Liquidações de portefólio de opções

Última atualização: 22 de janeiro de 2026
APENAS AMBIENTE DE DEMONSTRAÇÃO

Este artigo destina-se à negociação de Opções através do nosso ambiente de demonstração via API.

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Este documento fornece uma visão técnica abrangente do mecanismo de Leilão de Portefólio de Opções em cenários de liquidação de portefólio, detalhando a sua arquitetura, metodologia de execução e vantagens estratégicas para participantes e operadores de mercado.

O mecanismo foi concebido para facilitar a liquidação eficiente de portefólios em dificuldades, ao mesmo tempo que mantém a estabilidade do mercado e garante uma avaliação justa dos ativos. Ao alavancar estratégias automatizadas de licitação e gestão de risco, o sistema permite que os participantes do mercado participem em leilões transparentes e competitivos.

Porquê um Mecanismo de Leilão de Portefólio?

Os métodos de liquidação tradicionais dependem da execução do livro de ordens, de sistemas de atribuição de posições (PAS) e do desenrolamento. No entanto, estes métodos representam desafios ao lidar com portefólios complexos, especialmente aqueles que envolvem opções. O bid-ask spread nos mercados de opções pode ser grande, dificultando a execução eficiente das liquidações.

Para enfrentar estes desafios, introduzimos um mecanismo de leilão de portefólio que permite que outros utilizadores façam ofertas no portefólio de um utilizador em falência, garantindo melhor descoberta de preços, liquidez e transferência de risco. Este sistema de leilão oferece uma alternativa estruturada à liquidação direta do livro de ordens, tornando o processo mais eficaz para portefólios complexos.

Processo de Leilão

Cada portefólio que contém opções é dividido em dois:

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    Futuros com subjacente diferente de BTC e ETH.

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    O restante, ou seja, Futuros com BTC, ETH como subjacente e as opções

A Parte A passa pelo processo de proteção de capital. A Parte B passa pelo processo de leilão. Portanto, o processo de leilão descrito abaixo diz respeito apenas ao subportefólio B.

Antes de iniciar o processo de leilão completo, o sistema segue o Passo Zero, uma estratégia inicial destinada a reduzir a complexidade nos portefólios leiloados.

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    Liquidação de Posições de Futuros Independentes:
    Quaisquer posições de futuros num par de moedas em que não têm também uma posição de opções (e, portanto, não fazem hedge da exposição a opções) são liquidadas usando a execução padrão do livro de ordens.

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    Conversão de Saldos Não-USD:
    Para otimizar o processo de leilão, todos os saldos não-USD são convertidos em USD, garantindo uniformidade na avaliação e liquidação. E não tendo mais que considerar haircuts ao avaliar a margem, o que deve proporcionar mais margem (efetiva) para trabalhar durante a liquidação.

Ao executar estes passos preliminares, o sistema de leilão garante um processo de licitação mais suave e eficiente, enquanto mitiga riscos desnecessários.

Grandes portefólios são divididos em vários leilões, uma vez que nenhum utilizador individual pode querer licitar o portefólio inteiro, mas muitos utilizadores podem estar dispostos a licitar partes menores.

Definiremos dois limiares, com base no valor nocional e na margem de manutenção exigida.

Por exemplo:

  • •

    Limiar nocional de BTC: 200 BTC

  • •

    Limiar nocional de ETH: 3000 ETH

  • •

    Limiar de requisito de MM: 100k USD

Antes do leilão, um portefólio deve ser comparado a estes limiares, e se exceder qualquer um deles, deve ser dividido. A divisão deve ser em partes iguais, e o divisor será a razão máxima do portefólio para os limiares.

Por exemplo:

  • •

    o portefólio tem 500 BTC nocional, 1200 ETH nocional e 150k USD de requisito de MM

  • •

    as razões são:
    - Nocional de BTC: 500 / 200 = 2.5, excede o limiar
    - Nocional de ETH: 1200 / 3000 = 0.4, não excede o limiar
    - Requisito de MM: 150k / 100k = 1.5, excede o limiar

  • •

    pegamos na razão máxima de 2.5, e dividimos as posições no portefólio por essa quantidade

  • •

    ex.: uma posição longa de 1000 contratos torna-se 400, 400, 200 entre três portefólios menores

Não adicionamos nenhuma informação relacionada aos leilões em si ao evento de saída de Unwind; em vez disso, cada leilão terá uma referência ao evento de unwind que os gerou.

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    Inicialização do Leilão: Assim que um portefólio entra em leilão, o portefólio com todas as posições quando esse ciclo de leilão terminar seria mostrado.

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    Leilão de Oferta Selada: Os utilizadores têm então x (ex.: 10) segundos para oferecer um preço por ele num leilão oculto; quem oferecer mais fica com ele. Note que o valor oferecido pode ser negativo (quem ganhar obteria uPnL imediato para manter o portefólio).

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    Leilão de Preço Descendente: Se não forem recebidas ofertas aceitáveis, o sistema baixa progressivamente o requisito interno de oferta mínima em rondas subsequentes até que alguém faça uma oferta adequada ou até que o número máximo de iterações seja atingido.

    Exemplo:

    Um portefólio que tem um preço de marca de 100 $
    Primeiro ciclo: estamos dispostos a aceitar uma oferta 50 $ abaixo do preço de marca
    Segundo ciclo: estamos dispostos a aceitar uma oferta 100 $ abaixo do preço de marca

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    Unwind: Após algumas (ex.: 5) iterações, desenrolar o portefólio, reduzindo o open interest, semelhante à forma como já é feito nos futuros.

Considerações sobre a Taxa de Financiamento: Se posições perpétuas permanecerem no portefólio leiloado, as taxas de financiamento não são pagas pelo vencedor do leilão.

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