FAQ sur les contrats à terme perpétuels pré-IPO

Une IPO (Initial Public Offering, ou introduction en bourse) est le processus par lequel une société privée cède des actions au grand public pour la première fois et les introduit sur une bourse telle que le NYSE ou le NASDAQ. Avant une IPO, les actions d'une société sont généralement détenues par ses fondateurs, ses salariés et des investisseurs privés, et ne peuvent pas être librement achetées ou vendues par le public. L'IPO marque le passage d'une société du statut privé à celui de société cotée.

Les marchés perpétuels pré-IPO sont des contrats dérivés réglés en espèces qui permettent aux traders de prendre des positions long ou short sur la valorisation d'une société privée avant sa cotation sur une place boursière publique. Ils sont dits "perpétuels" car ils n'ont pas de date d'expiration : les positions peuvent être conservées indéfiniment, sous réserve des exigences de marge.

Sur Kraken, les exemples actuels incluent des contrats perpétuels sur Anthropic (PF_ANTHROPICXUSD) et OpenAI (PF_OPENAIXUSD), offrant tous deux un effet de levier jusqu'à 5x. Ces contrats vous permettent de :

• Prendre une position long si vous anticipez une hausse de la valorisation de la société avant ou au-delà de sa cotation en bourse.
• Prendre une position short pour couvrir votre exposition ou prendre le contre-pied du marché.

Les perpétuels pré-IPO sont de purs instruments financiers. Ils ne constituent pas des actions, des allocations IPO, du capital tokenisé ni aucun droit sur la société sous-jacente.

Ni l'un ni l'autre. Un perpétuel pré-IPO est un instrument dérivé réglé en espèces qui ne représente aucune forme de propriété. Détenir une position ne vous confère aucune participation au capital, aucun droit de vote, aucun droit aux dividendes et aucune allocation dans l'IPO.

Vous prenez une position financière, long ou short, sur la valorisation implicite de la société. L'ensemble des profits et pertes sont réglés en espèces (USD). Le contrat est, selon les propres termes de la documentation de Kraken, "not shares, IPO allocations, tokenised equity, or claims on the issuer."

En l'absence de cours boursier coté servant de référence, les contrats perpétuels pré-IPO utilisent un indice synthétique conçu à cet effet. Sur Kraken, cet indice est appelé le Kraken PreMarket Synthetic index ; il dérive le prix de référence du carnet d'ordres propre au contrat, et non d'un flux externe.

Principales caractéristiques de l'indice :

• Valorisation synthétique : L'indice est construit à partir de l'activité de marché propre au contrat, aucune référence de prix externe n'étant disponible.
• Lissage exponentiel : L'indice est lissé de sorte que les pics de courte durée dans un carnet d'ordres peu liquide n'aient qu'un faible impact sur le prix de référence. La formation des prix est délibérément progressive.
• Plafonnement du prix de référence : Le prix de référence du contrat est maintenu en permanence dans une fourchette de ±0,25 % par rapport à l'indice synthétique. Cette fourchette est conçue pour éviter que des pics momentanés ne déclenchent des liquidations forcées : un choc bref ne déplace que légèrement le prix de référence, tandis que les mouvements soutenus sont suivis de manière ordonnée.

Oui, à compter du 13 août à 7h00 UTC, les marchés pré-IPO appliqueront un taux de financement horaire fixe de 0,000625 % qui sera prélevé selon le même calendrier de règlement que tous les autres marchés. Le taux de financement peut être ajusté par la plateforme en fonction des conditions de marché et sera communiqué via l'interface de Kraken Pro et l'API.

Lorsque la société finalise son introduction en bourse, Kraken a l'intention de convertir le contrat perpétuel pré-IPO en contrat à terme perpétuel sur action standard. Plus précisément, la référence de prix passe de l'indice Kraken PreMarket Synthetic à l'indice spot xStocks d'actions tokenisées de la société, les mécanismes de financement habituels s'appliquant dès lors.

La conversion est conçue pour être neutre en termes de profits et pertes :

• Une fois le dossier d'introduction en bourse déposé – révélant le prix d'offre et le nombre total d'actions – le contrat est rebasé des unités de valorisation vers des termes standard par action, via un ajustement similaire à un fractionnement d'actions.
• Les profits et pertes latents antérieurs à la conversion sont cristallisés dans le solde de votre compte ; la position est ensuite réouverte au prix de référence ajusté, avec les profits et pertes latents remis à zéro.
• Dès l'admission de l'action à la cotation, le prix de référence se raccorde progressivement aux cours boursiers en temps réel.

Les caractéristiques du contrat – notamment la marge initiale, la marge de maintenance, les limites de position et les taux de financement – sont susceptibles de changer au moment de la conversion. Kraken publiera tous les détails et le calendrier avant toute modification.

Mises en garde importantes : Le prix d'introduction en bourse, le nombre d'actions et le calendrier sont inconnus jusqu'au dépôt du dossier. Si l'introduction en bourse n'aboutit pas ou si un prix de l'indice fiable n'est plus disponible, Kraken se réserve le droit de retirer le contrat de la cotation et de le régler à une valeur déterminée conformément à son règlement. Des écarts de prix significatifs entre la valorisation pré-IPO et le prix d'offre à l'introduction en bourse sont possibles ; les positions à effet de levier peuvent subir d'importants écarts de profits et pertes autour des événements d'IPO.