de 13 de novembro, ao preço de 1351,55 $.

Não. As posições em derivados não conferem qualquer direito à propriedade de ações ou ações tokenizadas do ativo subjacente.

A atividade de negociação no mercado PF_ANTHROPICXUSD, bem como no mercado PF_ANTXUSD, contará para a competição de negociação.