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Multi-M交易中的杠杆管理与强制平仓
最近更新 2026年9月5日
在Multi-M杠杆账户中，所有仓位和抵押品均以美元计价，非美元抵押品须适用估值折扣。由于估值折扣的影响，持有非美元币种时，抵押品价值与余额价值会有所不同。
杠杆权益等于余额价值按美元汇率换算并对非美元币种应用估值折扣后的金额，加上以杠杆计算的未实现盈亏。计算公式如下：
杠杆权益 = [Balance Value in USD * (1-Haircut)] +（以美元计的未实现总盈亏作为杠杆）
详情请参阅术语表。
保证金轧差仅适用于交易同一标的资产的永续合约与固定到期合约。保证金轧差仅发生在同一钱包内全仓保证金的多仓与空头头寸之间。若任意一方使用逐仓保证金，则不适用轧差。
例如，全仓保证金的BTC/USD永续多仓与全仓保证金的BTC/USD固定到期空头头寸之间，可进行保证金轧差。
总杠杆需求的计算公式如下：
总杠杆需求 = Max（多仓杠杆需求, 空头头寸杠杆需求）
即仅计算多仓或空头头寸中杠杆需求较大的一方。此规则适用于所有杠杆参数，包括初始保证金和维持保证金。
保证金轧差有助于交易者高效捕捉不同到期日之间的价差机会。例如，若您认为衍生品A的价格相对于衍生品B偏高，可对A开空头头寸、对B开多仓。价差收窄时即可获利。保证金轧差确保该仓位的杠杆需求不会过高。
在Kraken交易Multi-M（MC）衍生品时，交易者可在合同层面选择逐仓或全仓保证金。
如需了解如何配置全仓或逐仓保证金，请参阅《交易Multi-M衍生品》中的“设置杠杆”部分。
逐仓保证金
逐仓保证金让交易者可完全自主控制每个仓位的杠杆倍数，以及随时愿意承担风险的资金量。逐仓保证金即系统为特定合同下已开仓位预留的初始保证金，是分配给该仓位的保证金，也是唯一面临风险的资金。
为逐仓头寸预留的初始保证金不计入全仓风险保证金的计算，因此全仓强制平仓不会影响已预留的逐仓保证金。但若发生全账户强制平仓，逐仓头寸同样会被强制平仓。
注意：Kraken Futures 目前不对美国和其他国家/地区的客户开放。逐仓头寸的资金费率付款从钱包总余额中扣除，而非计入盈亏（PnL），这可能导致逐仓头寸被强制平仓。
全仓保证金
全仓保证金允许交易者使用保证金钱包中的全部可用资金为仓位提供抵押品，但不含逐仓头寸已预留的保证金。仓位的杠杆倍数由仓位规模与抵押品价值的比率决定，即有效杠杆。
保证金偏好按合同设置，且只能在开仓前更改。仓位开立后，其保证金偏好将无法更改。如需更改保证金偏好，请先平掉该合同下的未平仓头寸。
系统支持同时开立逐仓与全仓头寸，但同一合同下不可并存。例如，可同时在BTC/USD开立逐仓头寸、在ETH/USD开立全仓头寸，但无法在BTC/USD同时开立逐仓与全仓头寸。
请注意，逐仓头寸的未实现盈利不可用作全仓头寸的保证金，反之亦然。
当杠杆权益不足以覆盖维持仓位所需的维持保证金时，部分或全部未平仓头寸可能被强制平仓。
在Multi-M（MC）钱包中持有仓位时，可能触发强制平仓的情形共有三种：
1）仅逐仓强制平仓：
逐仓头寸的权益（美元等值逐仓初始保证金＋未实现盈亏）低于该逐仓头寸所需的美元等值维持保证金。逐仓头寸的维持保证金依据相关保证金档次表计算。
（美元等值逐仓初始保证金＋逐仓未实现盈亏）＜美元等值逐仓维持保证金
示例
抵押品价值 = $100,000
Bitcoin（BTC）逐仓头寸杠杆 = 10倍
做多5手 BTCUSD @ 40,000
仓位价值 = $200,000
系统划拨初始保证金 = $20,000（$200,000 / 10）
维持保证金 = $2,000（$200,000 * 1%），依据保证金计划表计算
亏损达$18,000时，逐仓头寸将触发强制平仓
客户最大损失为已划拨的$20,000
BTCUSD标记价格下移至$36,350
未实现盈亏（PnL）= 5 × (36,350 - 40,000) = -$18,250
逐仓初始保证金 + 逐仓未实现盈亏（PnL）= $20,000 - $18,250 = $1,750
此金额已低于维持逐仓头寸所需的维持保证金（$2,000），逐仓头寸随即触发强制平仓。
2）全仓强制平仓（保留逐仓头寸）：
排除逐仓保证金后的杠杆权益，低于全仓头寸所需的维持保证金。
全仓杠杆权益（不含逐仓 IM 的美元等值）< 所有仓位所需的全仓维持保证金（美元等值）
示例
假设初始保证金要求为4%，维持保证金要求为2%
抵押品价值 = $60,000
Solana（SOL）逐仓头寸杠杆 = 10倍
做多500 SOLUSD @ 90
仓位价值 = $45,000
系统预留初始保证金 = $4,500（$45,000 / 10）
维持保证金 = $900（$45,000 × 2%），参见保证金计划
亏损超过$4,050时，逐仓头寸将被强制平仓
客户最大亏损金额为其预留的$4,500
Bitcoin（BTC）全仓保证金头寸：做多5 BTCUSD @ $40,000
仓位价值 = $200,000
初始保证金 = $8,000
维持保证金 = $4,000
以太坊（ETH）全仓保证金头寸：做多100 ETHUSD @ $3,000
仓位价值 = $300,000
初始保证金 = $12,000
维持保证金 = $6,000
3）全账户强制平仓：
整个MC钱包的杠杆权益低于所有仓位所需的维持保证金。
账户保证金权益 < 所有仓位（逐仓与全仓）的维持保证金
Multi-M钱包中的全仓保证金头寸将以该钱包内所有持有币种作为抵押品，但为逐仓头寸预留的初始保证金除外。全仓保证金被强制平仓后，逐仓头寸有可能继续保持开仓状态；但若发生全账户强制平仓，Multi-M钱包中的所有抵押品资产均面临亏损风险。
请注意，抵押品价值与初始保证金均以所持资产的美元价值（经相关估值折扣调整后）计算。这意味着，若抵押品的美元价值低于各仓位所需的维持保证金，全仓与逐仓头寸均可能被强制平仓。
示例
账户持有币种 = 1.25 BTC（相当于50,000美元）
ETH 10倍杠杆逐仓头寸：100 ETH @ $3,000
系统预留初始保证金 = $30,000（100 * 3,000 / 10）
维持保证金 = （100 * $3,000 * 1%）= $3,000
SOL 全仓仓位：10,000 SOL @ 95
初始保证金 = 10,000 * 95 * 2% = $19,000
维持保证金 = 10,000 * 95 * 1% = $9,500
若BTC指数价格 = $10,000 → 抵押品价值 = $12,500
账户保证金权益（$12,500）< 所有仓位的维持保证金（3,000 + 9,500）→ 触发全账户强制平仓
如需了解强制平仓的更多信息，请参阅强制平仓常见问题。如需了解单一抵押品强制平仓的相关信息，请参阅杠杆与强制平仓 - Coin-M。