Margin & Liquidationen im Multi-M-Trading

Zuletzt aktualisiert: 5. September 2026

Lineare Multi-M-Kontrakte verwenden den USD-Wert der verfügbaren Sicherheitswährungen, bereinigt um Abschläge. Auf Sicherheiten in Nicht-USD-Währungen werden Abschläge und Konvertierungsgebühren erhoben, siehe:

Im Multi-M-Margin-Konto werden alle Positionen und Sicherheiten dollarisiert; auf Nicht-USD-Sicherheiten werden Abschläge angewendet. Durch die Anwendung von Abschlägen weicht der Sicherheitswert vom Guthabenwert ab, wenn Nicht-USD-Währungen gehalten werden. 

Der Marginwert ergibt sich aus dem Guthabenwert multipliziert mit dem USD-Kurs und nach Abzug der Abschläge auf Nicht-USD-Währungen, zuzüglich des nicht realisierten Gewinns oder Verlusts als Margin. Die Formel lautet:

Marginwert = [Balance Value in USD * (1-Haircut)] + (Gesamter nicht realisierter Gewinn/Verlust als Margin in USD)

Weitere Details findest du im Glossar.

 

Margin-Netting gilt nur beim Trading von Perpetuals und Kontrakten mit festen Fälligkeiten auf dasselbe Underlying. Margin-Netting findet ausschließlich zwischen Cross-Margin-Long- und -Short-Positionen in derselben Wallet statt; verwendet einer oder beide Kontraktteile isolierte Margin, greift das Netting nicht. 

Zum Beispiel findet Margin-Netting zwischen einer Cross-Margin-Long-Position in BTC/USD Perp und einer Cross-Margin-Short-Position in einem BTC/USD-Kontrakt mit fester Fälligkeit statt.

Die Anforderung der Gesamt-Margin wird dann wie folgt berechnet:

Erforderliche Gesamt-Margin = Max.(Margin-Long-Positionen, Margin-Short-Positionen)

Das bedeutet, dass nur die Margin-Anforderung der Long- oder Short-Positionen zählt – je nachdem, welche höher ist. Dies gilt für alle Margin-Parameter (z. B. Anfangsmargin und Maintenance-Margin).

Margin-Netting ermöglicht es Tradern, Preisunterschiede über verschiedene Fälligkeiten hinweg effizient zu nutzen. Wenn du zum Beispiel der Meinung bist, dass der Preis von Derivat A im Vergleich zu Derivat B zu hoch ist, kannst du eine Short-Position in A und eine Long-Position in B eröffnen. Verringert sich die Differenz, entsteht daraus ein Gewinn. Durch das Margin-Netting wird sichergestellt, dass die Margin-Anforderungen für diese Position nicht zu hoch sind.

Beim Trading von Multi-M-Derivaten (MC) auf Kraken können Trader auf Kontraktebene zwischen isolierter Margin und Cross-Margin wählen.

Wie du Cross-Margin oder isolierte Margin konfigurierst, erfährst du im Abschnitt „Hebel einstellen" unter „Trading mit Multi-M-Derivaten".

Isolierte Margin

Isolierte Margin gibt dem Trader die volle Kontrolle darüber, wie viel Hebel er für eine Position einsetzt und wie viele Mittel er jederzeit riskieren möchte. Die isolierte Margin entspricht der anfänglichen Margin, die das System für die zum jeweiligen Kontrakt eröffnete Position zurückstellt – also der Position zugeteilten Margin und den einzigen Mitteln, die dabei riskiert werden.

Die für eine isolierte Position einbehaltene Anfangsmargin ist von den Berechnungen der Cross-Risk-Margin ausgeschlossen, sodass Cross-Liquidationen die einbehaltene isolierte Margin nicht betreffen, es sei denn, es kommt zu einer kontoweiten Liquidation. In diesem Fall wird auch die isolierte Position liquidiert.

Hinweis: Zahlungen der Finanzierungsrate bei isolierten Positionen werden vom allgemeinen Wallet-Guthaben abgezogen und nicht in den GuV eingerechnet, was eine Liquidation der isolierten Position auslösen kann.

Cross-Margin

Cross-Margin ermöglicht es einem Trader, alle in der Margin-Wallet verfügbaren Mittel als Sicherheit für seine Positionen zu nutzen – mit Ausnahme der Margin, die für eine isolierte Position hinterlegt wurde. Der Hebel der Positionen ergibt sich aus ihrem Verhältnis zum Sicherheitswert und wird als Effektiver Hebel bezeichnet.

Margin-Einstellungen gelten pro Kontrakt und können nur vor dem Eröffnen einer Position geändert werden. Sobald eine Position offen ist, können ihre Margin-Einstellungen nicht mehr geändert werden. Um die Margin-Einstellungen zu ändern, muss die offene Position im betreffenden Kontrakt zuerst geschlossen werden. 

Das System erlaubt das gleichzeitige Eröffnen von isolierten und Cross-Margin-Positionen, jedoch nicht im selben Kontrakt. Du kannst zum Beispiel eine isolierte Position auf BTC/USD und eine Cross-Margin-Position auf ETH/USD eröffnen, aber es ist nicht möglich, sowohl eine isolierte als auch eine Cross-Margin-Position auf BTC/USD zu eröffnen. 

Bitte beachte, dass nicht realisierte Gewinne aus isolierten Positionen nicht als Margin für Cross-Margin-Positionen verwendet werden können – und umgekehrt. 

Reicht der Marginwert nicht aus, um die zur Offenhaltung der Positionen erforderliche Maintenance-Margin zu decken, können einige oder alle offenen Positionen liquidiert werden. 

Bei Positionen in der Multi-M (MC) Wallet gibt es drei Szenarien, in denen eine Liquidation eintreten kann: 

 

1) Liquidation nur der isolierten Position:

Das Eigenkapital einer isolierten Position (USD-Gegenwert der isolierten anfänglichen Margin + nicht realisierter Gewinn/Verlust) fällt unter die erforderliche Maintenance-Margin (USD-Gegenwert) für die isolierte Position. Die Maintenance-Margin einer isolierten Position wird anhand der jeweils gültigen Margin-Staffelung berechnet.

(USD-Gegenwert isolierte anfängliche Margin + nicht realisierter Gewinn/Verlust der isolierten Position) < USD-Gegenwert Maintenance-Margin der isolierten Position

Beispiel

Sicherheitswert = 100.000 $

Bitcoin (BTC) isolierte Position – Hebel = 10x

Long 5 BTCUSD @ 40.000

Positionswert = 200.000 $

Vom System hinterlegte anfängliche Margin = 20.000 $ (200.000 $ / 10)

Maintenance-Margin = 2.000 $ (200.000 $ × 1 %) gemäß Margin-Staffelung

Die isolierte Position wird bei einem Verlust von 18.000 USD liquidiert

Der Kunde kann maximal die einbehaltenen 20.000 USD verlieren

BTCUSD Referenzpreis bewegt sich auf 36.350 $

Nicht realisierter GuV = 5 × (36.350 − 40.000) = −18.250 $

Isolierte anfängliche Margin + nicht realisierter GuV der isolierten Position = 20.000 $ − 18.250 $ = 1.750 $

Dieser Wert liegt nun unter der Maintenance-Margin (2.000 $), die zum Offenhalten der isolierten Position erforderlich ist → Isolierte Position wird liquidiert.

2) Cross-Liquidationen unter Erhaltung der isolierten Positionen:

Der Marginwert ohne isolierte Margin fällt unter die erforderliche Maintenance-Margin für Cross-Margin-Positionen. 

Cross-Margin-Eigenkapital (ohne USD-Gegenwert der isolierten IM) < USD-Gegenwert der Maintenance-Margin für alle Cross-Positionen

Beispiel

Angenommene anfängliche Margin: 4 %, Maintenance-Margin: 2 %

Sicherheitswert = 60.000 $

Solana (SOL) isolierte Position – Hebel = 10x

Long 500 SOLUSD @ 90


Positionswert = 45.000 $

Vom System hinterlegte anfängliche Margin = 4.500 $ (45.000 $ / 10)

Maintenance-Margin = 900 $ (45.000 $ × 2 %) gemäß Margin Schedule

Die isolierte Position wird bei einem Verlust von 4.050 USD liquidiert

Der Kunde kann maximal die einbehaltenen 4.500 USD verlieren


Bitcoin (BTC) Cross-Position – Long 5 BTCUSD @ 40.000 $

Positionswert = 200.000 $

Anfängliche Margin = 8.000 $

Maintenance-Margin = 4.000 $

Ethereum (ETH) Cross-Position – Long 100 ETHUSD @ 3.000 $

Positionswert = 300.000 $

Anfängliche Margin = 12.000 $

Maintenance-Margin = 6.000 $

3) Kontoweite Liquidation:

Der Marginwert des gesamten MC-Wallets fällt unter die erforderliche Maintenance-Margin für alle Positionen. 

Marginwert des Kontos < Maintenance-Margin für alle Positionen (isolierte und Cross-Margin-Positionen)

Cross-Margin-Positionen im Multi-M-Wallet nutzen das gesamte Guthaben dieses Wallets als Sicherheit – mit Ausnahme der für isolierte Positionen einbehaltenen anfänglichen Margin. Nach einer Cross-Margin-Liquidation können isolierte Positionen offen bleiben. Im Fall einer kontoweiten Liquidation sind jedoch alle Sicherheiten im Multi-M-Wallet einem Verlustrisiko ausgesetzt. 

Zu beachten ist, dass Sicherheitswert und anfängliche Margin anhand des USD-Werts der gehaltenen Assets – bereinigt um die jeweiligen Abschläge – berechnet werden. Sinkt der USD-Wert deiner Sicherheiten unter die erforderliche Maintenance-Margin für deine Positionen, können sowohl Cross-Margin- als auch isolierte Positionen liquidiert werden. 

Beispiel

Kontoguthaben = 1,25 BTC (Gegenwert von 50.000 USD)

ETH 10x isolierte Position 100 ETH @ 3000 USD

Vom System einbehaltene Anfangsmargin = 30.000 USD (100 * 3.000 / 10)

Maintenance-Margin = (100 * 3.000 USD * 1 %) = 3.000 USD

SOL Cross-Position 10.000 SOL @ 95

Anfangsmargin = 10.000 * 95 * 2 % = 19.000 USD

Maintenance-Margin = 10.000 * 95 * 1 % = 9.500 USD

Wenn BTC-Indexpreis = 10.000 USD → Sicherheitswert = 12.500 USD

Marginwert des Kontos 12.500 $) < Maintenance-Margin für alle Positionen (3.000 $ + 9.500 $) → Kontoweite Liquidation

Weitere Informationen zu Liquidationen findest du unter Liquidation FAQ. Informationen zu Single-Collateral-Liquidationen siehe Margining & Liquidations - Coin-M.