Preguntas frecuentes sobre los futuros perpetuos pre-IPO

Una IPO, u oferta pública de venta, es el proceso mediante el cual una empresa privada vende acciones al público general por primera vez y las lista en un exchange de valores como NYSE o NASDAQ. Antes de una IPO, las acciones de una empresa suelen estar en manos de sus fundadores, empleados e inversores privados, y el público no puede comprarlas ni venderlas libremente. La IPO es el momento en que una empresa pasa de tener una propiedad privada a una propiedad pública.

Los mercados de perpetuos pre-IPO son contratos de derivados liquidados en efectivo que permiten a los traders adoptar posiciones largas o cortas sobre la valoración de una empresa privada antes de que se liste en un exchange de valores público. Se denominan "perpetuos" porque no tienen fecha de vencimiento y las posiciones pueden mantenerse indefinidamente, sujetas a los requisitos de margen.

En Kraken, los ejemplos actuales incluyen contratos perpetuos sobre Anthropic (PF_ANTHROPICXUSD) y OpenAI (PF_OPENAIXUSD), ambos con un apalancamiento de hasta 5x. Estos contratos te permiten:

• Ir en largo si esperas que la valoración de la empresa aumente antes de un listado público o después de este.
• Ir en corto para cubrirte o adoptar una posición opuesta.

Los perpetuos pre-IPO son únicamente instrumentos financieros. No son acciones, asignaciones de IPO, capital tokenizado ni ningún otro derecho sobre la empresa subyacente.

Ninguna de las dos. Un perpetuo pre-IPO es un derivado liquidado en efectivo y no representa ningún tipo de propiedad. Mantener una posición no te proporciona ninguna participación en el capital, derechos de voto, derecho a dividendos ni ninguna asignación en la propia IPO.

Lo que haces es adoptar una posición financiera, larga o corta, sobre la valoración implícita de la empresa. Todas las ganancias y pérdidas se liquidan en efectivo (USD). El contrato, según la propia documentación de Kraken, "no son acciones, asignaciones de IPO, capital tokenizado ni derechos sobre el emisor".

Como no existe un precio de las acciones listado que pueda utilizarse como referencia, los perpetuos pre-IPO utilizan un índice sintético diseñado específicamente para este fin. En Kraken, se denomina Kraken PreMarket Synthetic index y obtiene el precio de referencia del propio libro de órdenes del contrato, en lugar de una fuente de datos externa.

Características principales del funcionamiento del índice:

• Formación de precios sintética: El índice se construye a partir de la actividad del propio mercado del contrato, ya que no existen referencias de precios externas disponibles.
• Suavizado exponencial: El índice se suaviza para que los picos de corta duración en un libro de órdenes poco líquido tengan poco efecto sobre el precio de referencia. La formación de precios se mide de forma intencionada.
• Límite del precio de marca: El precio de marca (mark price) del contrato se mantiene en todo momento dentro de un margen de ±0,25% respecto al índice sintético. Este margen está diseñado para evitar que los picos momentáneos activen liquidaciones forzadas: una perturbación breve solo mueve ligeramente el precio de marca, mientras que los movimientos sostenidos se siguen de forma ordenada.

Sí, a partir del 13 de agosto a las 7 UTC, los mercados pre-IPO tendrán una tasa de financiación fija por hora del 0,000625% que se cobrará con la misma periodicidad de liquidación que en todos los demás mercados. El exchange puede ajustar la tasa de financiación en función de las condiciones del mercado, y estará disponible a través de la interfaz de usuario de Pro y la API.

Cuando la empresa complete su IPO, Kraken tiene previsto convertir el perpetuo pre-IPO en un futuro perpetuo sobre acciones estándar. En concreto, la fijación de precios pasará del índice sintético Kraken PreMarket al índice spot de acciones tokenizadas xStocks de la empresa, y a partir de ese momento se aplicarán los mecanismos de financiación habituales.

El proceso de conversión está diseñado para que sea neutral en términos de PyG:

• Una vez presentada la documentación final de la IPO, el contrato podría reajustarse mediante un multiplicador basado en el número estimado de acciones, con un ajuste similar al de un desdoblamiento de acciones. Si esto ocurre, se suspenderá el trading y se cancelarán todas las órdenes; después, el ratio se aplicará al precio de entrada, al tamaño de posición y al índice. Las PyG no realizadas deberían mantenerse neutrales, ya que se ajustarán el tamaño y los precios de entrada.
• Las PyG no realizadas anteriores a la conversión se basarán en el precio de marca (mark price) del nuevo mercado activo una vez que esté operativo.
• En algunos casos, el contrato podría liquidarse y volver a listarse, en cuyo caso las PyG no realizadas se materializarán en el saldo de la cuenta y será necesario volver a abrir las posiciones.
• Una vez que las acciones empiecen a cotizar públicamente y haya un índice disponible para el mercado, se reanudará el trading. El paso de la cotización pública de las acciones a la conversión en un mercado activo no es inmediato y depende de la disponibilidad del índice.

Se prevé que las especificaciones del contrato, incluido el margen inicial, el margen líquido, los límites de posición y las tasas de financiación, cambien en el momento de la conversión. Kraken publicará todos los detalles y el calendario antes de cualquier cambio.

Consideraciones importantes: El precio real de la IPO, el número de acciones y el calendario son inciertos hasta que se presente la documentación. Si la IPO no sigue adelante o deja de estar disponible un precio del índice fiable, Kraken se reserva el derecho a retirar el contrato del listado y liquidarlo a un valor determinado de acuerdo con sus normas. Es posible que se produzcan diferencias significativas entre la valoración pre-IPO y el precio de oferta de la IPO, y las posiciones con apalancamiento pueden experimentar grandes variaciones de PyG en torno a los acontecimientos relacionados con la IPO.

Se prevé que Anthropic, PBC (ANT) realice una OPV. PF_ANTXUSD se convertirá en un contrato de futuros perpetuo de xStock cuando exista un índice viable. El momento de esta transición dependerá por completo del momento de la OPV.

No. Tu posición de PF_ANTHROPICXUSD se liquidará y las PyG estarán disponibles de inmediato. Se cancelarán todas las órdenes abiertas. Para obtener una exposición equivalente en PF_ANTXUSD, tendrás que abrir una posición nueva mediante órdenes en el nuevo mercado.

PF_ANTHROPICXUSD se liquidó a las 12:00 UTC del 13/11 a un precio de 1.351,55 $.

No. Las posiciones en derivados no otorgan ningún derecho de propiedad sobre acciones ni renta variable tokenizada del activo subyacente.

La actividad de trading tanto en el mercado PF_ANTHROPICXUSD como en el mercado PF_ANTXUSD contará para la competición de trading.