Pembubaran portfolio opsyen

Kali terakhir dikemas kini: 7 Julai 2026
hero

Dokumen ini memberi gambaran keseluruhan teknikal yang menyeluruh tentang mekanisme Lelongan Portfolio Opsyen dalam senario pembubaran portfolio, merangkumi seni binanya, metodologi pelaksanaan, serta kelebihan strategik bagi peserta dan pengendali pasaran.

Mekanisme ini direka untuk memudahkan pembubaran portfolio tertekan secara cekap sambil mengekalkan kestabilan pasaran dan memastikan penilaian aset yang adil. Dengan memanfaatkan strategi bida automatik dan pengurusan risiko, sistem ini membolehkan peserta pasaran menyertai lelongan yang telus dan berdaya saing.

Mengapa Mekanisme Lelongan Portfolio?

Kaedah pembubaran tradisional bergantung pada pelaksanaan senarai pesanan, sistem penugasan kedudukan (PAS), dan unwinding. Walau bagaimanapun, kaedah-kaedah ini menimbulkan cabaran apabila berhadapan dengan portfolio yang kompleks, terutamanya yang melibatkan opsyen. Spread bida-tawar dalam pasaran opsyen boleh menjadi sangat lebar, menyukarkan pelaksanaan pembubaran secara cekap.

Bagi menangani cabaran ini, kami memperkenalkan mekanisme lelongan portfolio yang membenarkan klien lain membuat tawaran ke atas portfolio klien yang muflis, bagi memastikan penemuan harga, kecairan, dan pemindahan risiko yang lebih baik. Sistem lelongan ini menyediakan alternatif berstruktur kepada pembubaran senarai pesanan secara langsung, menjadikan proses ini lebih berkesan untuk portfolio yang kompleks.

Proses Lelongan

Setiap portfolio yang mengandungi opsyen dibahagikan kepada dua:

  1. 1

    Niaga hadapan dengan aset pendasar selain BTC dan ETH.

  2. 2

    Selebihnya, iaitu niaga hadapan dengan BTC dan ETH sebagai aset pendasar, serta opsyen.

Bahagian A melalui proses perlindungan ekuiti. Bahagian B melalui proses lelongan. Oleh itu, proses lelongan yang diterangkan di bawah hanya berkaitan dengan sub-portfolio B.

Sebelum memulakan proses lelongan penuh, sistem mengikuti Langkah Sifar, iaitu strategi awal yang bertujuan mengurangkan kerumitan dalam portfolio yang dilelong.

  1. 1

    Pembubaran Kedudukan Niaga Hadapan Tunggal:
    Sebarang pegangan niaga hadapan dalam pasangan mata wang yang tidak turut mempunyai kedudukan opsyen (dan oleh itu tidak melindung nilai pendedahan opsyen) dibubarkan menggunakan pelaksanaan senarai pesanan standard.

  2. 2

    Menukar Baki Bukan USD:
    Bagi memperlancar proses lelongan, semua baki bukan USD ditukar kepada USD, bagi memastikan keseragaman dalam penilaian dan penyelesaian. Ini turut menghapuskan keperluan untuk mengambil kira haircut semasa menilai margin, yang seharusnya memberikan lebih banyak margin (efektif) semasa pembubaran.

Melalui langkah-langkah awal ini, sistem lelongan memastikan proses pembidaan yang lebih lancar dan cekap sambil mengurangkan risiko yang tidak perlu.

Portfolio besar dibahagikan kepada beberapa lelongan, kerana mungkin tiada klien yang ingin membida ke atas keseluruhan portfolio, namun ramai klien mungkin bersedia membida ke atas bahagian yang lebih kecil.

Kami akan menetapkan dua ambang, berdasarkan nilai nosional dan margin penyelenggaraan yang diperlukan.

Sebagai contoh:

  • •

    Ambang nosional BTC: 200 BTC

  • •

    Ambang nosional ETH: 3000 ETH

  • •

    Ambang keperluan MM: 100k USD

Sebelum lelongan, portfolio perlu dibandingkan dengan ambang-ambang ini, dan jika ia melebihi mana-mana satu, ia perlu dibahagikan. Pembahagian hendaklah kepada bahagian yang sama rata, dan pembahagi ialah nisbah maksimum portfolio berbanding ambang-ambang tersebut.

Sebagai contoh:

  • •

    portfolio mempunyai nosional 500 BTC, nosional 1200 ETH dan keperluan MM 150k USD

  • •

    nisbah ialah:
    - Nosional BTC: 500 / 200 = 2.5, melebihi ambang
    - Nosional ETH: 1200 / 3000 = 0.4, tidak melebihi ambang
    - Keperluan MM: 150k / 100k = 1.5, melebihi ambang

  • •

    kami mengambil nisbah maksimum 2.5, dan membahagikan kedudukan-kedudukan dalam portfolio mengikut amaun tersebut

  • •

    contohnya, kedudukan long 1000 kontrak menjadi 400, 400, 200 antara tiga portfolio yang lebih kecil

Kami tidak menambah sebarang maklumat berkaitan lelongan itu sendiri ke dalam peristiwa output Unwind; sebaliknya, setiap lelongan akan mempunyai rujukan kepada peristiwa unwind yang menjana lelongan tersebut.

  1. 1

    Permulaan Lelongan: Apabila sesebuah portfolio memasuki lelongan, portfolio beserta semua kedudukan pada akhir pusingan lelongan tersebut akan dipaparkan.

  2. 2

    Lelongan Tawaran Tertutup: Klien kemudiannya diberi masa x (contohnya, 10) saat untuk menawarkan harga bagi portfolio tersebut dalam lelongan tertutup; sesiapa yang menawarkan jumlah tertinggi akan mendapatkannya. Ambil perhatian bahawa jumlah yang ditawarkan boleh menjadi negatif (sesiapa yang menang akan mendapat uPnL segera untuk mengekalkan portfolio tersebut).

  3. 3

    Lelongan Harga Menurun: Jika tiada tawaran yang diterima yang boleh diterima, sistem akan menurunkan had minimum tawaran dalaman secara berperingkat dalam pusingan seterusnya sehingga seseorang membuat tawaran yang mencukupi atau sehingga bilangan maksimum lelaran dicapai.

    Contoh:

    Portfolio dengan harga penanda $100: Lelaran pertama: kami bersedia menerima tawaran $50 daripada harga penanda. Lelaran kedua: kami bersedia menerima tawaran $100 daripada harga penanda.

  4. 4

    Nyahlilit: Selepas beberapa lelaran (contohnya, 5), nyahlilit portfolio dengan mengurangkan jumlah posisi terbuka, sama seperti dalam niaga hadapan.

Pertimbangan Kadar Pendanaan: Jika terdapat kedudukan kekal dalam portfolio yang dilelong, pemenang lelongan tidak perlu membayar Yuran Pendanaan.

Perlu bantuan lebih lanjut?