Perguntas frequentes sobre futuros perpétuos pré-IPO

Um IPO, ou Oferta Pública Inicial, é o processo pelo qual uma empresa privada vende ações ao público em geral pela primeira vez e as lista em uma bolsa de valores, como a NYSE ou a NASDAQ. Antes de um IPO, as ações de uma empresa geralmente pertencem a fundadores, funcionários e investidores privados e não podem ser compradas ou vendidas livremente pelo público. O IPO é o momento em que uma empresa deixa de ser privada e passa a ter capital aberto.

Os mercados perpétuos pré-IPO são contratos derivativos liquidados em dinheiro que permitem aos investidores assumir posições compradas ou vendidas sobre a avaliação de uma empresa privada antes de sua listagem em bolsa. São chamados de "perpétuos" porque não têm data de vencimento; as posições podem ser mantidas por tempo indeterminado, sujeitas aos requisitos de margem.

Na Kraken, exemplos atuais incluem contratos perpétuos sobre a Anthropic (PF_ANTHROPICXUSD) e a OpenAI (PF_OPENAIXUSD), ambos com alavancagem de até 5x. Com esses contratos, você pode:

• Ir comprado se acreditar que a avaliação da empresa vai subir antes ou após a listagem pública.
• Ir vendido para fazer hedge ou assumir a posição contrária.

Os perpétuos pré-IPO são exclusivamente instrumentos financeiros. Não representam ações, alocações em IPO, equity tokenizado nem qualquer outro direito sobre a empresa subjacente.

Nenhum dos dois. Um perpétuo pré-IPO é um derivativo liquidado em dinheiro e não representa qualquer tipo de propriedade. Manter uma posição não confere participação acionária, direito a voto, direito a dividendos nem alocação no IPO.

O que você faz é assumir uma posição financeira — comprada ou vendida — sobre a avaliação implícita da empresa. Todos os lucros e perdas são liquidados em dinheiro (USD). O contrato é, nas palavras da própria documentação da Kraken, "não são ações, alocações em IPO, equity tokenizado nem direitos sobre o emissor".

Como não há preço de ação listado para referência, os perpétuos pré-IPO utilizam um índice sintético desenvolvido especificamente para esse fim. Na Kraken, ele é chamado de Kraken PreMarket Synthetic index, cujo preço de referência é derivado do próprio livro de ofertas do contrato, e não de um feed externo.

Principais características do funcionamento do índice:

• Precificação sintética: O índice é construído a partir da atividade de mercado do próprio contrato, uma vez que não há referências de preço externas disponíveis.
• Suavização exponencial: O índice é suavizado para que picos passageiros em um livro de ofertas com pouca liquidez tenham efeito mínimo sobre o preço de referência. A descoberta de preço é intencionalmente gradual.
• Limitador do preço de marcação: O preço de marcação do contrato é mantido dentro de ±0,25% do índice sintético a todo momento. Essa banda foi criada para impedir que picos momentâneos acionem liquidações forçadas: um choque breve desloca o preço de marcação apenas levemente, enquanto movimentos sustentados são acompanhados de forma ordenada.

Sim, a partir de 13 de agosto às 7h UTC, os mercados pré-IPO passarão a ter uma taxa de financiamento horária fixa de 0,000625% cobrada na mesma cadência de pagamento de todos os demais mercados. A taxa de financiamento poderá ser ajustada pela Exchange conforme as condições de mercado e ficará disponível na interface do Kraken Pro e na API.

Quando a empresa concluir seu IPO, a Kraken pretende converter o perpétuo pré-IPO em um futuro perpétuo de ações padrão. Especificamente, o preço passará do índice Kraken PreMarket Synthetic para o índice spot de Equity tokenizada xStocks da empresa, com as mecânicas normais de taxa de financiamento aplicáveis a partir desse momento.

O processo de conversão foi projetado para ser neutro em P&L:

• Após o registro definitivo do IPO, com divulgação do preço de oferta e do total de ações, o contrato é rebaseado de unidades de valuation para termos padrão por ação, por meio de um ajuste semelhante a um desdobramento de ações.
• Todo PnL não realizado anterior à conversão é cristalizado no saldo da sua conta, e a posição é reaberta ao preço de marcação ajustado, com o PnL não realizado zerado.
• Quando as ações começarem a ser negociadas no mercado público, o preço migrará de forma fluida para os preços de Equity em tempo real.

As especificações do contrato, incluindo margem inicial, margem de manutenção, limites de posição e taxas de financiamento, devem ser alteradas no momento da conversão. A Kraken publicará todos os detalhes e o cronograma antes de qualquer alteração.

Ressalvas importantes: O preço real do IPO, o número de ações e o cronograma são incertos até que o registro seja feito. Caso o IPO não seja concluído ou o preço do índice deixe de ser confiável, a Kraken reserva-se o direito de encerrar o contrato e liquidá-lo a um valor determinado conforme suas regras. Podem ocorrer diferenças expressivas entre o valuation pré-IPO e o preço de oferta do IPO, e posições alavancadas podem registrar grandes oscilações de P&L em torno de eventos de IPO.