Perguntas frequentes sobre futuros perpétuos pré-IPO

Uma IPO, ou Oferta Pública Inicial, é o processo pelo qual uma empresa privada vende ações ao público geral pela primeira vez e as admite à negociação numa bolsa de valores como a NYSE ou a NASDAQ. Antes de uma IPO, as ações de uma empresa são tipicamente detidas por fundadores, colaboradores e investidores privados, não podendo ser livremente transacionadas pelo público. A IPO é o momento em que uma empresa passa de propriedade privada a propriedade pública.

Os mercados de perpétuos pré-IPO são contratos derivados liquidados em dinheiro que permitem aos traders assumir posições longas ou curtas sobre a valorização de uma empresa privada antes de esta ser admitida numa bolsa de valores pública. São «perpétuos» porque não têm data de vencimento – as posições podem ser mantidas indefinidamente, sujeitas aos requisitos de margem.

Na Kraken, os exemplos atuais incluem contratos perpétuos sobre a Anthropic (PF_ANTHROPICXUSD) e a OpenAI (PF_OPENAIXUSD), ambos com alavancagem até 5x. Estes contratos permitem-lhe:

• Assumir uma posição longa se antecipar uma valorização da empresa antes ou após a listagem pública.
• Assumir uma posição curta para cobrir o risco ou tomar a posição contrária.

Os perpétuos pré-IPO são instrumentos puramente financeiros. Não são ações, alocações de IPO, capital próprio tokenizado nem qualquer outro direito sobre a empresa subjacente.

Nenhum dos dois. Um perpétuo pré-IPO é um derivado liquidado em dinheiro e não representa qualquer forma de propriedade. Manter uma posição não lhe confere participação no capital, direitos de voto, direito a dividendos nem alocação na própria IPO.

O que está a fazer é assumir uma posição financeira – longa ou curta – sobre a valorização implícita da empresa. Todos os ganhos e perdas são liquidados em dinheiro (USD). O contrato é, nas palavras da própria documentação da Kraken, «não representa ações, alocações de IPO, capital próprio tokenizado nem direitos sobre o emitente».

Como não existe um preço de cotação para referência, os perpétuos pré-IPO utilizam um índice sintético de construção própria. Na Kraken, este índice designa-se Kraken PreMarket Synthetic index e deriva o preço de referência do livro de ordens do próprio contrato, em vez de uma fonte externa.

Principais características do índice:

• Preço sintético: O índice é construído a partir da atividade de mercado do próprio contrato, uma vez que não existem referências de preço externas disponíveis.
• Suavização exponencial: O índice é suavizado de modo a que picos de curta duração num livro de ordens pouco líquido tenham pouco impacto no preço de referência. A descoberta de preços é deliberadamente gradual.
• Limite do preço de referência: O preço de referência do contrato mantém-se sempre dentro de ±0,25% do índice sintético. Esta banda foi concebida para evitar que picos momentâneos desencadeiem liquidações forçadas: um choque breve desloca o preço de referência apenas ligeiramente, enquanto movimentos sustentados são acompanhados de forma ordenada.

Sim. A partir de 13 de agosto às 07:00 UTC, os mercados pré-IPO passarão a ter uma taxa de financiamento horária fixa de 0,000625% , cobrada na mesma cadência de pagamento que todos os outros mercados. A taxa de financiamento poderá ser ajustada pela Bolsa em função das condições de mercado e será disponibilizada através da interface do Kraken Pro e da API.

Quando a empresa concluir o seu IPO, a Kraken tenciona converter o perpétuo pré-IPO num futuro perpétuo de ações padrão. Concretamente, o preço passa do índice Kraken PreMarket Synthetic para o índice à vista de capital tokenizado xStocks da empresa, aplicando-se a partir desse momento os mecanismos de financiamento habituais.

O processo de conversão foi concebido para ser neutro em termos de L/P:

• Após a apresentação definitiva do IPO, que divulga o preço de oferta e o número total de ações, o contrato é rebaseado de unidades de avaliação para termos padrão por ação, mediante um ajustamento semelhante a um desdobramento de ações.
• Qualquer L/P não realizado anterior à conversão é consolidado no saldo da conta, e a posição é reaberta ao preço de referência ajustado, com o L/P não realizado a repor-se a zero.
• Quando as ações começam a ser negociadas em bolsa, o preço transita de forma gradual para as cotações em direto.

As especificações do contrato, incluindo a margem inicial, a margem de manutenção, os limites de posição e as taxas de financiamento, deverão ser alteradas no momento da conversão. A Kraken publicará todos os detalhes e o calendário antes de quaisquer alterações.

Ressalvas importantes: O preço de IPO efetivo, o número de ações e o calendário são incertos até à apresentação do prospeto. Se o IPO não avançar ou se o preço de índice fiável deixar de estar disponível, a Kraken reserva-se o direito de retirar o contrato de negociação e liquidá-lo a um valor determinado de acordo com as suas regras. Podem ocorrer desvios significativos entre a avaliação pré-IPO e o preço de oferta do IPO, e as posições alavancadas podem registar variações elevadas de L/P em torno de eventos de IPO.