IPO前永续合约常见问题

IPO（首次公开募股）是指私人公司首次向公众出售股份，并在NYSE或NASDAQ等证券交易所上市的过程。IPO之前，公司股份通常由创始人、员工及私人投资者持有，公众无法自由买卖。IPO标志着公司从私有制转变为公众持股的关键时刻。

Pre-IPO永续市场是以现金交割的衍生品合约，允许交易者在私人公司于公开证券交易所上市之前，对其估值建立多头或空头仓位。之所以称为“永续”，是因为合约没有到期日，在满足杠杆要求的前提下，仓位可无限期持有。

目前在Kraken上，相关示例包括Anthropic（PF_ANTHROPICXUSD）和OpenAI（PF_OPENAIXUSD）的永续合约，两者均提供最高5倍杠杆。这些合约支持以下操作：

• 做多：若预期公司估值在上市前后上涨，可建立多头仓位。
• 做空：用于对冲风险或持相反观点。

Pre-IPO永续合约纯粹是金融工具。它们不代表股份、IPO配额、代币化权益，也不构成对标的公司的任何权益主张。

两者均不代表。Pre-IPO永续合约是现金交割衍生品，不代表任何形式的所有权。持有仓位不赋予您任何股权、投票权或股利权益，也不代表在IPO中获得配额。

实质上，您是在对公司隐含估值建立金融仓位，可做多或做空。所有盈亏均以现金（USD）结算。正如Kraken官方文档所述，该合约“不代表股份、IPO配额、代币化权益，也不构成对发行方的任何权益主张”。

由于缺乏可参考的上市股票价格，上市前永续合约采用专门构建的合成指数。在Kraken上，该指数称为Kraken PreMarket Synthetic index，其参考价格来源于合约自身的订单簿，而非外部数据源。

该指数的主要运作机制如下：

• 合成定价：由于缺乏可用的外部价格参考，该指数完全基于合约自身的市场交易活动构建。
• 指数平滑：指数经过平滑处理，稀薄订单簿中的短暂价格波动对参考价格影响极小。价格发现过程经过刻意平缓处理。
• 标记价格钳制：合约标记价格始终维持在合成指数的±0.25%范围内。该区间旨在防止瞬时波动触发强制平仓：短暂冲击对标记价格的影响极小，持续性波动则会有序跟随。

是的。自UTC时间8月13日7:00起，上市前市场将收取每小时0.000625%的固定资金费率，结算周期与其他所有市场保持一致。交易所可能根据市场情况调整资金费率，相关信息将通过Pro UI及API对外公布。

公司完成IPO后，Kraken计划将IPO前永续合约转换为标准股票永续合约。具体而言，定价基准将从Kraken PreMarket Synthetic index切换至该公司的xStocks代币化权益现货指数，此后适用正常的资金费率机制。

转换过程设计为盈亏中性（P&L-neutral）：

• 最终IPO招股书提交后，发行价格及总股数随之披露，合同将通过类似股票拆分的方式，从估值单位折算为标准每股单位。
• 转换前的未实现盈亏（PnL）将结算至账户余额；仓位以调整后的标记价格重新开仓，未实现盈亏归零。
• 正股上市交易后，定价将平稳过渡至实时股票价格。

合同规格（包括初始保证金、维持保证金、持仓限额及资金费率）预计将在转换时点发生调整。Kraken将在任何变更生效前提前发布完整细节及时间安排。

重要提示：实际IPO发行价格、股份数量及时间均存在不确定性，以正式招股书提交为准。若IPO未能推进，或可靠指数价格无法获取，Kraken保留下架合同并按其规则确定的价值进行结算的权利。IPO前估值与IPO发行价之间可能存在较大价差，杠杆仓位在IPO事件前后或面临显著的盈亏（P&L）波动。

Anthropic, PBC (ANT) is anticipated to IPO. Unlike the general process described above, PF_ANTHROPICXUSD will not be rebased or converted. It will be settled, and a new perpetual will be listed separately.

At 12:00 UTC on the day of the IPO, PF_ANTHROPICXUSD will move to post-only mode and settle at the index price, calculated as the weighted average over the previous 30 minutes. Once settled, your profit and loss (PnL) will be available immediately, so you can keep trading other markets or transfer it out.

After Anthropic begins trading and a viable index is available, Kraken Derivatives will list a new Anthropic xStock (ANTx) perpetual contract, PF_ANTXUSD. We will list this market only once the index is available, so the listing may not happen immediately after the underlying begins trading.

No. Your PF_ANTHROPICXUSD position will be settled and the PnL will be available immediately. Any open orders will be canceled. To get equivalent exposure in PF_ANTXUSD, you will need to open a new position by placing new orders.

This depends on when the IPO begins trading and when a viable index becomes available.

No. Derivatives positions do not give any right to ownership of shares or tokenized equities of the underlying.