Często Zadawane Pytania – wieczyste kontrakty futures pre-IPO

IPO (Initial Public Offering, czyli pierwsza oferta publiczna) to proces, w którym prywatna spółka po raz pierwszy sprzedaje akcje szerokiemu gronu inwestorów i wprowadza je do obrotu na giełdzie papierów wartościowych, takiej jak NYSE lub NASDAQ. Przed IPO akcje spółki są zazwyczaj w posiadaniu założycieli, pracowników i inwestorów prywatnych – nie mogą być swobodnie kupowane ani sprzedawane przez ogół inwestorów. IPO to moment, w którym spółka przechodzi z własności prywatnej na publiczną.

Rynki instrumentów wieczystych pre-IPO to kontrakty pochodne rozliczane w gotówce, które umożliwiają traderom zajmowanie pozycji long lub short na wycenie prywatnej spółki przed jej debiutem na publicznej giełdzie. Są „wieczyste" (perpetualne), ponieważ nie mają daty wygaśnięcia – pozycje można utrzymywać bezterminowo, przy zachowaniu wymogów dotyczących margin.

Na Kraken dostępne są między innymi kontrakty wieczyste na Anthropic (PF_ANTHROPICXUSD) i OpenAI (PF_OPENAIXUSD), oba z dźwignią do 5x. Te kontrakty pozwalają:

• Zająć pozycję long, jeśli spodziewasz się wzrostu wyceny spółki przed debiutem giełdowym lub po nim.
• Zająć pozycję short, aby hedge'ować ryzyko lub wyrazić przeciwstawny pogląd.

Kontrakty wieczyste pre-IPO są wyłącznie instrumentami finansowymi. Nie są akcjami, alokacjami w IPO, tokenizowanym kapitałem ani żadnym innym roszczeniem wobec spółki bazowej.

Żadnym z nich. Instrument wieczysty pre-IPO to kontrakt pochodny rozliczany w gotówce, który nie reprezentuje własności żadnego rodzaju. Utrzymywanie pozycji nie daje żadnego udziału w kapitale spółki, praw głosu, prawa do dywidend ani alokacji w samym IPO.

Zajmujesz pozycję finansową – long lub short – na implikowanej wycenie spółki. Wszystkie zyski i straty są rozliczane w gotówce (USD). Jak stwierdza własna dokumentacja Kraken, kontrakt „nie jest akcjami, alokacją w IPO, tokenizowanym kapitałem ani roszczeniem wobec emitenta".

Ponieważ nie istnieje giełdowa cena akcji, do której można by się odnieść, kontrakty perpetualne pre-IPO korzystają z dedykowanego indeksu syntetycznego. Na Kraken nosi on nazwę Kraken PreMarket Synthetic index i wyznacza cenę referencyjną na podstawie własnej księgi zleceń kontraktu, a nie zewnętrznych źródeł danych.

Najważniejsze cechy działania indeksu:

• Wycena syntetyczna: Indeks jest budowany na podstawie własnej aktywności rynkowej kontraktu, gdyż zewnętrzne ceny referencyjne nie są dostępne.
• Wygładzanie wykładnicze: Indeks jest wygładzany, dzięki czemu krótkotrwałe skoki w płytkiej księdze zleceń mają niewielki wpływ na cenę referencyjną. Odkrywanie cen jest celowo stopniowe.
• Ogranicznik ceny mark: Cena mark kontraktu jest zawsze utrzymywana w przedziale ±0,25% od wartości syntetycznego indeksu. Przedział ten zapobiega wywoływaniu wymuszonej likwidacji przez chwilowe skoki cen – krótki wstrząs przesuwa cenę mark tylko nieznacznie, a trwałe ruchy są odwzorowywane w sposób uporządkowany.

Tak – od 13 sierpnia od godz. 7:00 UTC rynki pre-IPO będą miały stałą godzinową stopę finansowania wynoszącą 0,000625% , naliczaną w tym samym rytmie co na wszystkich pozostałych rynkach. Giełda może korygować stopę finansowania w zależności od warunków rynkowych; aktualne wartości będą dostępne w interfejsie Kraken Pro oraz przez API.

Po przeprowadzeniu IPO Kraken zamierza przekształcić kontrakt perpetualny pre-IPO w standardowy wieczyste kontrakty futures na akcje. Wycena przejdzie z indeksu Kraken PreMarket Synthetic na indeks spot tokenizowanego kapitału xStocks danej spółki, a od tego momentu zaczną obowiązywać standardowe mechanizmy finansowania.

Proces konwersji zaprojektowano tak, aby był neutralny pod względem P&L:

• Po złożeniu ostatecznego prospektu IPO – ujawniającego cenę emisyjną i łączną liczbę akcji – kontrakt zostaje przeliczony z jednostek wyceny na standardowe wartości na akcję w sposób analogiczny do podziału akcji.
• Niezrealizowany PnL sprzed konwersji zostaje zarachowany do salda konta, a pozycja jest ponownie otwierana po skorygowanej cenie mark – niezrealizowany PnL jest zerowany.
• Z chwilą rozpoczęcia notowań akcji na giełdzie wycena płynnie przechodzi na bieżące ceny akcji.

Parametry kontraktu, w tym początkowy margin, margines utrzymania, limity pozycji i stopy finansowania, mogą ulec zmianie w momencie konwersji. Kraken z wyprzedzeniem opublikuje pełne szczegóły i harmonogram wszelkich zmian.

Ważne zastrzeżenia: Rzeczywista cena IPO, liczba akcji oraz termin oferty pozostają niepewne aż do momentu złożenia prospektu. Jeśli IPO nie dojdzie do skutku lub wiarygodna cena indeksowa stanie się niedostępna, Kraken zastrzega sobie prawo do wycofania kontraktu z obrotu i rozliczenia go według wartości ustalonej zgodnie z własnym regulaminem. Mogą wystąpić znaczne różnice między wyceną pre-IPO a ceną emisyjną IPO, a pozycje lewarowane mogą odnotować duże wahania P&L w okolicach IPO.