Pre-IPO-ikuiset futuurit – UKK

IPO eli listautumisanti (Initial Public Offering) on prosessi, jossa yksityinen yritys myy osakkeitaan yleisölle ensimmäistä kertaa ja listautuu pörssiin, kuten NYSE:hen tai Nasdaqiin. Ennen listautumisantia yrityksen osakkeet ovat tyypillisesti perustajien, työntekijöiden ja yksityisten sijoittajien hallussa, eikä yleisö voi vapaasti ostaa tai myydä niitä. Listautumisanti on hetki, jolloin yritys siirtyy yksityisestä julkiseen omistukseen.

Pre-IPO-ikuiset futuurimarkkinat ovat käteisselvitettäviä johdannaissopimuksia, joiden avulla treidaajat voivat avata pitkiä tai lyhyitä positioita yksityisen yrityksen arvostukseen ennen sen listautumista julkiseen pörssiin. Ne ovat „ikuisia", koska niillä ei ole päättymispäivää – positioita voi pitää auki määräämättömän ajan marginaalivaatimusten puitteissa.

Krakenissa tällä hetkellä saatavilla olevia esimerkkejä ovat Anthropicin (PF_ANTHROPICXUSD) ja OpenAI:n (PF_OPENAIXUSD) ikuiset futuurisopimukset, joissa kummassakin vivutus on jopa 5-kertainen. Sopimuksilla voit:

• Avaa pitkä positio, jos odotat yrityksen arvostuksen nousevan ennen listautumista tai sen jälkeen.
• Avaa lyhyt positio suojataksesi riskiä tai ottaaksesi vastakkaisen näkemyksen.

Pre-IPO-ikuiset futuurit ovat puhtaasti rahoitusinstrumentteja. Ne eivät ole osakkeita, IPO-allokointeja, tokenoitua omaa pääomaa eivätkä minkäänlaisia vaateita kohdeyhtiötä kohtaan.

Ei kumpikaan. Pre-IPO-ikuinen futuuri on käteisselvitettävä johdannainen, eikä se edusta minkäänlaista omistusta. Positiolla ei saa omistusosuutta, äänioikeuksia, oikeutta osinkoihin eikä allokointia itse listautumisannissa.

Kyse on rahoituspositiosta – pitkästä tai lyhyestä – yrityksen implisiittiseen arvostukseen nähden. Kaikki voitot ja tappiot selvitetään käteisellä (USD). Sopimus on Krakenin oman dokumentaation sanoin „ei osakkeita, IPO-allokointeja, tokenoitua omaa pääomaa eikä vaateita liikkeeseenlaskijaa kohtaan".

Koska listattua osakekurssia ei ole käytettävissä viitehintana, pre-IPO-ikuiset futuurit käyttävät tarkoitusta varten rakennettua synteettistä indeksiä. Krakenissa tätä kutsutaan nimellä Kraken PreMarket Synthetic index, joka johtaa viitehinnan sopimuksen omasta tarjouskirjasta ulkoisen syötteen sijaan.

Indeksin toiminnan keskeiset ominaisuudet:

• Synteettinen hinnoittelu: Indeksi muodostuu sopimuksen omasta markkinatoiminnasta, sillä ulkoisia hintaviitteitä ei ole saatavilla.
• Eksponentiaalinen tasoitus: Indeksiä tasoitetaan niin, että ohimenevät piikit ohuessa tarjouskirjassa vaikuttavat viitehintaan vain vähän. Hinnanmuodostus on tarkoituksellisesti hallittua.
• Markkinahinnan rajaus: Sopimuksen markkinahinta pysyy aina ±0,25 %:n sisällä synteettisestä indeksistä. Tämä kaista on suunniteltu estämään hetkellisiä piikkejä laukaisemasta pakkolikvidointeja – lyhyt shokki siirtää markkinahintaa vain hieman, kun taas pidempiaikaiset liikkeet seuraavat indeksiä hallitusti.

Kyllä – 13.8. alkaen klo 7.00 UTC pre-IPO-markkinoilla on kiinteä tuntikohtainen rahoitusmaksu 0,000625 %, joka veloitetaan samalla maksurytmillä kuin kaikilla muilla markkinoilla. Pörssi voi muuttaa rahoitusmaksua markkinatilanteen mukaan, ja ajantasainen tieto on saatavilla Pro-käyttöliittymästä sekä API:n kautta.

Kun yritys suorittaa listautumisantinsa (IPO), Kraken aikoo siirtää pre-IPO-ikuisen futuurin tavalliseksi osakepohjaiseksi ikuiseksi futuuriksi. Tarkemmin sanottuna hinnoittelu siirtyy Kraken PreMarket Synthetic -indeksistä yrityksen xStocks-tokenisoidun osakkeen spot-indeksiin, ja normaalit rahoitusmekanismit astuvat voimaan siitä hetkestä lähtien.

Muuntoprosessi on suunniteltu P&L-neutraaliksi:

• Kun lopullinen IPO-hakemus jätetään ja merkintähinta sekä osakkeiden kokonaismäärä julkistetaan, sopimus muunnetaan arvostusyksiköistä tavanomaisiin osakekohtaisiin ehtoihin osakejakoa vastaavalla oikaisulla.
• Ennen muuntoa kertynyt realisoitumaton voitto ja tappio kirjataan tilisi saldoon, ja positio avataan uudelleen oikaistulla markkinahinnalla realisoitumattoman voiton ja tappion nollautuessa.
• Kun osakkeen julkinen kaupankäynti alkaa, hinnoittelu siirtyy sujuvasti reaaliaikaisiin osakekursseihin.

Sopimusehtojen – alkumarginaalin, ylläpitomarginaalin, positiorajojen ja rahoitusmaksujen – odotetaan muuttuvan muuntohetkellä. Kraken julkaisee täydet tiedot ja aikataulun ennen mahdollisia muutoksia.

Tärkeät varaukset: Todellinen IPO-hinta, osakkeiden määrä ja ajoitus ovat kaikki epävarmoja hakemuksen jättämiseen asti. Jos listautuminen ei toteudu tai luotettava indeksihinta lakkaa olemasta saatavilla, Krakenilla on oikeus poistaa sopimus listalta ja selvittää se sääntöjensä mukaisesti määräytyvään arvoon. Pre-IPO-arvostuksen ja IPO-merkintähinnan välillä voi esiintyä merkittäviä hintaeroja, ja vivutetut positiot saattavat altistua suurille P&L-vaihteluille listautumistapahtumien yhteydessä.